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Chainalysis 报告显示，2025年7月1日至2026年6月30日期间，撒哈拉以南非洲加密经济规模增长13.4%至1010亿美元，为全球增速最快地区。南非增长52%至393亿美元，尼日利亚达381亿美元但下降3%，两国合计占区域活动四分之三以上。个人钱包占该地区接收价值的32.3%，为全球最高；P2P渠道稳定币接收额从2022年的23亿美元增至146亿美元，增幅超六倍，同期比特币接收额下降60%。区域内活跃支付走廊从80条增至152条，交易量从3430万美元增至1.165亿美元。

CoinMetrics 用过去四年周度数据对 USDC、USDT 供应增长做回归分析，发现永续合约资金费率、竞品稳定币供应量、加密资产总市值和 2 年期美债收益率变动均统计显著，其中永续资金费率单独可解释两者 13.3% 的供应波动。拆解看，资金费率分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度波动；加密市场上涨后 USDC 供应增速倾向放缓（解释 4.6%），USDT 则加快（解释 5.3%）。加入 Aave v3 存款利率减 3 个月国库券收益率的利差变量后，资金费率与利差合计可解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的波动。作者指出所有模型最多只能解释不超过 25% 的供应变动，剩余部分来自发行方操作、激励、出入金通道和监管政策等因素。

Coin Metrics 研究（深潮 TechFlow 编译）用滞后一期的六大变量回归分析 USDC 与 USDT 周度供应变化，发现永续合约资金费率解释力最强，独立解释两者综合变动中 13.3% 的方差。分币种看，资金费率分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度增长方差；加密市场总市值与 USDC 负相关（4.6%）、与 USDT 正相关（5.3%）。加入套息利差（Aave v3 存款 APY 减 3 个月美债收益率）后，其与资金费率合计解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的方差，对 USDT 则无增量解释力。滞后模型对 USDC、USDT 的解释度分别为 13% 和 16%，总解释度均不超过 25%。

Coinbase 与 The Block Pro Research 联合发布报告《The Always-On Dollar》称，今年第三季度稳定币原生转账交易平均每小时超过 4 亿美元；截至 7 月 31 日的 12 个月内，约 73% 的受监测稳定币转账发生在美国银行营业时间之外。报告称调整后的季度稳定币转移量自 2023 年初已增长 4 倍，第三季度达 8910 亿美元，按当前增速预计 2027 年底可达 1.5 万亿美元；通过 Base 网络用 USDC 发送 200 美元汇款，费用比传统渠道节省约 86%。

国际清算银行（BIS）发布第1385号工作论文，比较传统银行、金融科技汇款商与稳定币的跨境支付成本。论文指出，稳定币可通过以太坊、Solana和Tron等网络完成跨境转账，减少对代理行和SWIFT的依赖，主要货币的汇兑价格可接近批发外汇汇率；但法币到稳定币再回到法币的完整流程仍涉及交易、提现及出入金费用，稳定币重构了中介环节而未消除中介，市场深度不足也限制了大额支付的成本优势，部分新兴市场的优势与资本管制及美元需求有关。

Payoneer 在 Money20/20 发布研究报告《Stablecoin Steps Up》，调研于 2026 年 9 月开展，覆盖 265 位年收入 1 亿美元以上的美国市场平台与企业高管。报告显示，69% 受访者将稳定币用于运营，其中 41% 已达规模化，82% 预计三年内其将成为财务基础设施的一部分；50% 使用或试点中的机构报告结算加快，90% 规模化使用者认为收益值得投入，主要障碍包括系统集成、对账与监管合规。

国际清算银行（BIS）10月13日发布的工作论文称，美国银行上调存款利率后，稳定币增速随之放缓。作者 Rashad Ahmed 和 Iñaki Aldasoro 表示，据其所知这是存款利率变化影响稳定币资金流的首个实证证据，论文观点不代表 BIS 或其成员央行。研究覆盖 2019年1月至 2025年6月共 339 周的美国数据，期间储备支持型稳定币市值从不足 50 亿美元升至超 2200 亿美元。基准估计显示，存款利率每上升 1 个基点，随后 10 周稳定币增速约下降 12%；第二种方法测算约为 6%。Circle 的 USDC 受影响大于 Tether 的 USDT，基准估计下 USDC 10 周增速被削减约 5%，USDT 约 2%，作者归因于两者用户基础不同。论文同时指出，第二种方法的一阶段 F 统计量为 9.78，略低于常规基准 10，提示工具变量偏弱；样本仅覆盖 2022 至 2025 年一个高利率时期。论文发布之际，美国 GENIUS 法案禁止稳定币发行方付息，美联储 9 月提议将经由发行方关联方绕道支付的收益推定为违规。

Mercuryo 与 BNB Chain 联合发布的报告显示，2026 年第三季度 BNB Chain 上 77.4% 的稳定币转账金额低于 100 美元，而 1 万美元及以上的转账占总转账价值的 66.2%，稳定币转账网络费用中位数为 0.0068 美元。经 Mercuryo 购买美元稳定币的资金中 70% 来自非美元货币，亚洲占 39.3%、欧洲占 33.4%，美国仅占 9.8%；Apple Pay 与 Google Pay 合计占购买笔数的 69.5%。自托管钱包占 BNB Chain 稳定币价值的 63.3%，64.3% 的稳定币价值在过去 30 天内发生过转移。

Wenxin Du、Catherine Huang、David Scharfstein 在 BIS 工作论文中比较传统银行电汇、金融科技汇款机构（MTO）与稳定币三类跨境支付通道的全口径成本。作者结合 MTO 日内定价、世界银行汇款数据、银行电汇交易与加密市场数据构建可比成本指标，区分 FX 加价与显性费用。结果显示，银行电汇 FX 加价约 2% 至 4.7%，尚未计入电汇费；从美国发起的 10,000 美元汇款经 MTO 在发达市场货币组的中位成本约 40 至 60 美元。作者认为稳定币跨境转账仍需法币与稳定币间兑换，依赖交易所等中介且美元稳定币与非美货币间流动性普遍偏薄；其对部分新兴市场的汇率定价优势源于资本管制扭曲而非技术本身。作者指出稳定币竞争力还取决于市场流动性、法币通道、合规与中介信任。当前材料仅含作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节未核验。

BIS于13日发布工作论文No.1382，检验稳定币与银行存款的替代关系，发现美国银行存款利率上升会使稳定币市值增速放缓。基于2019年1月至2025年6月共339周美国周度数据，存款利率每上升1个基点，其后10周稳定币市值增速约降2.8个百分点，平均增速从15%降至约12%；补正反向因果后降幅扩大至约9.1个百分点，增速仅约6%。分品种看，USDC在补正前的10周降幅约4.8个百分点，高于USDT的约1.9个百分点。论文还讨论了要求部分准备金存放于银行存款的监管方案及是否允许发行方向持有人付息，作者观点不代表BIS立场。

国际清算银行（BIS）工作论文用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据发现，银行上调存款利率时稳定币增长放缓：样本中稳定币市值典型 10 周增长约 15%，存款利率上升 1 个基点后基线估计降至约 12%，第二种识别方法降至约 6%。作者 Iñaki Aldasoro 和 Rashad Ahmed 指出该关联对 USDC 强于 USDT，归因于 USDC 与美国用户联系更紧密；论文称反映作者观点而非 BIS 立场。

国际清算银行（BIS）研究员 Rashad Ahmed 与 Iñaki Aldasoro 的新工作论文指出，银行平均存款利率每上调1个基点（0.01%），随后10周的稳定币市值平均增长率会从约15%降至12%。研究分析2019年1月至2025年6月的每周数据；在纳入银行被动跟涨因素的修正模型中，抑制效果约为基础估计的三倍，10周增速降至约6%，但研究者承认该方法因果识别较弱。论文还发现 USDC 对利率变动比 USDT 更敏感，研究者认为这与 USDC 较紧密的美国用户基础有关。BIS 提醒样本仅涵盖一轮高利率周期，生息稳定币收益率若赶上或超越银行存款利率，这一制衡关系可能被打破。

据国际清算银行（BIS）工作论文 No 1382，BIS 经济学家 Iñaki Aldasoro 与 Andersen 金融与经济研究所的 Rashad Ahmed 检验稳定币与银行存款是否互为替代品，利用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据和局部投影法估算。结果显示存款利率上升会预测稳定币增长放缓：在稳定币十周平均增长 15% 的背景下，OLS 估计存款利率每上调 1 个基点，增速约下降 3 个百分点至约 12%；以联邦基金利率超过约 3% 后银行存款定价更积极的非线性特征作工具变量，估计值约放大至 9 个百分点，增速降至约 6%。针对非稳定币加密资产的安慰剂检验未发现类似效应。

国际清算银行（BIS）发布工作论文《稳定币与银行存款是否具有替代性？》，基于2019年1月至2025年6月美国周度数据，在控制比特币价格、国债收益率及金融市场状况后发现，银行存款利率上升与稳定币市值增速放缓相关。按基准模型估计，平均存款利率单周上升1个基点，对应随后十周稳定币市值累计增速较约15%的平均水平降低约3个百分点至12%左右，而非市值转为下降；USDC的反应强于USDT。作者指出，研究不能据此认定银行存款或放贷总量减少，且样本仅涵盖一轮高利率周期。

CoinDesk 报道，国际清算银行（BIS）一篇工作论文发现，美国银行存款利率每上升 1 个基点，可预测稳定coin 增长放缓，十周增速将从 15% 降至 12%。当前材料仅提供摘要，未给出论文完整方法与样本细节。

PANews 10月16日消息，Allium最新报告显示，今年1月至9月稳定币支付额增长45%至4820亿美元，支付笔数增长71%至10.4亿笔，平均单笔金额从544美元降至462美元；同期稳定币供应量仅增长0.4%，达3050亿美元。第三季度支付额同比增长51%，9月支付额达720亿美元，创月度新高。供应方面，Tether、Circle和Ethena的供应量今年都在下降，其他发行方合计净增69亿美元。

PANews 10月16日消息，Allium最新报告显示，今年1月至9月稳定币支付额增长45%至4820亿美元，支付笔数增长71%至10.4亿笔，平均单笔金额从544美元降至462美元；同期稳定币供应量仅增长0.4%，达3050亿美元。9月支付额达720亿美元，创月度新高。

区块链数据平台 Allium 于10月15日发布《State of Stablecoins and Payments》三季度报告（数据截至9月30日）。截至9月，稳定币支付额增长45%至4820亿美元，支付笔数上升71%至10.4亿笔，平均单笔金额从544美元降至462美元；9月单月支付额达720亿美元创新高。同期稳定币供应量仅增0.4%至3050亿美元，Tether、Circle、Ethena今年供应量下降，持有量超10亿美元的发行方从11家增至15家。Allium 称调整后交易量1至9月上升48%至2.4万亿美元，支付约占五分之一；支付价值中 Tron 结算约三分之二，USDT 占84%。

一篇预印本（未经过同行评审，仅取得作者摘要与元数据）提出 ChainIT Authority Protocol，用于在执行前对人类、组织与 AI 代理交易做可验证的授权判定与证据控制。协议将持久身份、版本化的组织授权记录（Authority Resolution Pactvera）、证据断言与策略判定分离，把每次决策绑定到规范交易摘要，并通过一次性、发送方受限的 Execution Authorization Credential 在轨道适配器处放行提交。作者给出法币（ACH、电汇、卡、即时支付）与稳定coin轨道的执行配置，并说明剩余风险与非目标。

金融稳定理事会（FSB）12日发布报告《全球稳定币（GSC）：跨国脆弱性与金融稳定监测》，指出截至2026年中期稳定币总市值约3000亿美元（约合47万亿日元），与前一年基本持平，其中美元挂钩稳定币占比达99%（按金额计算）。报告称，稳定币可链上匿名流通，多发行方模式下破产时债务归属、持有人法律索赔权及适用哪国破产法律均难以判定；挤兑还可能通过抛售储备或提取银行存款传导至传统金融体系。FSB建议加强监测、深化国际合作并收集稳定币破产应对计划信息，同时将改善数据质量与标准化列为关键课题。

国际清算银行（BIS）在 Project Aurum Phase 2 报告中称，数字现金可实现类现金的隐私保护，但技术栈尚未生产就绪，仍存在银行数据泄露等风险。报告称该阶段基于 BIS 现有 Aurum 代码库实现保护隐私的数字现金原型，在完全匿名与完全透明之间取平衡；BIS 发现攻破单家银行只会暴露该行客户数据，不会暴露其他交易对手身份，仅攻破验证器也不足以暴露终端用户。

国际清算银行（BIS）创新中心发布 Project Aurum Phase 2 报告，在现有 Aurum 代码库基础上构建隐私保护数字现金原型，帮助央行理解隐私增强技术（PETs）如何平衡数字现金的隐私保护与合规监管。原型遵循隐私设计与默认隐私原则，在完全匿名与完全透明之间提供可定制功能，相关功能可按不同政策取向与风险偏好调整；BIS 建议各央行进一步研究 PETs 在更广泛场景下的应用潜力。

BIS工作论文作者Rashad Ahmed、Iñaki Aldasoro基于2019年1月至2025年6月美国周度数据估计发现，存款利率上调预示稳定币增速放缓，二者为部分替代关系。相对十周平均15%的稳定币增速，OLS估计显示存款利率每上调1个基点对应约3个百分点的增速下降，IV估计约为其3倍并通过非稳定币加密资产的安慰剂检验；USDC反应强于USDT。作者指出分析的是资金在资产间的配置，并未证明稳定币增长必然减少整体银行存款或贷款，观点不代表BIS或其成员央行。

PLabs4 在 GitHub 发布论文，提出在 Ethereum 上发行以 USDC/USDT 为储备、内置隐私功能的稳定币协议，铸造与赎回由智能合约强制执行，任何人可按链上透明规则参与。该资产可直接接入现有借贷、交易等 DeFi 协议，交易数据保持机密或与身份不可关联，支持开发者从底层构建隐私应用。论文还列出保密交易策略、选择性披露、社交跟单和隐私预测市场等设计空间。

PLabs4 在 GitHub 发布论文，提出在以太坊上发行由 USDC/USDT 支持、内置隐私功能的稳定币协议。论文称该协议可实现由智能合约强制执行的无信任、无许可发行，并可直接接入现有 DeFi 借贷与交易生态。作者认为这将为链上金融开辟新设计空间，包括保密交易策略、选择性披露和隐私预测市场等用例。

Chainalysis 东亚加密年度报告显示，2024 年第一季度至 2026 年第二季度，中国大陆发送 P2P 稳定币交易的独立钱包数量增长 43 倍，2026 统计期内中国大陆加密经济规模估计至少 1760 亿美元，其中国内 P2P 经济占比 59.1%。

BIS 数字资产工作论文指出，常用的加密资产与 DeFi 活动指标会因数据处理方式不同而出现显著差异，链上指标应被视为含噪近似值而非经济活动的直接度量。作者基于 Mercurius 平台覆盖 Bitcoin、Ethereum、Tron 等公链的交易数据，识别出三类测量分歧来源：交易聚合方式、智能合约可编程性与大量无关合约、跨链可比性。研究对 1300 万个活跃合约（含约 140 万个代币）进行分类，发现比特币交易额在不同测量方法下最多相差六倍；交易活动高度集中于稳定币，同一稳定币在 Ethereum 上更多与智能合约交互相关，在 Tron 上则更多被持有在合约之外。作者观点不代表 BIS 官方政策，仅取得摘要与元数据，未读取全文。

Boris Hofmann、Aaron Mehrotra、Jan Paulick 的 BIS 工作论文（作者观点，不代表 BIS 政策）基于 130 多个经济体的外币存款与美元稳定币流入数据，比较稳定币美元化与传统存款美元化的动态和驱动。作者发现两者受相似宏观金融驱动因素影响（如汇率传导强度、主权或银行危机），且均具有较强持久性，一旦形成难以逆转；两者之间几乎没有替代关系的证据。与存款美元化不同，稳定币流入似乎基本不受广义或特定资本流动限制影响，作者认为这可能因为稳定币部分在监管范围之外流通。历史数据显示，适度存款美元化与略高的通胀风险相关，但对货币政策传导影响的证据有限。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法与数据细节未核验。

Boris Hofmann、Matthias Kaldorf、Matthias Rottner 在 BIS 数字资产工作论文 1363 号中提出一个将稳定币嵌入宏观金融与银行框架的量化模型。作者摘要指出，稳定币通过两条方向相反的渠道影响经济：银行放贷渠道（家庭增持稳定币推高存款利率、增加银行资金成本、减少贷款供给）和财政空间渠道（发行方购买国库券降低主权融资成本、扩大财政空间）。以美国校准的模型显示，基准情形下长期产出小幅下降，银行放贷渠道略占上风；财政空间渠道在转型期启动更快，使短期产出显著为正。净效应取决于储备资产监管设计、外需强度和财政状况。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法与数据未核验。

BIS 工作论文作者分析 2025 年 USDT、USDC、PYUSD 三种美元稳定币的 5.93 亿条事件日志、1.41 亿笔以太坊交易，区分单笔转账事件与可打包多步操作的交易。作者发现约三分之一稳定币交易包含多个步骤，部分操作超过 1,000 步，近 60% 的转账事件发生在复杂交易中；若把每笔转账当作独立支付，会误判近六成事件并高估转账笔数与金额。三种稳定币在交易复杂度、紧急度、时点和协议集成上差异明显。结果仅代表作者观点，不代表 BIS 政策，方法与数据未核验全文。