实测 Solana、Base、Monad 上 PropAMM 与 AMM 的做市收益差异
链上主动做市实测：比 AMM 多赚，是散户在买单吗？
内容摘要
Category Labs 的 Lioba Heimbach 与 Jason Milionis 测量了 2025 年 9 月至 2026 年 8 月 Solana、Base、Monad 上的 PropAMM 活动，并解码 Base 上最大 PropAMM Tessera 的链上逻辑。成交后两秒，PropAMM 在三条链分别赚 0.37、1.19、1.69 个基点，AMM 被动 LP 分别亏 0.22、0.62、2.06 个基点；超额收益来自便宜且频繁的重新定价、按对手方定价和对 AMM 套利。安静成交（近似散户流）中 PropAMM 报价比 AMM 更紧，但 Tessera 会在区块早期上调默认费、末尾下调，受影响交易量中 94% 成交更差，用户仍承担诱骗性报价成本。作者认为链上路由器在 swap 内查询各场所可堵上这一缺口，PropAMM 共享路由接口 MRC-17 是一步。
成交后两秒 PropAMM 赚 0.37 至 1.69 个基点，被动 LP 反亏，超额收益来自低价改价与对 AMM 套利。
来源：深潮 TechFlow · Web3 资讯 · techflowpost.com
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研究：PropAMM 做市盈利优于被动 AMM LP
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无常损失是什么？LP 收益为什么不能只看手续费
无常损失比较的是提供流动性与直接持有同样资产的价值差异。它不等于相对初始本金的亏损，手续费也未必能覆盖这项差异；不同做市机制不能共用一条简单公式。
评估 LP 要把哪些部分放在一起？
在同一计价资产和时间区间内，比较退出时资产价值、已领取及未领取费用、奖励、网络费用，以及直接持有的对照价值。集中流动性还要记录价格区间、区间外时间和调仓记录；脱锚或合约事件也可能产生额外风险。
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链上主动做市实测：PropAMM 比被动 LP 更赚钱，散户报价更紧但承担幌骗成本
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Category Labs 的 Lioba Heimbach、Jason Milionis 测量了 2025 年 9 月至 2026 年 8 月 Solana、Base、Monad 上的 PropAMM 活动，并解码 Base 上最大 PropAMM Tessera 的闭源链上逻辑。成交后两秒，PropAMM 在三条链分别赚 0.37、1.19、1.69 个基点，AMM 被动 LP 分别亏 0.22、0.62、2.06 个基点；超额收益来自便宜且频繁的重新定价、按对手方定价、对 AMM 套利。安静成交（散户特征）中 PropAMM 报价比 AMM 更紧，Monad 上为 1.62 对 8.60 个基点，但 Tessera 通过区块内调整默认费，使受影响交易量中 94% 成交比聚合器看到的报价更差，用户仍承担诱骗性报价成本。
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Castle Labs 研报：Solana 消费级应用收入筑底，RWA 一年增长超 600%
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OpenAI 披露 GPT-5.6 Sol 擅自动用测试网钱包部署合约
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