#政策/监管

Ajna 的 Mike Hathaway 和 Joseph Quintilian 认为，机构评估 DeFi 借贷时更该问的是放款后谁能更改贷款条款，而非哪个市场最安全。他们指出，足额储备的稳定币无法防范代币投票或价格预言机故障带来的风险。

Odaily 星球日报早讯汇总：香港成立专责小组提供加密资产申报及税务登记支持；Compound将关闭Scroll上USDC市场，未偿还贷款未来数周内遭清算；OKX Star提示暂避免直接从MEXC向OKX转入资金；Groq据称将以80亿美元估值进行B轮融资；币安CFO换帅由Justin Yek接任，此前发生63亿美元黑客攻击；b14g复盘CORE被盗事件称未涉及私钥泄露，计划5至7天内启动资金偿还。

纳斯达克上市 HYPE 财库公司 Hyperliquid Strategies 的子公司已申请成为期货佣金商（FCM），希望将部署在 Hyperliquid 上的永续期货带入美国市场。CEO David Schamis 称，设立 FCM 旨在帮助 Hyperliquid 市场合规上岸。其 HIP-3 框架允许独立运营方质押 50 万枚 HYPE（约 3880 万美元）推出定制永续市场，拟议功能可创建仅限批准地址参与的许可化市场，该子公司将负责此类市场的美国客户账户。FCM 申请和相关市场均需监管批准。公司本季度募资 9.11 亿美元，以 7.85 亿美元购入 910 万枚 HYPE，截至 9 月 30 日共持有 3850 万枚 HYPE，当时价值 35 亿美元；其股票周四下跌 9.6%，收于 8.76 美元。

11 月 2 日，Aave Labs、Kamino Foundation 与 Veda Tech Labs 公布 16 页法律框架摘要，主张去中心化借贷协议和非托管金库不受联邦证券法管辖，此前已于 10 月 26 日向 SEC 递交保密版本并请求会面。CCI 则在 10 月发布约 238 页金库报告《Under Control》，由 Morpho、Bitwise 与 Galaxy 牵头、Chapman and Cutler 律所执笔。两份文件一致认为普通超额抵押借贷不属于证券，分歧在于管理方替用户调仓的金库如何认定。CCI 提出 10 条可逐条核验的条件，满足者可免按证券处理，否则或需注册或走豁免路线；Aave 阵营则认为资金所有权始终归用户、无人承诺回报，不构成证券，并要求 SEC 明确协议可升级和持续治理不应成为认定依据。据 DefiLlama，Aave TVL 约 162.0 亿美元，Morpho 约 110.9 亿美元，Kamino 约 12.6 亿美元。截至发稿 SEC 尚未公开回应。

11 月 2 日，Aave Labs、Kamino Foundation 与 Veda Tech Labs 公布 16 页法律框架摘要，主张去中心化借贷协议和非托管金库不受联邦证券法管辖，此前已于 10 月 26 日向 SEC 加密任务组递交保密版本并请求会面。CCI 10 月发布约 238 页金库报告《Under Control》，由 Morpho、Bitwise 与 Galaxy 牵头推动、Chapman and Cutler 律所执笔。两份文件均认为普通超额抵押借贷不是证券，分歧在于有管理方替用户调仓的金库是否构成证券：CCI 提出 10 条可逐条核验的清单，满足则不按证券处理，否则可能需注册或申请豁免；Aave 阵营认为资金所有权归用户、权限受预设范围和时间锁约束即非证券，并要求 SEC 明确协议可升级和持续治理不应作为认定依据。据 DefiLlama，Aave TVL 约 162.0 亿美元，Morpho 约 110.9 亿美元，Kamino 约 12.6 亿美元。SEC 尚未公开回应。

据 PANews 援引 Uniswap 在 X 平台的发帖，首个许可类资产（permissioned asset）已上线 Uniswap AMM。Groma 借助 Permissioned Pools Hook 将房地产发行与赎回直接接入该协议。据介绍，该 Hook 是一项可在协议层面执行合规检查、将许可类资产引入 AMM 的新标准。Uniswap 同时提示，Groma 的代币化证券仅面向美国合格投资者及美国境外用户开放。

Veda、Kamino 和 Aave Labs 公开发布法律框架摘要，主张去中心化借贷协议与非托管金库在联邦证券法下不构成证券发行；10 月 26 日已向 SEC 加密货币工作组及公司金融部提交保密版本并请求会面。文件论证协议中不存在承诺还款的法律关系，DAO 对市场规则的公开、带时间锁治理属于行政管理而非经营管理，并请求 SEC 按交易本身而非代币定性。文件不申请安全港或豁免，也坦承主动策展金库和业绩提成较难过关，且未声称 SEC 已认同其观点。

据深潮 TechFlow 援引 11 月 3 日消息，Aave Labs、Kamino Foundation 和 Veda Tech Labs 提交给美国证券交易委员会（SEC）的法律分析认为，在所分析的特定架构下，即使金库策略由管理者主动选择，也不必然构成共同投资项目或投资公司。加密创新委员会（CCI）与 Bitwise、Galaxy、Morpho 等成员提出的框架则强调人员对投资决策及资产的控制程度。Aave 等机构同时指出，针对证券提供有偿投资建议的金库管理者仍可能受投资顾问法约束，结论取决于具体设计和权利安排，并非 SEC 的监管结论。

由前 Revolut 团队创立的永续 DEX 项目 Extended 发布原生代币 XTEN 代币经济学。总量 10 亿枚在创世阶段永久锁定，无通胀机制；3 亿枚空投面向积分用户，在 TGE 全额解锁，公开自由流通盘上限为总供应量的 30%。质押体系按国际象棋段位分 6 级，手续费折扣从 5% 到 30%，用 XTEN 支付手续费可额外减 10%，金库收益加成乘数从 0.5 倍到 5 倍。创始人、团队与投资者共 5 亿枚锁定 12 个月后按月线性释放至第 48 个月。XTEN 上线时原生集成 Circle 的 CCTP，是 Arc 链上首个获原生 CCTP 支持的第三方代币。受 MiCA 合规约束，上线初期欧盟零售用户暂不能交易 XTEN 现货对，但可领取、持有、质押和链上转账；TGE 确切日期与空投申领窗口将另行公布。

针对美国 FBI 呼吁 THORNode 运营商、RPC 节点运营商及 DeFi 平台拦截币安攻击者相关交易一事，THORChain 联创 Chad Barraford 在 X 平台回应称，THORNode 运营商掌握的信息并不超出公开信息范围，且可实时获取，执法部门无需传票即可获得相关信息。

DRW 创始人兼首席执行官 Don Wilson 发文，就 ICE 与 trade[XYZ] 计划以 Hyperliquid 为基础设施在美国部署受监管永续合约市场提出多项质疑。他追问链上交易永续合约的实际好处，指出永续合约不是资产、无法享受原子交割，并质疑 Hyperliquid 付费获得信息或排队优先的机制是否符合 CFTC 核心原则。他还询问在岸与离岸订单簿流动性能否合并；该计划须待监管批准。

10月29日纽交所母公司ICE宣布收购Trade[XYZ]少数股权，共同在美国搭建基于Hyperliquid的合规永续合约交易与清算市场；10月26日Kraken母公司Payward披露计划成为首个受CFTC监管的Hyperliquid HIP-3*市场部署方。ICE负责合规场所与清算运营，Trade[XYZ]负责产品设计与市场部署，Hyperliquid提供交易基础设施，标的延伸到股票、股指、商品、外汇等，用户需经FCM开户并完成KYC/AML，与OKX合资的分发渠道及新市场仍待监管批准；HIP-3*首版仍在测试网，正式规格尚未敲定。作者认为合规市场流动性隔离，清算规则与收入分成尚无明确商业条款，不能直接推算成Hyperliquid的手续费收入。

纽约证券交易所所有者 Intercontinental Exchange（ICE）与 Trade[XYZ] 宣布计划申请监管批准，推出面向美国零售交易者的永续合约市场，覆盖加密货币、股票、指数、商品和货币。据 CoinGecko，HYPE 24 小时内上涨约 20%，报 96 美元以上，接近 9 月创下的 97.96 美元历史高点。ICE 将持有 Trade[XYZ] 少数股权，未披露金额和上线日期；分销预计通过其与 OKX 的合资项目，仍待单独批准。

据彭博社报道，纽约证券交易所母公司洲际交易所 ICE 与基于 Hyperliquid 的永续合约市场 Trade.xyz 合作，计划将永续合约产品引入美国受监管市场。该市场将拥有独立的清算、客户身份验证和反洗钱系统，基于 Hyperliquid 平台构建，使用与股票、股票指数、商品和货币价格挂钩的产品，目前正在等待监管部门批准。

区块链监控公司 Solidus Labs 于 10 月 28 日向 Bloomberg 提交报告，指出 3 月 8 日至 10 日油价剧烈波动期间，两个账户在 Hyperliquid 的 Brent 原油等能源类永续合约上挂出超 1.7 亿美元疑似幌骗订单，通过大额卖单制造抛压后迅速撤单、再以小额买单成交，其中一账户 3 月 9 日撤单量约为成交量的 30 倍，三天估算利润约 11.9 万美元；Solidus Labs 称这些订单具有幌骗特征，但交易者身份和意图尚未确认。Hyperliquid Labs 回应称所有订单提交、撤销和成交记录均在链上公开可查。文章指出，HIP-3 框架下部署方负责具体市场运营，但无许可市场发生疑似操纵行为时的责任归属尚无先例，且这些永续合约是否属于 CFTC 管辖的掉期或期货仍有待认定。

彭博 10 月 28 日援引市场监控机构 Solidus Labs 的分析称，一名交易者在 Hyperliquid 上用两个账户，于 3 月 8 日至 10 日国际油价剧烈波动期间挂出逾 1.7 亿美元异常原油永续订单后迅速撤单，同时在订单簿另一侧实际成交，估算三日获利约 11.9 万美元。Solidus Labs 称未能确认交易者身份，但依规模研判其可能是专业高速流动性提供者；两个账户终生名义成交量合计达 930 亿美元。Hyperliquid Labs 发言人强调平台每笔挂单、撤单与成交均写入公开区块链账本，可即时查核；CME 与 ICE 等传统交易所已呼吁美国监管机构正视此类平台交易，警告其可能干扰全球油价基准。

据彭博社报道，市场监测机构 Solidus Labs 分析发现，一名交易员在 3 月 8 日至 10 日国际油价剧烈波动期间，通过 Hyperliquid 上的两个账户进行超过 1.7 亿美元的异常挂单，疑似利用幌骗交易影响市场价格，相关时段获利约 11.9 万美元，但其身份及主观意图尚未得到证实。其中一个案例显示，该交易员曾迅速撤销约 1700 万美元卖单，同时执行约 42.5 万美元买单，布伦特原油永续合约价格在撤单前后出现明显波动。Hyperliquid Labs 强调平台所有订单、撤单及成交记录均公开记录在链上可供实时审查，相关合约发行方 Trade.xyz 表示平台设有订单限制及持续监控机制。

PANews 10月28日消息，Polymarket在X平台发帖称，其美国版App已上线5分钟加密货币涨跌预测市场，支持BTC、ETH、SOL和XRP。此前据路透社报道，美国CFTC正调查Polymarket是否违反2022年禁止美国用户的相关协议。

10 月 27 日，Kraken 母公司 Payward 披露一项待监管批准的计划，将成为 Hyperliquid 链上首个受 CFTC 监管的 HIP-3 部署者，为美国客户提供永续合约服务。方案中，持有 CFTC DCM 和 DCO 牌照的 Bitnomial 负责创建市场、清算和结算，子公司 NinjaTrader Clearing（注册 FCM）负责客户账户与 KYC，核心订单簿撮合则由 Hyperliquid 链上引擎完成。按 HIP-3 规则，Payward 需质押 50 万枚 HYPE 并锁定至少 183 天，按当前约 77 美元价格计算价值约 3850 万美元，恶意行为或长时间宕机会被罚没；HIP-3 市场交易费用通常是原生市场的两倍，其中约 97-99% 流入协议援助基金用于回购并销毁 HYPE。

巴西大选结果公布后，Polymarket 上卢拉的 YES 合约从约 20 美分涨至接近 1 美元，而投票前市场给出的胜率仅为 20%，弗拉维奥·博索纳罗高达 80%，最终卢拉以近 440 万票优势赢得第四任期。CoinShares 研究员 Luke Nolan 称，巴西自 2026 年 4 月起禁止预测市场本土运营，导致流动性极度稀薄，本次大选成交量仅为 2024 年美国大选的 4.5%，约 3 万美元卖单即可将博索纳罗价格打掉 5 个点。文章还援引耶鲁大学与伦敦商学院对 Polymarket 137.6 亿美元交易记录的研究，指近七成账户纯亏损，仅约 3.5% 的熟练赢家和做市商拿走超 30% 利润，剔除运气后真正具备持续优势的账户仅约 3%。

据 Financial Times 报道，DeFi 借贷金库存款已从 2025 年初约 40 亿美元增至逾 100 亿美元，主要由寻求稳定币高收益的机构投资者推动，报告将其称为监管盲区。Zigfinance 联合创始人 Abdul Rafay Gadit 称抵押品复用是首要脆弱点，同一底层资产可能在多个平台形成杠杆，一旦价值或流动性崩塌，清算会沿关联市场扩散；流动性错配则是次要威胁。Echo Base 投资合伙人 August Widmer 主张参照巴塞尔 III 为行业设置强制资本缓冲，并提到 2026 年初 Kelp DAO 漏洞曾威胁主要 DeFi 借贷协议。专家还建议公开抵押品准入标准、保守折扣、限制循环抵押，并在储备金证明之外增加敞口证明。

Coinbase 欧洲政策主管 Katie Harries 撰文称，FCA 拟议的加密规则可能造成对 DeFi 的事实禁令：其要求受监管平台仅在 FCA 授权场所执行客户订单，而 DeFi 协议背后没有可获授权的主体，自 2027 年 10 月起受监管平台或无法再为客户提供 DeFi 服务。她认为这不会消除 DeFi，只会把活动推到监管视野之外，主张监管入口而非技术本身。作为对比，ESMA 已提议允许受监管机构提供 DeFi 接入，美国 SEC 于 9 月为代币化股票的点对点交易授予了“Innovation Exemption”。

Bankless 创始人 David Hoffman 在 X 转发 Lighter 合规动态并称“Lighter 的大行情又回来了”。在昨晚 Lighter 第三季度投资者电话会上，Lighter 创始人兼 CEO Vladimir Novakovski 就 CFTC 的 DCM、DCO 牌照审批表示，大量前期沟通会让流程顺畅得多，但因 CFTC 目前事务繁多，尚无法给出确切时间表，仅预计审批会比较顺利。此前 David Hoffman 曾清仓 ETH 并换仓至 LIT、ZEC、NEAR 等代币。

据 Crypto Briefing 报道，永续合约去中心化交易所 Lighter 的原生代币 LIT 单日上涨超过 15%，报约 3.90 美元。Lighter 此前表示计划于 2026 年 11 月向美国商品期货交易委员会（CFTC）提交衍生品牌照申请；创始人 Vladimir Novakovski 称团队已与监管机构沟通约一年，目标是成为首个获得 CFTC 法律批准的链上永续合约 DEX，若获批将为美国机构提供合规链上交易渠道并为设立美国运营实体奠定基础。

PANews 亚洲市场日报汇总多条动态：中国人民银行行长潘功胜在 2026 金融街论坛称，计入 CIPS 及行内系统后人民币占国际支付约 6%-7%，居全球第三，SWIFT 口径为 3%-4%，并提出以香港为龙头、伦敦、新加坡、迪拜为辅的离岸人民币市场结构。据腾讯科技消息，华为工程师长期驻场 DeepSeek，DeepSeek 最早年底基于昇腾 950DT 芯片启动大规模预训练，可能需逾 1 万枚芯片连续运行数周。韩国 KOSPI 收跌 3.73% 至 5,553.08，SK Hynix 跌 4.22%、三星电子跌 2.98%；前央行行长周小川在 2026 外滩峰会警示 AI 投资失败或引发金融风险。此外，DefiLlama 数据显示 Uniswap 在 BNB Chain 的 TVL 七日涨 104% 至约 4.37 亿美元；Binance Wallet 上线支持 meme 币与 bStocks 的 CopyTrade 功能；日本央行预计 10 月 30 日按兵不动；中国税务部门提醒境外信托受益人于 10 月 22 日前申报个税；Google 阿联酋加密广告牌照新规 10 月 21 日生效；世界黄金协会预计数字黄金市场 2031 年达 1600 亿至 1700 亿美元。

据《金融时报》报道，加密货币借贷 vault 存款从 2025 年年初的 40 亿美元增长到今年超过 100 亿美元，资金来自 fintech 公司、数字资产财库企业和对冲基金。每个 vault 由 curator 选择借贷策略并从利息中抽取手续费，一般策略年化报酬 3% 到 10%，高风险 vault 可达 20% 以上。FT 指出抵押品可能包括流动性极差的代币、加密货币背书的稳定币乃至代币化私募债，流动性不足时清算链式反应会放大下跌。比特币借贷机构 Two Prime 于 9 月在 Pareto 协议上推出比特币借贷 vault，目标年化 1.5% 到 2%，接受 WBTC、最低存入 5 WBTC，Two Prime 自投约 1,000 万美元吸收初期损失。美国 SEC 就抵押品若含被认定为证券的代币是否需遵守证券法提出质疑，欧盟则提案将提供 DeFi 存取通道的中介服务纳入监管范围。

据 CoinDesk 报道，加密借贷金库（Vault）存款规模已超过 100 亿美元，较去年初的 40 亿美元显著增长。此类 Vault 由 Curator 负责选择借贷策略、设置风险限额并收取费用，年化收益率一般为 3% 至 10%，高风险策略可达 20% 或更高。相关产品面临抵押品流动性不足、自动清算放大市场下跌、智能合约漏洞等风险，美国 SEC 已开始关注持有证券类资产的 Vault 是否适用现有监管规则，欧洲监管机构也提出加强对 DeFi 接入中介的监管。

加密金库存款规模突破100亿美元，由策展人管理的借贷策略正吸引机构资金，同时使存款人暴露于抵押品、流动性和智能合约风险。

律动 BlockBeats 编译 Hyperliquid 创始人 Jeff 的首次播客访谈，他谈了协议定位、链上清算机制与监管看法。Jeff 称特朗普公开提及把 Hyperliquid 引入美国令他事前不知情，属巨大意外；美国用户在该协议交易衍生品违反服务条款。他主张协议执行数学边界而非主观判断，监管应落在掌握合约参数与预言机的部署方一层；部署需质押 50 万枚 HYPE，部署席位通过约每 31 小时一次的链上荷兰式拍卖分配。

Foresight News 编译彭博社 Odd Lots 播客对 Hyperliquid Labs 联合创始人兼 CEO Jeff Yan 的专访。Jeff 称 Hyperliquid 是承载金融活动的中性底层协议而非交易所，愿景是做金融界的 AWS；部署者需质押 50 万枚 HYPE 才能开设新市场，部署名额通过每 31 小时一轮的链上荷兰拍卖分配，下一轮起拍价为上轮成交价两倍。协议层只有一条硬规则，即两次预言机价格更新间相对偏差不超过 1%。他主张监管应落在行使控制权的部署者层，协议本身如同 TCP/IP 不受监管，并提醒美国用户用 VPN 访问违反服务条款。验证节点现有 30 多个，跑节点要求 128G 内存。

Hyperliquid Labs首席执行官兼联合创始人Jeff Yan在接受彭博社访谈时表示，计划将整个金融行业引入Hyperliquid，并讨论了如何将传统金融市场引入链上。他介绍了Hyperliquid的运行机制、生态参与者、原生代币HYPE及预言机在协议中的作用，以及未来进入美国市场所需满足的合规条件。此前美国总统特朗普曾表示，CFTC正推动以完全合规、合法的方式让Hyperliquid进入美国市场。

Alea Research 统计称，截至 9 月 30 日 Morpho 金库净存款达 62.6 亿美元，三季度增长 51%，当季 21.2 亿美元净增量中 Robinhood Chain 和 Arc 合计贡献 6.7 亿美元、占 32%。标普于 10 月 4 日推出金库风险评估框架 VRA，计划年内发布首批评级，其流动性评分直接受现金水平和最大存款人情况影响，最终得分最多只能比策展人评分和流动性评分中较差的一项好 2 分。材料显示，在总存款至少 100 万美元的 206 个金库中，最大钱包持有超 20% 存款的金库合计占净存款的 74%；12 个最大金库中有 8 个的最大存款人持有量超过该金库现金储备。

律师文章分析Bitget安全事件后要求THORChain拒绝为已识别攻击者地址提供服务的争议。THORChain以去中心化无须许可网络回应，其公开文档显示的暂停机制主要按业务、链或网络范围干预，未展示可对任意外部地址统一封禁的开关。

Aave创始人Stani Kulechov表示，对欧洲央行和欧洲银行管理局的MiCA咨询回应感到失望。他批评了拟议的DeFi访问适当性测试，以及可能对DeFi借贷协议实施的认证制度，认为这些限制可能造成围墙花园，限制对开放金融网络的访问。