专家警告加密借贷金库存款破100亿美元存系统性风险
Experts Warn of Systemic Risks as Crypto Lending Vaults Cross $10B
内容摘要
据 Financial Times 报道，DeFi 借贷金库存款已从 2025 年初约 40 亿美元增至逾 100 亿美元，主要由寻求稳定币高收益的机构投资者推动，报告将其称为监管盲区。Zigfinance 联合创始人 Abdul Rafay Gadit 称抵押品复用是首要脆弱点，同一底层资产可能在多个平台形成杠杆，一旦价值或流动性崩塌，清算会沿关联市场扩散；流动性错配则是次要威胁。Echo Base 投资合伙人 August Widmer 主张参照巴塞尔 III 为行业设置强制资本缓冲，并提到 2026 年初 Kelp DAO 漏洞曾威胁主要 DeFi 借贷协议。专家还建议公开抵押品准入标准、保守折扣、限制循环抵押，并在储备金证明之外增加敞口证明。
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加密金库存款一年增至超100亿美元
据《金融时报》报道，加密借贷金库存款总额已从2025年年初的40亿美元增至超过100亿美元，主要存款方为金融科技公司、数字资产财资管理机构和对冲基金。金库由管理者挑选借贷策略并收费，收益率通常为3%至10%，高风险策略可达20%以上。美国SEC已就抵押品含被认定为证券的代币是否需遵守证券法提出质疑，欧盟则提案将提供DeFi存取通道的中介纳入监管范围。
最新变化：新增专家对抵押品复用、流动性错配等系统性风险的警告及监管建议。
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Aave 健康因子怎么算？低于 1 与实际清算怎样区分
Aave 健康因子等于抵押价值乘加权清算阈值，再除以债务价值。低于 1 表示可被清算，不证明清算已经发生，也没有通用安全数值。先核对网络、市场、抵押组成、阈值、债务和时点；下文用单资产与多资产假设演示重算。
多种抵押资产，能直接平均清算阈值吗？
2026-10-18 核对 Aave 健康因子公式。假设抵押 A 价值 6,000 美元、清算阈值 80%，抵押 B 价值 4,000 美元、阈值 60%，债务 5,000 美元。折算抵押价值为 6,000×80%＋4,000×60%＝7,200 美元，健康因子为 1.44；按价值加权的阈值为 72%，不是两个百分比直接平均得到的 70%。
参考依据：Aave：健康因子与清算机制 ↗
稳定币脱锚就兑付不了吗？市场价格与发行方赎回怎样核验
脱锚是特定市场偏离目标价格，不等于已证明储备不足或发行方停止兑付。市场卖出与发行方赎回是两条路径，需分别核对资格、报价深度、费用、处理时间和当期披露。下文用假设报价演示，不能将价差当成无风险收益。
阅读完整说明 →原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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同一事件的进展动区 BlockTempo · 中文资讯
加密借贷 vault 存款一年增至超 100 亿美元，抵押品与监管风险浮现
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据《金融时报》报道，加密货币借贷 vault 存款从 2025 年年初的 40 亿美元增长到今年超过 100 亿美元，资金来自 fintech 公司、数字资产财库企业和对冲基金。每个 vault 由 curator 选择借贷策略并从利息中抽取手续费，一般策略年化报酬 3% 到 10%，高风险 vault 可达 20% 以上。FT 指出抵押品可能包括流动性极差的代币、加密货币背书的稳定币乃至代币化私募债，流动性不足时清算链式反应会放大下跌。比特币借贷机构 Two Prime 于 9 月在 Pareto 协议上推出比特币借贷 vault，目标年化 1.5% 到 2%，接受 WBTC、最低存入 5 WBTC，Two Prime 自投约 1,000 万美元吸收初期损失。美国 SEC 就抵押品若含被认定为证券的代币是否需遵守证券法提出质疑，欧盟则提案将提供 DeFi 存取通道的中介服务纳入监管范围。
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同主题资料Animoca Brands · 官方 X 公告 · 一手发布
Animoca Brands 总裁谈持牌稳定币在资本市场的作用
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Animoca Brands 集团总裁 Evan Auyang 在接受 @TheAsianBanker 采访时表示，持牌稳定币可作为港元资产与公共区块链上全球流动性之间的桥梁。他预计区块链应用将拓宽支付、投资及更广泛金融服务的获取渠道。
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Biteye 统计：20 个月入 10 万美元以上的 Crypto 交易前端中，6 个近 30 天收入超百万美元
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Biteye 内容团队以接入第三方交易基础设施、近 30 天收入达 10 万美元为标准，整理出 20 个 Crypto 交易前端，其中 Meme 类 7 个、Perp DEX 类 5 个、预测市场 2 个、综合型入口 6 个。近 30 天收入超 100 万美元的 6 个头部前端中，Phantom 收入超 700 万美元（合约交易约 120 万美元），MetaMask 约 372 万美元（Hyperliquid 合约约 129 万美元），Trust Wallet 约 193 万美元（Hyperliquid 永续合约占 80% 以上）。作者援引 Re7 Capital 研报称，第三方前端在永续合约市场的交易份额已从 2025 年初不足 1% 增长到今年 8 月约 20%。
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a16z Crypto 更名为 a16z Frontier，投资范围扩展至前沿科技
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深潮 TechFlow 消息，10 月 23 日，a16z 管理合伙人 Chris Dixon 在 X 平台发文称，a16z 宣布将新基金的投资范围从加密初创企业扩展至更广泛的前沿科技企业，并将 a16z Crypto 更名为 a16z Frontier。Dixon 表示，随着区块链应用普及、基础设施退居幕后，按企业所做之事而非所用技术来划分更为合理；a16z 将继续投资加密及相关项目并倡导合理的加密监管。新基金将重点关注 AI 原生应用、自主机器等新型设备、生物医学技术、全栈初创企业以及连接人类与 AI 智能体的新型网络，Dixon 认为区块链和稳定币可为这类网络提供快速、低成本、全球化且可编程的支付基础设施，支持机器间交易。该基金将由 Dixon 与 Marc Andreessen、Ben Horowitz 及普通合伙人 Eddy Lazzarin、Guy Wuollet 共同领导。
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美参议员布卢门撒尔就 Tether 向 Bo Hines 旗下公司付款展开调查
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据 CoinDesk 报道，美国参议院常设调查小组委员会民主党首席议员 Richard Blumenthal 致函 Tether 及 Nxum Group，要求披露 Tether 向前白宫加密顾问、现任 Tether 美国业务 CEO Bo Hines 旗下咨询公司 Nxum 支付款项的细节，称相关安排存在“令人警惕的伦理与法律问题”。《华尔街日报》此前报道称，Nxum 在 Hines 仍为特朗普政府提供加密政策建议期间已收到 Tether 的大额咨询费用。
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Decentralised.co：链上期权成交不足永续 DEX 的 1%
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ChainCatcher 消息，加密研究媒体 Decentralised.co 发文称，链上期权成交量仍不足永续合约 DEX 的 1%，而传统市场期权成交约为期货的 3 倍。该机构以 2018 年 1 月至 2026 年 10 月比特币日收盘价回测，在最终盈利的多头中，10 倍永续合约 180 天、90 天、60 天窗口的清算概率分别为 47%、29% 和 18%；其回放 2025 年 10 月 10 日三笔 1000 美元比特币多头，10 倍永续于 21:14 被清算，30 天看涨期权最低至 181 美元后一小时内回到 800 美元以上，52 美元的 7 天看跌期权使 10 倍多头度过下跌。文中指出过去链上期权多因订单簿分散、对冲困难和资金锁定而失败，并列举 Hegic、Lyra、PsyOptions 案例；靠近 Hyperliquid 等永续流动性的组合保证金可将卖出一份比特币看涨期权的锁定资金从约 10 万美元降至约 1.5 万美元。文中将 Hyperliquid 列为对冲流动性的主要场所，期权协议 Derive（原 Lyra）为底层引擎，Paradex 承接大宗交易，Hypercall 是首个建在 Hyperliquid 上的期权场所。Derive 在截至 10 月 19 日的一年内清算约 180 亿美元期权名义价值；Paradex 于 9 月 15 日接入 Paradigm 后，日期权成交从不足 300 万美元升至一周内 5870 万美元，未平仓合约从逾 2.5 亿美元降至 10 月 14 日约 9600 万美元。2026 年 9 月链上期权名义价值约翻倍至 50 亿美元，权利金升至 8500 万美元。
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