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CoinPost · 日本加密资讯· Enzo·· 2 小时前精选

BIS工作论文：存款利率上升放缓稳定币增长，USDC反应强于USDT

BIS論文、預金金利上昇でステーブルコインの成長鈍化 USDCで顕著

内容摘要

BIS于13日发布工作论文No.1382，检验稳定币与银行存款的替代关系，发现美国银行存款利率上升会使稳定币市值增速放缓。基于2019年1月至2025年6月共339周美国周度数据，存款利率每上升1个基点，其后10周稳定币市值增速约降2.8个百分点，平均增速从15%降至约12%；补正反向因果后降幅扩大至约9.1个百分点，增速仅约6%。分品种看，USDC在补正前的10周降幅约4.8个百分点，高于USDT的约1.9个百分点。论文还讨论了要求部分准备金存放于银行存款的监管方案及是否允许发行方向持有人付息，作者观点不代表BIS立场。

推荐理由

补正反向因果后，存款利率每升0.01%，稳定币10周增速从15%降至约6%。

来源：CoinPost · 日本加密资讯 · coinpost.jp

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#论文/研究#稳定币#支付#政策/监管#Circle#Tether

所属事件

BIS论文：存款利率上升放缓稳定币增长

BIS工作论文No.1382基于2019年1月至2025年6月美国周度数据估计，存款利率每上调1个基点，其后十周稳定币市值增速约降3个百分点，从平均15%降至约12%；以联邦基金利率超过约3%后存款定价更积极作工具变量，降幅扩大至约9个百分点，增速约6%，非稳定币加密资产安慰剂检验未见类似效应。USDC反应强于USDT。作者强调研究仅涉及资产间资金配置，未证明银行存款或放贷总量减少，观点不代表BIS。

最新变化：新增论文样本339周、分品种降幅及工具变量F值9.78等细节。

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USDC · Circle · 稳定币知识更新

原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径

同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。

官方说明案例：X Layer 的原生 USDC 与 USDC.e

2026-10-18 核对 Circle USDC 地址表，X Layer 的 Mainnet 原生 USDC 地址为 0xB6CEceAB302E2E4948951eE7843FC24E92933061。表后的说明同时区分该网络另一个桥接表示 USDC.e，并注明它不是由 Circle 发行或背书。这个结论针对这条官方说明中的对象，不推广为所有网络的 USDC.e 都有同样的发行关系。

参考依据：Circle：USDC 官方合约与网络清单 ↗

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    国际清算银行（BIS）工作论文用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据发现，银行上调存款利率时稳定币增长放缓：样本中稳定币市值典型 10 周增长约 15%，存款利率上升 1 个基点后基线估计降至约 12%，第二种识别方法降至约 6%。作者 Iñaki Aldasoro 和 Rashad Ahmed 指出该关联对 USDC 强于 USDT，归因于 USDC 与美国用户联系更紧密；论文称反映作者观点而非 BIS 立场。

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    国际清算银行（BIS）研究员 Rashad Ahmed 与 Iñaki Aldasoro 的新工作论文指出，银行平均存款利率每上调1个基点（0.01%），随后10周的稳定币市值平均增长率会从约15%降至12%。研究分析2019年1月至2025年6月的每周数据；在纳入银行被动跟涨因素的修正模型中，抑制效果约为基础估计的三倍，10周增速降至约6%，但研究者承认该方法因果识别较弱。论文还发现 USDC 对利率变动比 USDT 更敏感，研究者认为这与 USDC 较紧密的美国用户基础有关。BIS 提醒样本仅涵盖一轮高利率周期，生息稳定币收益率若赶上或超越银行存款利率，这一制衡关系可能被打破。

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