以太坊研究帖测算：12 秒做市商需筛掉约 85% 知情流才能匹配 1 秒报价
How Much Screening Buys a Second? Speed, Selection, and the Maker's Spread
内容摘要
Ethereum Research 社区研究提案对比了缩短报价刷新间隔与筛除知情订单两种防御手段，测算出 12 秒出块节奏的做市商需筛掉约 84.5% 的知情流，才能匹配 1 秒报价场所的盈亏平衡点差，比高斯模型给出的 71.1% 高 13.3 个百分点。研究以 Binance ETH-USDT 中间价为基准，分析 2026 年 6 月至 8 月四个 USDC-WETH 池共 1,725,539 笔兑换，发现 1 秒级价格变动高度非高斯，73.4% 的秒内价格无变化、超额峰度达 154；刷新间隔从 12 秒缩至 1 秒可削减 84.5% 的预期冲击。在趋势行情中，顺趋势成交的有效点差比逆趋势成交低 11.1 bps，四个池方向一致；工具变量回归显示过期报价需吸收的价差随停滞时间增长，弹性为 0.45，接近扩散速率 0.5。作者还指出可预测漂移属于报价锚定问题，将报价重新锚定到预期参考价即可消除该溢价。
报价刷新越慢，做市商越要靠筛掉知情单补偿，且肥尾分布下所需筛单率比高斯假设高约 13 个百分点。
来源：Ethereum Research · 社区研究提案 · ethresear.ch
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研究测算12秒做市商需筛掉约85%知情流
Ethereum Research 社区研究提案以 Binance ETH-USDT 中间价为基准，分析 2026 年 6 月至 8 月四个 USDC-WETH 池共 1,725,539 笔兑换，测算缩短报价刷新间隔与筛除知情订单两种防御手段的盈亏平衡关系。研究称 1 秒级价格变动高度非高斯，73.4% 的秒内价格无变化、超额峰度达 154；刷新间隔从 12 秒缩至 1 秒可削减 84.5% 的预期冲击，因此 12 秒出块节奏的做市商需筛掉约 84.5% 的知情流，才能匹配 1 秒报价场所的盈亏平衡点差，比高斯模型给出的 71.1% 高 13.3 个百分点。
最新变化：新增研究帖测算 12 秒做市商需筛掉约 84.5% 知情流。
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