Coin Metrics 研究：资金费率与套息利差驱动 USDC、USDT 供应增长
稳定币供应增长靠什么驱动？资金费率与美债利差给出答案
内容摘要
Coin Metrics 研究（深潮 TechFlow 编译）用滞后一期的六大变量回归分析 USDC 与 USDT 周度供应变化，发现永续合约资金费率解释力最强，独立解释两者综合变动中 13.3% 的方差。分币种看，资金费率分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度增长方差；加密市场总市值与 USDC 负相关（4.6%）、与 USDT 正相关（5.3%）。加入套息利差（Aave v3 存款 APY 减 3 个月美债收益率）后，其与资金费率合计解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的方差，对 USDT 则无增量解释力。滞后模型对 USDC、USDT 的解释度分别为 13% 和 16%，总解释度均不超过 25%。
来源：深潮 TechFlow · Web3 资讯 · techflowpost.com
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CoinMetrics：永续资金费率与利差驱动USDC/USDT供应
CoinMetrics 基于 USDC、USDT 四年周度数据的回归分析显示，永续合约资金费率是解释力最强的单一因子，控制其他变量后分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度供应波动，单独可解释两者 13.3% 的波动。加密市场上涨对两者影响相反：USDC 供应增速倾向放缓（解释 4.6%），USDT 加快（解释 5.3%）。引入 Aave v3 存款利率减 3 个月美债收益率的利差后，两项合计可解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的波动；滞后一期处理后各因子合计解释 USDC 约 13%、USDT 约 16%。作者指出所有模型最多解释不超过 25% 的供应变动。
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原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
官方说明案例：X Layer 的原生 USDC 与 USDC.e
2026-10-18 核对 Circle USDC 地址表，X Layer 的 Mainnet 原生 USDC 地址为 0xB6CEceAB302E2E4948951eE7843FC24E92933061。表后的说明同时区分该网络另一个桥接表示 USDC.e，并注明它不是由 Circle 发行或背书。这个结论针对这条官方说明中的对象，不推广为所有网络的 USDC.e 都有同样的发行关系。
稳定币脱锚就兑付不了吗？市场价格与发行方赎回怎样核验
脱锚是特定市场偏离目标价格，不等于已证明储备不足或发行方停止兑付。市场卖出与发行方赎回是两条路径，需分别核对资格、报价深度、费用、处理时间和当期披露。下文用假设报价演示，不能将价差当成无风险收益。
阅读完整说明 →资金费率与未平仓量怎么看？正费率不等于一定上涨
资金费率描述永续仓位之间的费用方向，未平仓量记录尚未平掉的合约规模。两者可以补充市场拥挤程度，但不能单独证明净资金流入或预测价格方向。
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CoinMetrics 研究 USDC 和 USDT 供应增长的驱动因素
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CoinMetrics 用过去四年周度数据对 USDC、USDT 供应增长做回归分析，发现永续合约资金费率、竞品稳定币供应量、加密资产总市值和 2 年期美债收益率变动均统计显著，其中永续资金费率单独可解释两者 13.3% 的供应波动。拆解看，资金费率分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度波动；加密市场上涨后 USDC 供应增速倾向放缓（解释 4.6%），USDT 则加快（解释 5.3%）。加入 Aave v3 存款利率减 3 个月国库券收益率的利差变量后，资金费率与利差合计可解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的波动。作者指出所有模型最多只能解释不超过 25% 的供应变动，剩余部分来自发行方操作、激励、出入金通道和监管政策等因素。
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研究：永续资金费率与利差如何驱动 USDC、USDT 供应增长
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Cooper Duschang 撰文（Foresight News 编译）基于 USDC、USDT 四年周度数据做回归分析，发现永续合约资金费率是解释力最强的单一因子，控制其他变量后分别解释 USDC 约 10%、USDT 约 4% 的周度供应波动。USDT 约占期货保证金规模的 42%，USDC 约占 10%，集中于 Hyperliquid、dYdX、Deribit 等平台。加密市场上涨对两者影响方向相反：USDC 供应增速倾向放缓（解释 4.6% 波动），USDT 供应增长加快（解释 5.3%）。引入 Aave v3 存款利率减 3 个月美债收益率的利差变量后，资金费率与利差合计可解释 USDC 周度供应增长 15.9% 的波动；滞后一期处理后各因子合计解释 USDC 约 13%、USDT 约 16%。作者指出所有模型最多解释不超过 25% 的供应变动，剩余波动来自发行方操作、激励、出入金通道与监管政策等因素。
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三星钱包将接入USDC，手机厂商跟进前的合规考量
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三星电子美国公司10月7日宣布，计划在2026年10月最后一周向符合条件的美国成年Galaxy用户开放Samsung Wallet的USDC功能，支持持有、转出及向60多个国家的银行账户汇款。按三星公告，Bastion支持支付框架，Coinbase作为次级托管方，三星不持有客户资金。文章分析称，手机厂商接入稳定币时需明确自身参与程度，并核对美国MSB登记与各州规则、新加坡自2024年起将部分代币转移活动纳入监管、香港自2025年8月起实施的《稳定币条例》等目标市场要求。
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Whale Alert：USDC Treasury在Solana链上5分钟内铸造5亿枚USDC
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PANews 10月21日消息，Whale Alert在X平台发帖称，USDC Treasury于北京时间03:47和03:49在Solana网络先后铸造2笔各2.5亿枚USDC，合计5亿枚，价值约5亿美元。Solana区块浏览器数据显示，两笔交易均由USDC铸币权限地址执行。
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美股收盘：BitMine（BMNR）涨5.68%，Circle（CRCL）涨5.12%
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据币安行情，美股收盘三大指数涨跌不一，道指涨1.00%，标普500涨0.27%，纳指跌0.10%。加密概念股方面，BitMine（BMNR）涨5.68%，Circle（CRCL）涨5.12%，Strategy（MSTR）涨4.52%，MARA涨2.04%，Riot Platforms（RIOT）跌2.23%，SKHY跌2.00%。
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Circle 上半年营收 14 亿美元，净利润率约 7%
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Bitcoin.com News 援引 Circle 首席商务官 Kash Razzaghi 的数据称，Circle 2026 年上半年营收约 14 亿美元，其中约 8.19 亿美元（59%）支付给 USDC 分销伙伴和交易成本，约 4.73 亿美元（34%）用于牌照、银行关系、流动性、合规等支出，剩余约 7% 为净利润。Circle 称 USDC 上半年链上交易量超 36 万亿美元，铸造与赎回超 3150 亿美元，6 月占全球稳定币交易量约 77%。
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稳定币与发行方；不同网络、主网与测试网分别核实