#Circle

BIS于13日发布工作论文No.1382，检验稳定币与银行存款的替代关系，发现美国银行存款利率上升会使稳定币市值增速放缓。基于2019年1月至2025年6月共339周美国周度数据，存款利率每上升1个基点，其后10周稳定币市值增速约降2.8个百分点，平均增速从15%降至约12%；补正反向因果后降幅扩大至约9.1个百分点，增速仅约6%。分品种看，USDC在补正前的10周降幅约4.8个百分点，高于USDT的约1.9个百分点。论文还讨论了要求部分准备金存放于银行存款的监管方案及是否允许发行方向持有人付息，作者观点不代表BIS立场。

Kelman Law 发布的本周加密法律评析汇总五项进展：10 月 15 日纽约南区法院驳回 CFTC 与 Gemini 联合提出的撤销 2025 年 1 月和解令的请求，500 万美元罚款已缴、永久禁令继续有效；10 月 14 日 OCC 报告称其监管的九家最大国民银行在 2020 年至 2025 年 9 月间均维持过可能基于合法业务等非财务因素限制服务的政策，涉及数字资产发行方、交易所和管理方；伊利诺伊州《数字资产税法》0.2% 税率的合宪性诉讼各方联合申请加快审理，拟 11 月 4 日提交简易判决动议、2027 年 3 月 1 日前裁决，该税征收已暂缓至 2027 年 7 月 1 日；10 月 14 日 EBA 将 USDC 列为 MiCA 下首个重要电子货币代币，自 11 月 12 日起适用双重监管，EBA 负责自有资金、储备资产、流动性等，法国 ACPR 负责治理等；10 月 12 日伦敦高等法院裁定约 61,000 枚被扣押比特币的所有权主张适用中国法，尚未决定最终归属，索赔方拟上诉。

Circle 首席商务官 Kash Razzaghi 撰文披露，2026 年上半年 Circle 收入约 14 亿美元，其中约 8.19 亿美元支付给 USDC 分销合作伙伴及交易成本（约合每 1 美元收入 59 美分），约 4.73 亿美元用于牌照、银行合作、流动性、合规与研发等再投入（约 34 美分），最终留存净利润仅 7 美分。文中称同期 USDC 链上结算量超 36 万亿美元，铸造与赎回规模超 3150 亿美元，6 月 USDC 承担全球稳定币约 77% 的交易总量（一年前为 60%）；所有客户可通过标准银行通道免费赎回，CPN 及深度集成 Circle 产品的客户可享免费近实时赎回。Kash Razzaghi 回应新发行方“让出绝大部分收益”的说法，称赎回、合规与基建成本不会因发行方拒绝承担而消失。

国际清算银行（BIS）工作论文用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据发现，银行上调存款利率时稳定币增长放缓：样本中稳定币市值典型 10 周增长约 15%，存款利率上升 1 个基点后基线估计降至约 12%，第二种识别方法降至约 6%。作者 Iñaki Aldasoro 和 Rashad Ahmed 指出该关联对 USDC 强于 USDT，归因于 USDC 与美国用户联系更紧密；论文称反映作者观点而非 BIS 立场。

国际清算银行（BIS）研究员 Rashad Ahmed 与 Iñaki Aldasoro 的新工作论文指出，银行平均存款利率每上调1个基点（0.01%），随后10周的稳定币市值平均增长率会从约15%降至12%。研究分析2019年1月至2025年6月的每周数据；在纳入银行被动跟涨因素的修正模型中，抑制效果约为基础估计的三倍，10周增速降至约6%，但研究者承认该方法因果识别较弱。论文还发现 USDC 对利率变动比 USDT 更敏感，研究者认为这与 USDC 较紧密的美国用户基础有关。BIS 提醒样本仅涵盖一轮高利率周期，生息稳定币收益率若赶上或超越银行存款利率，这一制衡关系可能被打破。

Circle 为其 USDC 的经济模型辩护，称竞争对手正以更高分成拉拢其合作方。据正文，Coinbase 作为 Circle 最大的 USDC 合作方，同时支持 Open USD 这一竞争网络，后者在扣除管理费后将储备收入分给合作方。

ChainCatcher 整理 Circle 联合创始人兼 CEO Jeremy Allaire 与 a16z crypto 创始人 Chris Dixon 的对谈，谈 Arc 自建链的理由、稳定币护城河与机器经济。Allaire 称 Circle 一个季度 mint 和 redeem 1500 亿美元，CCTP 占跨链转移价值约一半、近期季度高至 70%；Arc 上线主网首批约 10 到 11 家启动方，最终可有约 40 个席位。他认为该领域尚无人在开发者心智份额上占优、没有护城河，稳定币是赢家拿走大部分而非通吃；Dixon 称其部署在 Arc 上的应用一周后每天 15000 次访问全部来自 bot。

据国际清算银行（BIS）工作论文 No 1382，BIS 经济学家 Iñaki Aldasoro 与 Andersen 金融与经济研究所的 Rashad Ahmed 检验稳定币与银行存款是否互为替代品，利用 2019 年 1 月至 2025 年 6 月的美国周度数据和局部投影法估算。结果显示存款利率上升会预测稳定币增长放缓：在稳定币十周平均增长 15% 的背景下，OLS 估计存款利率每上调 1 个基点，增速约下降 3 个百分点至约 12%；以联邦基金利率超过约 3% 后银行存款定价更积极的非线性特征作工具变量，估计值约放大至 9 个百分点，增速降至约 6%。针对非稳定币加密资产的安慰剂检验未发现类似效应。

国际清算银行（BIS）发布工作论文《稳定币与银行存款是否具有替代性？》，基于2019年1月至2025年6月美国周度数据，在控制比特币价格、国债收益率及金融市场状况后发现，银行存款利率上升与稳定币市值增速放缓相关。按基准模型估计，平均存款利率单周上升1个基点，对应随后十周稳定币市值累计增速较约15%的平均水平降低约3个百分点至12%左右，而非市值转为下降；USDC的反应强于USDT。作者指出，研究不能据此认定银行存款或放贷总量减少，且样本仅涵盖一轮高利率周期。

Circle 首席执行官兼董事长 Jeremy Allaire 10月17日向路透社表示，公司正寻求进入约40个发展中市场，东南亚、拉丁美洲、非洲和中东地区对稳定币的需求正在上升。他称区块链技术正从早期采用阶段转向主流规模化阶段。Circle 此前于9月8日宣布以4亿美元全股票交易收购新加坡跨境支付平台 Tazapay，预计2027年完成。

DeepSeek V4.1 Flash 更新至 V4.1-Flash-1017 版本，官方网页端、APP 与 API 已同步切换，新模型在各项基准测试中有所提升，重点针对 DeepSeek Harness、腾讯 CodeBuddy、WorkBuddy 等平台框架优化。Circle 2026 年上半年营收约 14 亿美元，其中 8.19 亿美元支付给分销合作伙伴，占比约 59%。NEAR Intents 称 10 月 1 日安全事件中约 380 万美元资金已在 36 小时内全部追回。

据官方数据，截至10月15日的7天内，Circle发行约109亿USDC、赎回约114亿USDC，流通量约减少5亿枚。USDC总流通量为725亿枚，储备量约727亿美元，其中隔夜逆国债回购约356亿美元、期限小于3个月的国债约258亿美元、系统重要性机构存款约106亿美元、其他银行存款约6亿美元。

Visa 于15日宣布，其送金服务 Visa Direct 中用稳定币 USDC 近乎实时完成跨境支付事前入金的功能已开始商用，首个接入方为支付基础设施服务商 Inyo Global。该功能通过 Inyo 现有 API 提供，支持 24 小时资金调达，并在其平台上实现一次接入完成用户注册、风控合规、支付受理及覆盖 180 多个国家和地区的境内外付款。此前 Visa 于 2025 年在 Visa Direct 中开展过该功能的试验项目。

据 Whale Alert 监测，北京时间 10 月 17 日 10:05，Circle 在 Solana 网络新铸造 2.5 亿枚 USDC。

Whale Alert 监测显示，北京时间 10:05，USDC Treasury 在 Solana 网络新增铸造 2.5 亿枚 USDC。PANews 于 10月17日 报道了该笔铸造。

Odaily 星球日报早讯汇总十条要闻：Circle 称 2026 年上半年 USDC 收入约 14 亿美元，其中 59% 用于合作伙伴分成及交易成本；NEAR Intents 披露 380 万美元漏洞事件，称攻击者利用存款通知缺陷生成虚假余额，资金已全部归还；Sentora 称 DeFi 总锁仓量一周减少 13.4 亿美元，稳定币供应量同步下降。其他包括 Lighter 预告即将推出期权产品、前 Mt. Gox CEO 称 Ledger 早在 2025 年 12 月就收到硬件钱包遭篡改警告、美国 CFTC 主席重申对预测市场拥有专属管辖权、Strategy 拟将 STRC 股息改为按日派发且 11 月年化股息率维持 12%。

Uniform Labs 旗下机构级代币化资产流动性协议 Multiliquid 完成种子轮融资，由 Polychain 领投，Strobe Ventures、CMT Digital、Metalayer Ventures、Generative Ventures 及 Circle Ventures 参投，加上此前 Pre-seed 轮，累计融资达 800 万美元。协议不发行资产，而是让持有者在单笔交易中将代币化货币基金或国债产品与 USDC 互换，按基金净值结算，无需等待传统 T+1 赎回窗口；创始人兼 CEO Will Beeson 称协议已开始处理试点交易，计划第四季度引入更多流动性提供方，目前暂无发币计划。资金将用于扩大工程团队、引入流动性与交易场所合作伙伴，并把更多代币化现金和国债产品接入 EVM 网络与 Solana；协议按成交收取基点费用，交易量和机构客户数据尚未公开。

据路透社16日报道，德意志银行法人银行部门共同负责人杰拉尔德·波德夫尼克在曼谷举行的国际货币基金组织和世界银行会议期间表示，该行将在数周内在德国面向企业与机构客户推出加密资产托管服务，初期保管比特币和ETH，随后扩展至主要稳定币的出入金服务，并计划2027年扩展至亚洲金融中心。该行9月16日曾公告以BTC、ETH及USDC、EURC、EURAU为初始托管资产，由该行管理钱包与私钥，启动以完成监管手续为条件，且加密资产不适用存款保护制度；后续还计划提供代币化存款和数字债券发行支持。波德夫尼克称该服务是该行企业银行业务2028年前实现年均8%增长战略的一环，且不以替代现有业务为前提。

Visa 宣布与支付基础设施公司 Inyo Global 合作，将 Visa Direct 的稳定币支付试点推进至商用阶段，通过 USDC 实现 7×24 小时跨境支付预付，覆盖 Inyo Global 运营的 180 多个国家。Visa Direct 全球负责人 Vira Platonova 称 Inyo Global 是首个使能方。Visa 近期披露其网络上稳定币结算年化规模达 200 亿美元，同比增长 15 倍。

Circle于16日披露，2026年上半年约14亿美元收入中约8.19亿美元支付给USDC流通提携方与交易费用，占每美元收入约59美分，纯利润约为每美元7美分。Circle同时回应新入局者关于稳定币利润分配的说法，称另有约4.73亿美元（每美元约34美分）用于许可、银行关系、支付流动性、合规、新产品投资与区块链整合。Circle称满足条件的客户可24小时免费近乎实时赎回，标准银行渠道赎回免费但最长需2个营业日，并将于11月4日发布2026年第三季度财报。

Circle CEO Jeremy Allaire 在曼谷IMF和世界银行会议期间告诉路透社，公司准备进入约40个新兴和发展中国家，推动USDC进入更多钱包。他称区块链正从早期采用阶段进入主流扩展阶段；当前USDC占稳定币市场约25%，Tether的USDT约60%，二季度USDC流通量同比增长19%至733亿美元。Allaire称将于1月生效的GENIUS Act是“分水岭时刻”，同时警告AI正加大金融基础设施的安全风险。

Circle 首席商务官 Kash Razzaghi 在 10 月 16 日的博客中披露，2026 上半年约 14 亿美元收入中约 8.19 亿美元付给 USDC 分发合作方与交易成本，约合每美元 59 美分；约 4.73 亿美元（34 美分）再投入牌照、银行关系、结算流动性、合规与新产品，Circle 留下每美元 7 美分净利润。他以此回应新入局者称发行方留存过多收入的说法，但未说明 8.19 亿美元中合作方与交易成本各占多少。文中还提到 Coinbase 二季度平均持有的 USDC 达 200 亿美元、同比增长 44%，以及 Binance 与 Circle 的五年商业协议和 1 亿美元股票购买。

据 Bitcoin News 报道，法国在 2027 年预算讨论中提出多项加密税改修正案：拟对部分数字资产兑换 MiCA 合规稳定币（如 USDC）征收 31.4% 的资本利得税，对迁出法国且持有超 80 万欧元数字资产的纳税人征收退出税，自托管钱包资产不低于 10 万欧元需申报，否则最高罚款 1 万欧元，亏损可结转 10 年。10 月 9 日财政委员会以 31 票对 3 票否决预算收入部分，上述修正案需重新提交，收入部分表决计划于 10 月 20 日进行，目前均未成为法律。

据Bitcoin News报道，法国议员在2027年预算讨论中提出多项数字资产税收修正案：将现行31.4%资本利得税扩展至比特币兑换符合MiCA电子货币代币定义的稳定币（如USDC）的交易；对持有超80万欧元数字资产并将税务居所迁出法国者征收退出税；要求申报价值至少10万欧元的自托管持仓，违规最高罚款1万欧元；允许亏损结转10年。国民议会财政委员会10月9日以31比3否决预算收入部分，相关修正案需重新提交，原定10月20日的表决尚未进行，目前均未成为法律。

Circle 10 月 16 日发布由首席商务长 Kash Razzaghi 署名的长文称，2026 上半年约 14 亿美元营收中约 8.19 亿美元用于支付 USDC 分销伙伴与交易成本，约合每 1 美元营收付出 59 美分，另有约 4.73 亿美元投入牌照、合规等再投资，净利约 7 美分，超过 150 家伙伴参与经济分配。Circle 称该数字合并了分销费用与交易成本、未拆分比例；据 Coinbase 财报，过去一年 Coinbase 取得约一半的 USDC 经济收益。Circle 强调所有客户可通过标准银行通道免费赎回、最长约两个营业日入账，回应 Stripe 旗下 Bridge 发行的主打分润稳定币 OUSD。当前材料显示 Circle 自报上半年 USDC 链上结算量逾 36 万亿美元，统计方法未详细说明。

ChainCatcher 消息，Circle 10 月 16 日发布公告称，2026 年上半年 USDC 链上结算额超 36 万亿美元，公司同期铸造和赎回的 USDC 规模超 3150 亿美元，日均约 17 亿美元；公司称截至 6 月 USDC 占全球稳定币交易量约 77%，高于一年前的 60%。收入分配方面，Circle 披露上半年产生约 14 亿美元收入，其中约 8.19 亿美元用于分销合作伙伴和交易成本（约占 59%），约 4.73 亿美元投入牌照、合规、产品开发及多链部署（约占 34%），按此口径每获得 1 美元收入仅保留约 7 美分净利润。Circle 称已有超 150 家平台与 USDC 增长形成经济利益绑定，Binance 于 9 月与其签署五年商业协议并投资 1 亿美元；产品层面，Circle 宣布符合条件客户通过 Circle Payments Network 及 Arc、Circle Mint、Circle Wallets 等产品可获免费、近实时赎回，传统银行通道免费赎回通常不超过两个工作日。

深潮 TechFlow 消息，Circle 官方博客披露 2026 年上半年营收约 14 亿美元，其中约 8.19 亿美元（每 1 美元营收约 59 美分）支付给 USDC 分销合作伙伴并用于交易成本，约 4.73 亿美元（约 34%）投入牌照、合规、研发等网络建设，每 1 美元营收净利润约 7 美分。Circle 称合作伙伴分成与其平台持有的 USDC 余额挂钩，最大合作伙伴 Coinbase 第二季度产品内平均 USDC 持有量达 200 亿美元，同比增长 44%。

PANews 据 Circle 官方博客报道，Circle 首席商务官 Kash Razzaghi 披露 2026 年上半年营收约 14 亿美元，其中 8.19 亿美元（约 59%）支付给 USDC 分销合作伙伴及交易成本，4.73 亿美元（约 34%）用于牌照、流动性等基础设施投入，净利润率约 7%。Circle 同时宣布，使用 Circle 支付网络（CPN）或 Circle 平台的客户现可全天候免费近实时赎回 USDC；上半年 USDC 链上结算量超 36 万亿美元，6 月占全球稳定币交易量约 77%。该文回应了新发行方关于发行方截留收益、赎回成本高的说法。

Odaily 星球日报讯，Circle 发布文章披露，2026 年上半年 USDC 链上交易结算量超过 36 万亿美元，铸造及赎回总额超过 3150 亿美元，日均约 17 亿美元；截至 6 月，USDC 占全球稳定币交易量的比例由一年前的 60% 升至约 77%。Circle 表示，上半年公司实现约 14 亿美元收入，其中约 8.19 亿美元用于 USDC 分销合作伙伴分成及交易成本，占总收入的 59%；约 4.73 亿美元用于牌照、银行合作、结算流动性、合规及产品开发等基础设施投入，占比约 34%，净利润约占收入的 7%。目前已有超过 150 家合作伙伴参与 USDC 生态收益分配；所有 Circle 客户可通过标准渠道免费赎回 USDC，通常在两个工作日内完成结算，符合条件的 Circle Payments Network 及 Circle Platform 客户还可享受全天候、近实时的免费赎回服务。

深潮 TechFlow 消息，据 Whale Alert 监测，Circle 于北京时间今日 20:21 在 Solana 上新增铸造 2.5 亿枚 USDC。

PANews 10月16日消息，据 Whale Alert 报道，USDC Treasury 在 Solana 链上新铸造 2.5 亿枚 USDC，按当时价格约合 2.5012 亿美元。约 19 小时前，USDC Treasury 已在 Solana 链上铸造过 2.5 亿枚 USDC（约合 2.5007 亿美元），两笔合计 5 亿枚。

据 Whale Alert 监测，Circle 在 Solana 网络新增铸造 2.5 亿枚 USDC。

深潮 TechFlow 据 DefiLlama 数据称，衍生品协议 Papertrade 单日录得 749 万美元协议收入，连续两天超越 Circle，位居全网协议与公链第二位，仅次于 Tether；上线 7 天累计名义收入 5716 万美元，其中约 5276 万美元（92.30%）分配给 PAPER 质押者。作者分析称，该收入主要来自平仓 2% 手续费、爆仓 2% 清算费，以及流动性池超 500 万美元阈值后划拨给质押者的溢出资金，而非撮合交易的常规服务费；盈利部分抽取的 2% 费用中 1% 归开发者、1% 连同超额流动性分发给质押者。作者认为该模式依赖持续爆仓作为分红来源，若爆仓频率下降、流动性池跌破 500 万美元，分红将停滞并可能引发质押者抛售。

PANews 10月16日消息，Allium最新报告显示，今年1月至9月稳定币支付额增长45%至4820亿美元，支付笔数增长71%至10.4亿笔，平均单笔金额从544美元降至462美元；同期稳定币供应量仅增长0.4%，达3050亿美元。第三季度支付额同比增长51%，9月支付额达720亿美元，创月度新高。供应方面，Tether、Circle和Ethena的供应量今年都在下降，其他发行方合计净增69亿美元。

据路透社报道，Circle联合创始人、董事长兼首席执行官Jeremy Allaire表示，公司正大力推进进入全球约40个新兴及发展中国家市场。Allaire在曼谷出席国际货币基金组织和世界银行会议期间表示，东南亚、拉丁美洲、非洲和中东对稳定币与数字金融服务的需求正在增长，大型金融机构和支付公司正从试点转向将稳定币用于跨境结算及资产转移，AI代理之间的机器对机器小额支付也在推动USDC的使用。

PANews报道，依据欧盟MiCA法规，EBA将USDC认定为第一个重要级别的电子货币代币，欧盟范围内完成报备的电子货币代币共45个。自2026年11月12日起USDC进入双重监管：EBA直接负责自有资金、储备资产、流动性指标及业务恢复、赎回预案，法国ACPR继续负责公司治理、大股东资质、高管任职等；EBA还与纽约州金融服务部签署备忘录以强化跨境信息互通。文章认为这属于监管层级升级而非处罚，稳定币竞争将从拼规模转向储备管理、流动性处置、合规成本与跨境协同的综合实力比拼。

据 CoinDesk 援引路透社报道，Circle 首席执行官 Jeremy Allaire 表示，公司计划进入约 50 个新兴和发展中市场，重点是东南亚、拉丁美洲和中东，因这些地区用稳定币做支付和其他金融服务的企业与个人在增加。Allaire 还称美国 GENIUS 法案等监管规则更明确正推动稳定币普及，他欢迎银行开发自己的数字货币，并提到 AI 代理用 USDC 做小额支付的情况在增加。

据 CoinDesk，稳定币发行商 Circle 计划拓展至约 50 个新兴及发展中市场，以满足东南亚、拉丁美洲和中东地区对数字美元支付不断增长的需求。当前 USDC 流通量约 733 亿美元，占稳定币市场约四分之一；USDT 市场份额接近 60%，高于 USDC。Circle 以 4 亿美元收购 Tazapay、新推出 Arc 区块链并获批联邦信托银行牌照，预计将支持其市场扩张。

Circle CEO Jeremy Allaire 告诉路透社，公司计划扩张至约 50 个新兴与发展中国家市场，以回应东南亚、拉美和中东对数字美元支付的需求。Circle 的 USDC 流通量约 726 亿美元，占稳定币市场约四分之一，Tether 的 USDT 占比接近 60%。Circle 已同意以 4 亿美元收购新加坡支付公司 Tazapay，获得其覆盖 100 多个市场的本地银行与支付网络，并推出支付区块链 Arc，于 7 月获得美国联邦信托银行批准。Allaire 称美国 GENIUS Act 等更清晰的监管正推动稳定币更广泛采用。

PANews本期RWA周刊统计周期为2026年10月9日至10月16日，据RWA.xyz数据，截至10月16日RWA链上总市值达391.8亿美元，环比上月同期回升1.06%，资产持有者增至526.37万，环比增长16.3%；稳定币总市值2924亿美元，环比小涨0.24%，月度转账量6.44万亿美元，环比回落17.75%。监管方面，ESMA就中央清算机构使用代币化抵押品公开征求意见，意见征集截至2027年1月15日；EBA将USDC认定为MiCA下首个重要电子货币代币，自2026年11月12日起相关审慎监管职责由法国ACPR移交至EBA；荷兰央行向Qivalis颁发EMI牌照，支持其推出MiCA合规欧元稳定币。项目层面，蚂蚁数科与汇丰完成AI智能体代币化存款小额支付测试，单笔通常低于2美元，在Layer2区块链Jovay测试网完成，双方称仅为探索性质并非商业上线；Robinhood Crypto表示正与T. Rowe Price Digital Assets探索在Robinhood Chain上推出挂钩主动管理型ETF的股票代币，合作仍处探索阶段。此外，Fission完成1000万美元A轮融资，Pantera Capital领投；Multiliquid累计筹集800万美元，Polychain领投。