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CoinMarketCap 研究负责人 Alice Liu 撰文指出，截至 2026 年 10 月 12 日，山寨币季节指数升至 66，为一年最高，但 26 个有效叙事分类中七天上涨的仅 6 个，宽度 23.1%，而 9 月 27 日那一期为 24 个。领涨的是链上投票、跨链桥代币和数据可用性等基础设施分类，社交、Meme 和 Solana 生态领跌；比特币主导率同期反而从 59.15% 升至 59.34%，因以太坊份额从 11.33% 降至 11.01%。前 50 名中越过跑赢线的只有 Internet Computer 和 NEAR 两个币，Wormhole 24 小时涨 59.07% 但其所在跨链桥分类仅含它一个成分。数据均来自 CoinMarketCap，作者剔除了七天涨幅打印为 453,499% 的小市值能源分类。

a16z crypto 发布文章提出，银行等 BSA 义务机构的客户识别责任只覆盖自己的客户，不因客户与流动性池交互而延伸到链上每个参与者，因此无需新立法，现有规则可通过解释性指引、规则制定或创新豁免适配。文章区分了 BSA 下的 reliance（仅适用于依赖另一家受监管金融机构）与外包（身份验证供应商等，机构仍承担 CIP 责任），并指出 FATF 要求的按需提供底层 PII 与多数链上 KYC 方案的隐私设计存在张力。文中梳理了 KYW、KYA、KYT 及零知识证明、可验证凭证、灵魂绑定代币等工具，以及 Fireblocks OTL、Privado ID、Solana transfer hooks、Uniswap v4 hooks、LayerZero、Chainlink ACE 等方案，并展望面向 AI 代理的 Know Your Agent 框架，提及 2026 年 1 月部署到 Ethereum 主网的 ERC-8004。

ether.fi 的 weETH 和 Liquid ETH 现已接入 Zerion Earn，用户可在 Zerion 网页端直接质押 ETH 或存入金库。weETH 是流动性质押代币，每枚代表的 eETH 数量随质押奖励累积而增加；Liquid ETH 是托管 DeFi 策略的金库，份额价值反映策略表现，ether.fi 目前提取最长约三天。

ValueChain 宣布与 Morpho 达成接入合作，核心应用 SoDEX 将在 SoDEX Wealth 上线由 Morpho 支持的收益产品，用户可在界面内将 USDC 存入由 Unified Labs 策展的 Morpho 金库，收益来自金库所配置市场中的借贷需求。存取在 SoDEX 界面内完成，无需另行进入 DeFi 流程或连接钱包，产品依托 ValueChain 与 Base 之间的跨链桥实现，已向 SoDEX 用户开放（sodex.com/wealth）。Unified Labs 负责设定金库的配置政策、抵押参数与风险限额；Morpho 亚太商务发展负责人 Shanshan Shui 称此次接入是 Morpho 在亚太地区拓展业务的新里程碑。

Foresight News 撰文回顾 USDe 在 2025 年 1011 暴跌一年后的变化：流通规模从约 147 亿美元降至不足 50 亿美元，排名从第三滑到第五。暴跌期间 USDe 在币安一度跌至 0.65 美元，10 月 10 日至 11 日约 19 亿美元赎回获处理；此后资金费率走低、Aave 等循环杠杆仓位平仓，至 2025 年 12 月底累计净流出约 83 亿美元。据 Ethena 治理报告，储备中基差交易头寸占比从 2026 年 3 月末的 11.4% 降至 6 月末约 1%，同期机构借贷占比升至约 6.9%，风险重心从资金费率与交易对手风险转向 DeFi 协议风险、借款人偿付能力和抵押品变现能力。Ethena 还推出了测试阶段的 Ethena Pay，并将 USDe、sUSDe 上线 Tron 网络。

Foresight News 撰文分析建在 Hyperliquid HyperEVM 上的合成永续合约平台 Papertrade，称其上线首日一名交易员以约 5.2 万美元成本在 Hyperliquid 侧推动价格波动 0.12%，从 Papertrade 侧提走约 128 万美元。该平台无订单簿和做市商，用户与共享 USDC 池对赌，池子靠交易者亏损填充，亏损方获得 PAPER 代币，盈利超出池子余额时按先进先出排队兑付。文中援引数据称首日交易者净实现亏损估计在 1800 万至 3000 万美元区间，官方称已向质押用户发放约 2500 万美元；Delphi Digital 分析师 tempest 上线前曾预警多空对刷会稀释真实输家收益。据官网数据，平台累计名义成交额一度突破 6000 亿美元，未平仓合约从 33 亿美元上方跌至约 4 亿美元，跌幅约 88%。

Blockworks 分析师 Carlos 撰文称以太坊正在失去最后一道护城河——流动性，分析师 Jake Koch-Gallup 撰文反驳，认为以太坊 L2 的增长就是以太坊的胜利，且 L1 拥有货币溢价、不必靠收入估值。他回应了代币化股票交易量低、Ethena 在 Base 增长（USDe 在以太坊份额从 88% 降至 56% 但仍占多数）、稳定币份额下降等质疑，并列出十个看多理由：DeFi TVL 份额 65%、现货 ETF 和财库公司合计持有约 13% ETH 供应、36% ETH 已质押创历史新高、运行 10 多年从未全网停机等。作者自认是基本面投资者，认为以太坊或许应被当作「世界计算机」估值。

Citrini Research 于 2026 年 10 月 8 日发布 79 页报告《Breaking The Wall》，福布斯基于该报告撰写简报，本文为编译并补充报告原文观点。报告认为 AI 智能体金融将建立在区块链之上，建议把资金从比特币、以太坊、XRP 转向能产生手续费的 DeFi 协议和基础设施股票；披露的 15 个代币篮子完全排除 BTC 和 ETH，Derive、Lighter、ether.fi 各约 10%，Aave 和 Ethena 各约 9%，股票篮子侧重 Securitize、Circle、Coinbase。报告同时提示智能体银行挤兑等系统性风险，并指出更高链上活动不自动推高所有代币价格，价格传导需要时间且存在执行、监管和竞争不确定性。

Foresight News 撰文分析链上期权协议 Derive（代币 DRV）：DRV 年内涨幅约 9 倍、近一月涨超 220%，上周一度突破 0.56 美元，FDV 超 7 亿美元。据 DefiLlama，截至 10 月 12 日其 30 天期权名义交易量约 42.36 亿美元，占链上期权市场约 86.8%，权利金成交额份额约 93%；但同期协议手续费仅约 68.08 万美元。10 月 7 日 Derive 上线 V3，不再维护自有 Derive Chain，改为链外撮合与 zkVM 计算、由以太坊合约验证并托管抵押品，状态数据发布到 Celestia。社区已宣布将 DRV 回购比例由 35% 提高至 50%，自 10 月 14 日起执行。

Blockworks 分析师 Jake Koch-Gallup 撰文反驳 Carlos 关于以太坊正在失去流动性护城河的观点，列出 ETH 依然重要的 10 大理由。他指出以太坊占据 DeFi TVL 的 65%、自 2022 年以来从未跌破 62%，现货 ETF 和资金管理公司持有约 13% 的 ETH 总供应量，36% 的供应量已质押并创历史新高。他同时承认以太坊稳定币主导地位确实在下滑。

StonkFun 官方公告称，用户现可在 StonkFun 上发行与 Aster_DEX 的 $ASTER 配对的代币，发行入口为 stonkfun.xyz/launch，由 sunrise 提供支持。

文章指出，仅 2026 年 1 月至 5 月加密领域就发生超过 50 起攻击事件，损失超 8.4 亿美元，较 2025 年同期增长 70%；链上保险协议 TVL 目前仅 1.26 亿美元，远低于 2021 年 11 月 19 亿美元的历史高点。作为回应，Nexus Mutual、OpenCover、Firelight Protocol 等协议开始借鉴传统保险与结构化金融，按风险特征分割资本、明确第一损失承担者，取代单一互助资金池模式；Gearbox、Dolomite、Toros 则把止损与清算缓冲内置进产品。文章认为 DeFi 中得到保障的锁仓比例不足 2%，呼吁行业以总保障价值（TVC）替代对 TVL 的执念。

Foresight News 汇总本周 Web3 热点：以太坊 Layer2 项目 Blast 宣布逐步关停，其锁仓量从巅峰近 22 亿美元缩水至 3200 万美元；Abstract 宣布将于 12 月 15 日关停，用户需在此之前桥出资产。Lido 贡献者 lzzy 于 10 月 7 日发布「Unveiling Lido Lend」提案，计划基于 Morpho Blue 修改版分叉开发借贷市场，目标今年第四季度上线。

Zerion 9 月产品更新中，/positions 接口在 Robinhood Chain 上新增 DeFi 仓位返回，覆盖 Uniswap、Curve、Morpho 等 18+ 协议的借贷存款、LP、质押与未领取奖励。Circle 的稳定币原生 L1 Arc 于 9 月 16 日上线主网，Zerion API 首日即支持，复用既有 EVM 与 Solana 端点。

一篇预印本论文提出 DeFiRank，即基于联邦学习的成对排序框架，让多家机构在不共享私有交易数据的前提下协作训练治理排序模型。作者在真实区块链交易数据集上的实验显示，该方法 NDCG@15 约 0.87，略低于集中式基线的约 0.92，Kendall τ 约 0.70 与基线持平，并产出 648 家提供商晋升、39 家降级的治理结果。材料为预印本，未经过同行评审，仅取得作者摘要与元数据。

链上股票敞口超60亿美元，其中代币化股票32.1亿美元，trade[XYZ]股票、指数和ETF永续未平仓30.1亿美元。发行端几乎不赚钱，利润集中在应用端费率和抵押借贷。周末永续对周一开盘缺口方向正确率69%，但周日晚仅定价约26%幅度。

Tiger Research 报道，Solana DEX Orca 与借贷协议 Loopscale 于 2026 年 10 月 8 日合并成立 Formation，整合代币化发行后的交易、抵押借贷与资产管理，并计划未来 12 个月推出面向发行方的工具、向发行阶段延伸。报告称 Orca 累计交易量超 5000 亿美元，但每 1 万美元交易协议仅留存约 1.80 美元收入，合并后贷款利息与管理费将成为新收入来源。

Multicoin Capital 认为，算力正成为可产生现金流的生产性资产，亟需建立嵌入金融原语的交易市场，且这类市场最适合用加密基础设施承载。其依据包括 CoreWeave 签署 A100 算力合同至 2029 年、并以平均三年期客户合同池获得 26 亿美元五年期信贷。该机构判断，进展将从实物交割起步，再叠加期货、期权等金融工具。

作者在预印本 SoK: Privacy-Preserving Order Matching 中系统梳理了 22 个隐私保护订单撮合协议族，将订单生命周期划分为订单表示与提交、订单发现与收集、订单撮合、结算四个阶段，并按各阶段受保护与暴露的信息、访问角色、隐私机制和信任假设进行刻画。作者指出隐私并非单一的协议层属性，保护部分订单属性或单个阶段未必能防止生命周期其他环节的泄露，并识别出隐私、功能性、信任与可验证性之间的反复权衡。材料为作者摘要与元数据，未读取论文全文，结果未经同行评审。

Pump 官方宣布次日将在 pump 和 pump swap 程序发布新指令与功能，所有改动对已适配上一公告中虚拟报价储备为负的集成方均不破坏兼容。

StonkFun 官方宣布其 ZEC 配对币已向超过 100,000 名独立持有者发放 $ZEC 奖励，并称当前为 "Zolana szn"，由 StonkFun 提供支持。原文为官方市场与机制公告，未披露具体发放金额、时间区间或统计口径。

Pons 宣布其在 Uniswap v4 上的 hook 累计交易量已突破 60 亿美元。原文称 Uniswap v4 hooks 正在快速普及。

Global Dollar (USDG) 今日在 Arbitrum 上线，Fluid、Uniswap、GMX、Morpho、Maple、Kraken 等成为首批集成方，Arbitrum 由此加入拥有 150 多家伙伴的 Global Dollar Network。

作者对以太坊（L1）与 Base（L2）2025 年全年各每日采样 3,000 个区块做 trace 级测量，将交易拆解为 opcode 执行 gas、内在 gas、退款与持久状态增量，并把 2025 年 9 月采样的交易在逐步更旧的链上状态上重放。结果显示资源构成并不稳定：Base 上存储读与计算分别占执行 gas 的 29.2% 和 24.3%，以太坊则有 34.9% 用于存储写；以太坊 2025 年 gas limit 翻倍使其资源结构向更偏计算的 Base 型转变，Base 冷存储读占比 49.7%，高于以太坊的 39.6%。持久状态增长在 Base 达 435 GB，以太坊为 30 GB。执行结果同样不稳定，Base 有 46.0% 的交易在相邻历史状态间 gas 估算发生变化，以太坊为 13.9%，MEV 与 DeFi 活动敏感度尤高。作者称这些测量为多维 gas 计量与状态增长显式定价提供了实证基础；当前材料仅为摘要与元数据，未读全文，实验与模拟结果不代表主网已实现。

AFT 2026 会议论文提出 SAMM，将单一 AMM 拆分为同一区块链上多个独立分片以突破单线程性能限制。作者指出分片会带来博弈问题，参与者可能被激励过载系统，SAMM 通过机制设计应对过载与失稳攻击，并给出博弈论分析与模拟验证。在 Sui 和 Solana 测试网的实现分别取得 5x 和 16x 吞吐提升；当前材料仅含作者摘要与元数据，未读取论文全文，实验结果不代表主网已实现。

Ciamac C. Moallemi、Dan Robinson 和 Brian Zhu 在 AFT 2026 发表的扩展摘要提出 uniform AMM，用损失对再平衡（LVR）框架研究预测市场做市商补贴损失在价格状态和时间上的分布。作者证明对在固定结算时间收敛到 0 或 1 的一大类 win-martingale 过程存在实现均匀 LVR 的定价函数，反之足够规则的定价函数也会诱导出使其均匀的 win-martingale；并把框架扩展到动态流动性管理，说明可随时间调整流动性水平以实现预设的期望累计损失路径。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节与实验结果未核验。

一份 AFT 2026 扩展摘要研究了 Hyperliquid 在2025年3月27日至2026年6月30日的十大活跃合约。作者按每笔成交两小时后的中间价、扣除手续费估算损益，称前端交易者约负11亿美元、做市商约盈利2.08亿美元，差异主要来自手续费、主动吃单成本和强制退出。这是特定样本与计价口径下的研究估算，不等同于账户已实现亏损；论文全文与计算方法尚未核验。

Fei Wu 与 Burak Öz 在 AFT 2026 发表的论文区分高吞吐区块链上套利的定向搜索与概率搜索两种架构，并用 Base 上 2025 年 6 月至 2026 年 2 月的循环套利数据构建轨迹级分类器。作者统计称，在其样本中概率搜索仅占套利活动的 23%，却产生了 95% 的垃圾交易并消耗 Base 20% 的 gas。作者在三个情景中检验模型：Flashblocks 不利于链上广泛扫描的概率搜索、代币发行带来的机会冲击会短暂 revived 概率搜索、更高的费率下限会淘汰无法支撑重复尝试的概率机器人；Base 配置变更后，协议收入从垃圾交易转向成功的套利，概率机器人支付更高的优先费，垃圾交易占用的区块空间份额下降。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节与数据未核验。

作者基于 Arbitrum Timeboost 拍卖的竞价、time-boosted 交易与链上支付记录研究发现，提前竞价只是短期 CEX-DEX 套利利润的噪声预测指标，单个一分钟快车道区间的实现价值存在较大不确定性。在转向 Kairos 转售中介后的聚焦分析窗口内，成交出价从转售前占最高出价的 62.7% 降至 14.8%，而搜索者总利润大体相近，作者认为这更符合通过共同中介协调而非主拍卖直接竞争的解释。作者同时指出，当主要参与者之间竞争较弱时，提前分配机制可能易受二级市场中介化影响。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文。

AFT 2026 会议论文《Multi-Currency AMMs for Decentralized FOREX Markets: Feasibility & Optimal Design》研究在恒定乘积均值（constant-mean）AMM 架构下设计多币种资金池以降低交易成本。作者推导闭式成本、给出最优池权重，并用层次聚类算法把货币划分成多个池；基于 43 种货币 2008-2023 年汇率与交易数据的实证显示，算法运行 1.6 秒，所得池呈现地理与经济结构，相对主流的载体货币路由（vehicle-currency routing）使实际成本下降 13%，且在全球金融压力期间收益保持稳定。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，方法细节与数据口径未核验。

Sam Devorsetz 与 Maurice Herlihy 在 AFT 2026 会议论文中提出防御性再平衡机制，通过在 CFMM 池之间直接转移资产（绕过标准交易协议）来阻止套利者提取盈余。作者证明在任何易套利配置下都存在一种再平衡，使至少一个参与 CFMM 的流动性严格增加而不降低其他参与者的流动性；并证明配置无套利当且仅当其在再平衡意义下是帕累托有效的。对于任意凹性交易函数（含恒定乘积做市商），求解保持各参与者流动性、最大化总流动性的最优无套利再平衡可表述为具有唯一可解的凸优化问题；作者还将框架扩展到混合再平衡。当前材料仅为作者摘要与元数据，未读取论文全文，实验与理论结果不代表主网已实现。

Paolo Penna 与 Manvir Schneider 在 AFT 2026 会议论文中研究 PoS 协议用交易费用与有限原生代币储备支付验证者奖励的过渡问题。作者构建离散时间随机模型，闭式求解验证者进入博弈，推导出随代币价格与需求状态变化的储备阈值，将储备充足性转化为击中时间问题，并在对数正态价格-需求动态下给出失败概率与预期交接时间的界。摘要可见结果为模型与理论推导，未提供主网实证；当前材料仅含作者摘要与元数据，未读取全文。

OpenZeppelin Security 公布了对 Uniswap/token-launcher 仓库（commit 9eff2a7）的审计报告，审计时间为 2025-08-26 至 2025-09-05，共发现 28 项问题，其中 25 项已修复，包括 1 项严重、2 项高危和 7 项中危问题。

a16z crypto 认为区块链移除了市场供给瓶颈，是首个让市场供给追上全球潜在需求的技术，核心依据是链上无许可发行与全球分发同时移除了上市委员会和地域割裂两大限制。作者以永续合约为该论点的证明，指出 HIP-3 和 HIP-4 让用户可自行上线衍生品。

Pump 于 2026 年 9 月 29 日的技术公告称，Pump Swap 的虚拟报价储备（i128）将从公告次日起允许为负值，并提醒接入方检查报价逻辑是否兼容。公告已附上负值处理的技术文档链接。此处保留原公告时间，实际生效状态仍需核对后续实现。

Robinhood 在 HOOD Summit 2026 上宣布推出内嵌于 App 的 AI 交易助手 Robinhood Agents、Agent Apps、面向合格美国客户的永续合约、财报 KPI 二元期权，以及计划中的周末股票 24/7 交易。

Chainlink 宣布 CCIP 2.0 上线，面向机构和数字资产发行方开放，新增用户自证（可自行运行 Cross-Chain Verifier，CCV）、附加安全层、内置合规功能、可配置最终性速度和全生命周期管理等能力。

Ondo Finance 推出 Ondo Intelligent Portfolios，将专业设计的投资组合打包为单一链上代币，首批三个组合基于 BlackRock 为 Ondo 开发的组合策略。

Zerion API 现在在 Robinhood Chain 上返回 DeFi 仓位数据，涵盖 18 多个协议的借贷存款、LP 头寸、质押资产、锁定代币和未领取奖励。

a16z 与 DeFi Education Fund 联合向 SEC 提交提案，建议为去中心化交易所协议（DEX）及其接入应用（DEX Apps）设立《交易法》交易所注册要求的安全港。