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作者 sergioyuhjtman 在 ethresear.ch 发布 Walraswap 研究论文，用 n 代币交换经济的均衡理论处理 DEX 结算，不同于 CoW Swap、UniswapX 等基于批量交易的方案。论文主定理给出为交易订单和外部 AMM 寻找出清价向量及外部 swap 的解，外部 swap 按 AMM 自身定价规则执行，该解可写成凸优化问题，作者认为高效计算可行；并通过 DAO 选举 solver 与公开订单流抑制订单审查，机制细节见论文第 8 节。

Aave Labs 在 Aave 治理论坛发布对 GOOGLc 的资产技术评估，该代币是 Alphabet Inc. 股份在 Base 上的原生代币化表示，评估结论为其在技术上符合上架条件。关键风险包括 Chainlink 喂价当前仅 24/5 可用，周末曾出现 53.26 小时和假期周末 81.60 小时的更新中断，Chainlink 将其定价风险列为高，发行方也可立即暂停喂价；代币乘数可即时双向调整且无上限或强制预告，赎回仅限五个授权地址，清算需通过链上流动性退出。B20 标准有四份 Cantina Managed 审计，未发现 Critical 问题，并有 500 万美元 Cantina 和 100 万美元 HackerOne 赏金计划；托管和企业行动流程无法在链上验证，且无链上储备证明。Aave Labs 声明与 Coinbase 或发行方无关联且未获报酬。

一篇 IACR ePrint 预印本（2026-10-29 更新，未经同行评审）提出广义自适应 clinching 拍卖框架，作者证明当竞拍者合并申报预算不超过其可执行的真实预算时，将其预算拆分为任意有限个虚假身份并申报任意价值都无法获益，即满足 Sybil 鲁棒激励相容。作者还设计了支持双边市场、允许供给函数依赖拍卖状态的 AMM 自适应 clinching 机制，证明其同时满足 Sybil 鲁棒激励相容与放宽的 Pareto 最优，并论证在已知及本文新证的不可能性结果下这些保证已基本最优。

作者对Uniswap v4和PancakeSwap Infinity上Hook生态的未披露结算扣费进行大规模实证研究，覆盖截至2026年8月1日以太坊和BSC上的7,873个Hook部署、50,011个池和2.96亿条池事件。作者通过字节码分析重建Hook如何改变交易者支付与收款，将扣费与交换资产及标准费用分离。结果显示直接结算调整是主流Hook能力，71.37%的注册Hook支持；24.30%的Hook可施加未披露扣费，且这类扣费出现在涉及此类Hook的59.23%的已核算兑换中；在有代币价格数据的Hook上，此类扣费累计产生约397万美元收入。作者据此指出标准费率展示与实际交易成本之间存在差距，呼吁在标准费用旁明确披露Hook扣费。研究为预印本，尚未经过同行评审。

作者提出 FPTracer 框架，用于追踪以太坊上跨 DeFi 协议、跨链桥和混币器的非法资产。其核心是基于 Context-Aware Transfer Tree（CATT）恢复交易内资产流路径，并结合资产流与执行证据特征识别跨链意图交易，同时分析混币器之后的潜在洗钱活动。在 20 个真实洗钱案例上，FPTracer 对已知洗钱地址和目的地的召回率分别为 98.6% 和 94.2%，识别出全部已知跨链桥使用并发现 30 例此前未报告的使用；在 18 个涉及 Tornado Cash 的案例中，其识别的提现侧活动在有公开报告可对照处得到印证。该材料为预印本，尚未经过同行评审。

作者用随机偏积分微分方程（SPIDE）刻画 Uniswap V3 等集中流动性 AMM 中跨 tick 的头寸分布演化，将其约化为线性随机微分方程组，低阶模态对应分布的水平、斜率与曲率。在三个 Uniswap 池上的有限秩校准中，两个符合平稳设定的池在活跃区间预测误差低于鞅基准，第三个池的样本外诊断与非平稳一致，作者据此提出价格感知及时变扩展方向。当前材料仅为作者摘要，未读取全文。

Pierre 与 @winderica 在 Ethereum Research 发布研究提案，把 Tornado Cash 移植到后量子二元域 SNARK Flock，深度 32 的提款证明基于 SHA-256 在 30 ms 内完成，并提出借鉴 ZIP 2005 的恢复协议，让钱包从种子派生 note 秘密，使现有资金池在离散对数被攻破后仍可提款。作者将 34 次 SHA-256 压缩拆成单一小电路复用，深度 32 时证明生成比整体电路快 28 倍（0.81 秒降至 28.6 毫秒）；递归聚合下用户端单笔提款证明 19.5 毫秒、203.6 KiB，聚合器折叠 128 笔需 87.6 秒，最终证明大小与验证时间不随笔数变化。恢复协议假设冻结发生在离散对数被攻破之前，不可升级的资金池需通过治理或社会层迁移资金。

Alea Research 研报统计称，2026年第三季度追踪的链上美元池规模达0.00000392亿美元，是27只已上市代币化美债基金（0.00000086亿美元）的四倍以上，季末82.9%的链上美元按30天滑动利率跑赢美债基金，高于6月30日的65.4%。在0.53个百分点的利差升幅中，基础收益贡献0.40个百分点，其中约半数源于美债基金在美联储9月16日加息25个基点前落后于3个月期国债收益率，奖励代币贡献了链上美元跑赢美债基金部分收益的60%。Maple 在零奖励代币下提供最高基础收益，三个核心资金池季内支付收益比美债基金高0.144万美元，平均利差1.43个百分点；Aave v3 于8月27日至9月9日三次上调第一斜率，以太坊 USDC 存款利率从6月的3.15%升至9月的3.61%。Sky 的 sUSDS 与 Ethena 的 sUSDe 合计流出0.000000129亿美元，Ethena 于9月30日终止 USDe 代币激励。研报称，即便剔除所有奖励代币，链上美元仍享有高于代币化美债基金0.49个百分点的基础收益溢价。

Category Labs 的 Lioba Heimbach 与 Jason Milionis 测量了 2025 年 9 月至 2026 年 8 月 Solana、Base、Monad 上的 PropAMM 活动，并解码 Base 上最大 PropAMM Tessera 的链上逻辑。成交后两秒，PropAMM 在三条链分别赚 0.37、1.19、1.69 个基点，AMM 被动 LP 分别亏 0.22、0.62、2.06 个基点；超额收益来自便宜且频繁的重新定价、按对手方定价和对 AMM 套利。安静成交（近似散户流）中 PropAMM 报价比 AMM 更紧，但 Tessera 会在区块早期上调默认费、末尾下调，受影响交易量中 94% 成交更差，用户仍承担诱骗性报价成本。作者认为链上路由器在 swap 内查询各场所可堵上这一缺口，PropAMM 共享路由接口 MRC-17 是一步。

Shi Hongjian 与 Zhai Daojing 的 arXiv 预印本（未说明经过同行评审）提出识别与量化逻辑相关预测市场合约间套利的框架：证明价格落在可容许收益向量凸包之外时存在套利，并用整数规划求最优套利组合。作者借助平台元数据与结算条件语义分析恢复 190 万条逻辑关系，编译为覆盖逾 25.5 万份合约的约束系统，并回放 Polymarket 全深度订单簿模拟套利者对挂单执行。在已结算组合中，扣除点差与费用后的保证利润约占投入资本 2.2%，持有至结算的利润为 3.2%；作者发现关系发现与执行成本更高的地方，套利机会持续更久、观测到的参与更少。当前材料仅为摘要与元数据，方法细节未核验，结果为模拟而非主网实盘收益。

Ethereum Research 社区研究提案对比了缩短报价刷新间隔与筛除知情订单两种防御手段，测算出 12 秒出块节奏的做市商需筛掉约 84.5% 的知情流，才能匹配 1 秒报价场所的盈亏平衡点差，比高斯模型给出的 71.1% 高 13.3 个百分点。研究以 Binance ETH-USDT 中间价为基准，分析 2026 年 6 月至 8 月四个 USDC-WETH 池共 1,725,539 笔兑换，发现 1 秒级价格变动高度非高斯，73.4% 的秒内价格无变化、超额峰度达 154；刷新间隔从 12 秒缩至 1 秒可削减 84.5% 的预期冲击。在趋势行情中，顺趋势成交的有效点差比逆趋势成交低 11.1 bps，四个池方向一致；工具变量回归显示过期报价需吸收的价差随停滞时间增长，弹性为 0.45，接近扩散速率 0.5。作者还指出可预测漂移属于报价锚定问题，将报价重新锚定到预期参考价即可消除该溢价。

Roozbeh Sarenche 与 Omid Mirzamohammadi 在 IACR ePrint 发布预印本，提出一种发行方无关的电子现金（e-cash）兑换方案：流动性提供方同时持有两种独立发行的 e-cash，用户可在任一发行方不参与单笔兑换的情况下完成交易。方案结合区块链结算层自动执行并公开验证兑换，同时构造了支持公开可验证支付与聚合匿名重发的紧凑 e-cash 协议，并在给定密码学与发行方功能假设下证明了协议的安全与隐私性质。材料为作者摘要与元数据，未读取全文，结果未经同行评审。

Castle Labs 报告指出，链上永续合约交易量已达现货的 4.7 倍，过去 30 天占加密市场总交易量 82% 以上，其中 DEX 份额从 2024 年的 4% 增长到超 13%。报告还提到 Hyperliquid 占据超 56% 未平仓量份额，其前端让原油等 RWA 资产 7x24 小时交易，截至 2026 年 9 月 10 日，前十交易资产中有七个是 RWA。

peersky 发布预印本 BRO-AMM，提出将价格延迟到对账后最终确认、交易者交易前缴纳押金，把超出池子自学习公允额度的套利收益退还给存款人。基于六个月 Ethereum 和 Arbitrum 真实 ETH/USDC 交易回放模拟，存款人套利损失在 Ethereum 下降约 68–79%、Arbitrum 下降 49–55%，Ethereum 上存款人由净亏损转为净盈利。作者说明这仍是模拟而非实盘产品，依赖可信签名市场价格源，部分攻击未覆盖，代码尚未审计。

一篇预印本论文提出 DeFiRank，即基于联邦学习的成对排序框架，让多家机构在不共享私有交易数据的前提下协作训练治理排序模型。作者在真实区块链交易数据集上的实验显示，该方法 NDCG@15 约 0.87，略低于集中式基线的约 0.92，Kendall τ 约 0.70 与基线持平，并产出 648 家提供商晋升、39 家降级的治理结果。材料为预印本，未经过同行评审，仅取得作者摘要与元数据。

作者在预印本 SoK: Privacy-Preserving Order Matching 中系统梳理了 22 个隐私保护订单撮合协议族，将订单生命周期划分为订单表示与提交、订单发现与收集、订单撮合、结算四个阶段，并按各阶段受保护与暴露的信息、访问角色、隐私机制和信任假设进行刻画。作者指出隐私并非单一的协议层属性，保护部分订单属性或单个阶段未必能防止生命周期其他环节的泄露，并识别出隐私、功能性、信任与可验证性之间的反复权衡。材料为作者摘要与元数据，未读取论文全文，结果未经同行评审。

《Journal of Financial Crime》发表的研究显示，2020年2月至2024年7月间闪电贷攻击共造成12.11亿美元损失、涉及72起事件，占同期 DeFi 攻击总损失65.68亿美元的18.44%。

AFT 2026 会议论文提出 SAMM，将单一 AMM 拆分为同一区块链上多个独立分片以突破单线程性能限制。作者指出分片会带来博弈问题，参与者可能被激励过载系统，SAMM 通过机制设计应对过载与失稳攻击，并给出博弈论分析与模拟验证。在 Sui 和 Solana 测试网的实现分别取得 5x 和 16x 吞吐提升；当前材料仅含作者摘要与元数据，未读取论文全文，实验结果不代表主网已实现。

Ciamac C. Moallemi、Dan Robinson 和 Brian Zhu 在 AFT 2026 发表的扩展摘要提出 uniform AMM，用损失对再平衡（LVR）框架研究预测市场做市商补贴损失在价格状态和时间上的分布。作者证明对在固定结算时间收敛到 0 或 1 的一大类 win-martingale 过程存在实现均匀 LVR 的定价函数，反之足够规则的定价函数也会诱导出使其均匀的 win-martingale；并把框架扩展到动态流动性管理，说明可随时间调整流动性水平以实现预设的期望累计损失路径。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节与实验结果未核验。

一份 AFT 2026 扩展摘要研究了 Hyperliquid 在2025年3月27日至2026年6月30日的十大活跃合约。作者按每笔成交两小时后的中间价、扣除手续费估算损益，称前端交易者约负11亿美元、做市商约盈利2.08亿美元，差异主要来自手续费、主动吃单成本和强制退出。这是特定样本与计价口径下的研究估算，不等同于账户已实现亏损；论文全文与计算方法尚未核验。

AFT 2026 会议论文《Multi-Currency AMMs for Decentralized FOREX Markets: Feasibility & Optimal Design》研究在恒定乘积均值（constant-mean）AMM 架构下设计多币种资金池以降低交易成本。作者推导闭式成本、给出最优池权重，并用层次聚类算法把货币划分成多个池；基于 43 种货币 2008-2023 年汇率与交易数据的实证显示，算法运行 1.6 秒，所得池呈现地理与经济结构，相对主流的载体货币路由（vehicle-currency routing）使实际成本下降 13%，且在全球金融压力期间收益保持稳定。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节与数据口径未核验。

AFT 2026 会议论文介绍 ParlayMarket，一种面向 parlay 式联合合约的自动做市机制，作者为 Ranvir Rana、Viraj Nadkarni、Niusha Moshrefi、Pramod Viswanath。据作者摘要，该机制维护共享的成对指数族信念状态，使基础合约与组合合约价格同出自一个一致分布，将 2^M 结果空间压缩为 O(M²) 统计量，由单一流动性池支撑。作者称重复交易下价格收敛到对真实联合分布的最佳成对近似，做市预期损失随基础事件数至多二次增长而非随挂牌组合数指数增长，且该二次依赖在稠密成对相关下是最坏情况最优；组合交易对这一保证不可或缺。作者称在合成相关市场与 Kalshi 历史 combo 数据上的实验验证了上述标度。当前仅取得作者摘要与元数据，未读取全文，方法细节与实验设置未核验。

Sam Devorsetz 与 Maurice Herlihy 在 AFT 2026 会议论文中提出防御性再平衡机制，通过在 CFMM 池之间直接转移资产（绕过标准交易协议）来阻止套利者提取盈余。作者证明在任何易套利配置下都存在一种再平衡，使至少一个参与 CFMM 的流动性严格增加而不降低其他参与者的流动性；并证明配置无套利当且仅当其在再平衡意义下是帕累托有效的。对于任意凹性交易函数（含恒定乘积做市商），求解保持各参与者流动性、最大化总流动性的最优无套利再平衡可表述为具有唯一可解的凸优化问题；作者还将框架扩展到混合再平衡。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，实验与理论结果不代表主网已实现。

Elaine Shi 等作者在 IACR ePrint 发布预印本 Otter，提出一种双资产批量 AMM，在共识层提供抗审查且区块空间不受限的条件下，使说真话成为用户与区块构建者的占优策略，构建者无法通过重排报价或注入女巫报价获利。论文将批次剩余盈余转入社区治理的智能合约，可用于补贴交易费、奖励流动性提供者或回补池子以降低滑点；并给出不可能性结果，说明若构建者可审查交易则该博弈论保证不可得。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取全文，结果未经同行评审。

Adam Smehyl 与 Ivan Homoliak 的 IACR ePrint 预印本（未经过同行评审）提出两项扩展式改进方案以提升 DeFi 资本效率：一是在池化借贷中加入分配层，将闲置流动性投入外部生息策略；二是为集中流动性头寸加入管理层，自动迁移价格区间。作者称原型基准显示两机制均可作为模块化扩展实现，但会带来额外 gas 开销及外部策略依赖、召回与损失分配、区间策略配置错误等风险；借贷分析在选定外部收益假设下显示供应商收益有提升，区间迁移分析则关注活跃时间敏感性与执行成本。

作者提出并估计了一个面向二元预测市场的波动率模型，结合 Wright-Fisher 到期结算机制与 Glosten-Milgrom 订单流机制，使用 Kalshi 大面板合约数据进行估计。作者称结构变量具有较强预测力，普通 ARCH/GARCH 基准被结构设定超越，结构方差乘以 GARCH 乘子的整体表现最佳；结构项决定条件方差水平，GARCH 递归修正区间时点。模型还显示波动率在接近五五开价格时最高、临近结算时上升，经济类合约更平滑而体育类合约更呈跳跃式。作者指出按类别分别重估未改善样本外表现。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，属预印本，未核验是否经同行评审。

Paradigm 研究发现，多数 Polymarket 分析和仪表盘通过累加 OrderFilled 事件统计交易量，导致成交量和美元现金流被重复计算，例如一笔 $4.13 的 YES 代币卖出会被记为 $8.26。原因是每笔交易会分别发出 maker 侧和 taker 侧的 OrderFilled 事件，二者是同一笔交易的两种表示，相加并无额外经济活动。文章建议改用单边口径（taker 侧或 maker 侧）计量，各口径在天或月尺度上聚合结果接近，约为 OrderFilled 总和的一半；若某仪表盘显示 2024-10 和 2024-11 月交易量约 $2.5B，通常即为采用了累加口径。Paradigm 披露其为 Kalshi（Polymarket 竞争对手）的投资方，DefiLlama、Allium、Blockworks 等已在更新仪表盘以消除重复计算。