Alea 研报：链上美元池规模达0.00000392亿美元，基础收益利差跑赢代币化美债
Alea 研报：基础收益利差翻倍，链上美元如何跑赢代币化美债？
内容摘要
Alea Research 研报统计称，2026年第三季度追踪的链上美元池规模达0.00000392亿美元，是27只已上市代币化美债基金（0.00000086亿美元）的四倍以上，季末82.9%的链上美元按30天滑动利率跑赢美债基金，高于6月30日的65.4%。在0.53个百分点的利差升幅中，基础收益贡献0.40个百分点，其中约半数源于美债基金在美联储9月16日加息25个基点前落后于3个月期国债收益率，奖励代币贡献了链上美元跑赢美债基金部分收益的60%。Maple 在零奖励代币下提供最高基础收益，三个核心资金池季内支付收益比美债基金高0.144万美元，平均利差1.43个百分点；Aave v3 于8月27日至9月9日三次上调第一斜率，以太坊 USDC 存款利率从6月的3.15%升至9月的3.61%。Sky 的 sUSDS 与 Ethena 的 sUSDe 合计流出0.000000129亿美元，Ethena 于9月30日终止 USDe 代币激励。研报称，即便剔除所有奖励代币，链上美元仍享有高于代币化美债基金0.49个百分点的基础收益溢价。
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Alea研报：链上美元池达392亿美元跑赢代币化美债
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