Papertrade 千倍杠杆对赌机制被指类似庞氏，未平仓合约跌约 88%
Papertrade 千倍杠杆是新旁氏？赢家抽血，输家买单
内容摘要
Foresight News 撰文分析建在 Hyperliquid HyperEVM 上的合成永续合约平台 Papertrade，称其上线首日一名交易员以约 5.2 万美元成本在 Hyperliquid 侧推动价格波动 0.12%，从 Papertrade 侧提走约 128 万美元。该平台无订单簿和做市商，用户与共享 USDC 池对赌，池子靠交易者亏损填充，亏损方获得 PAPER 代币，盈利超出池子余额时按先进先出排队兑付。文中援引数据称首日交易者净实现亏损估计在 1800 万至 3000 万美元区间，官方称已向质押用户发放约 2500 万美元；Delphi Digital 分析师 tempest 上线前曾预警多空对刷会稀释真实输家收益。据官网数据，平台累计名义成交额一度突破 6000 亿美元，未平仓合约从 33 亿美元上方跌至约 4 亿美元，跌幅约 88%。
来源：Foresight News · 中文资讯 · foresightnews.pro
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Papertrade 上线首日成交近 6000 亿美元，一钱包套利 128 万
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现货与永续合约有什么区别？别把合约成交额当现货需求
现货交易通常交换资产，永续合约建立衍生品敞口。两者的持仓、保证金、清算和资金费用不同；合约交易活跃不能直接证明现货新增买入或资产流入。
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同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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名称和 ticker 不能唯一识别代币。核对 Meme 币时，应使用链与代币合约地址（Solana 上为 mint 地址）确定对象，再核对交易池和官方出处；分类确认、数据新鲜和安全评估是三件不同的事。
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Papertrade 上线首日被套利者提走 128 万美元
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ChainCatcher 文章称，永续合约平台 Papertrade 上线 8 小时内，一个地址通过在 Hyperliquid 现货市场搬动 ETH 价格、在 Papertrade 开反向高杠杆仓位获利：先买入约 6060 枚 ETH 推高价格 0.12%，配合 1000 倍多头翻倍保证金；一小时后又开 30 个 ETH、660 倍杠杆空头（名义价值 2.97 亿美元）并抛售约 6590 枚 ETH 砸盘，支付约 5.2 万美元手续费后提走 128 万美元。The Block 查该地址链上记录显示当天存入约 120 万美元、提走约 248 万美元。Papertrade 回应称问题在于上线初期持仓上限过松、正在收紧；作者认为其定价取自外部市场、对手方为被动资金池的结构性软肋不会因参数调整消失。
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解读 Papertrade 爆仓即挖矿机制与首日价格操纵指控
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动区 BlockTempo 撰文解读 Papertrade：该协议以 1000 倍杠杆、零 LP 模式于 10 月 10 日上线，由协议充当所有部位的对手方，赢家获利需排队等待后续输家补钱。首日 24 小时名目交易量约 5,962.8 亿美元，交易者净实现亏损约 3,024 万美元，14,158 笔部位遭清算。文章并列 MONI Research 研究员 HONKAYO 上线前的风险拆解与首日实况，包括价格来源依赖 Hyperliquid 报价可能被操纵、支付曲线折扣、PAPER 代币随亏损铸造的排放机制；开盘约 8 小时后，X 用户 Dr_bobo54 指称有钱包推动 Hyperliquid ETH 报价 10 至 20 个基点并在 Papertrade 开出九位数美元多单套利，官方与相关方回应尚待确认。
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Papertrade 亏钱即挖矿机制解读：赔付队列、PAPER 铸造与上线风险
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深潮 TechFlow 编译解读 Papertrade——一家自称完全链上、最高 1000x 杠杆、无资金费率的永续交易所，其协议自己做对手方，赢家保证金即时退回，暂时兑付不了的利润变成公开债权，由后来亏损者补水，先进先出排队兑付。PAPER 代币无预挖、无团队或 VC 份额，仅在用户实现亏损或被清算时铸造，现金余额低于 200 万美元时每亏 1 美元铸 100 PAPER，超过后按递减曲线收紧。存款定于 10 月 8 日开放、交易 10 月 10 日开始；截至 10 月 2 日尚无官方合约地址、已验证源码或公开审计报告，独立模拟虽在 608 个情景下保持偿付能力，但假设了所选 Hyperliquid 活动的 25% 交易流，且未纳入价格操纵、中继延迟与农币机器人等因素。
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数据：Papertrade 累计名义成交额超 5730 亿美元，未平仓合约头寸达 33 亿美元
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据官网数据，基于 HyperEVM 的合成永续协议 Papertrade 自北京时间昨日 22:00 上线以来，累计名义成交额超 5730 亿美元，未平仓合约头寸达 33.22 亿美元，现有仓位对应保证金 2029 万美元。该协议价格读取 Hyperliquid 订单簿 BBO 中间价，用户直接与协议 LP 作为对手方交易，主打高杠杆、零滑点、无资金费率。原生代币 PAPER 初始供应为零，唯一铸造来源是用户亏损或清算，上线初期不可自由转账，主要用于质押。
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Papertrade 上线 24 小时吸金 1.18 亿美元，1000 倍杠杆引争议
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基于 Hyperliquid HyperEVM 层构建的永续合约 DEX Papertrade.xyz 上线后 24 小时内吸引约 1.18 亿美元 TVL，提供最高 1000 倍杠杆。据 paperdash.xyz 和 defillama.com 数据，周六 11:45 美东时间其未平仓头寸约 110 亿美元、涉及 2,349 个仓位，但仅 5400 万美元作为支撑；若池内资金不足，赢家利润将进入等待队列。Bankless 作者 David Christopher 称该平台本质上是一个赌场，亏损者获得 PAPER 代币，其总供应约 27.7 亿枚，约 95% 已质押赚取 USDC 奖励。
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Papertrade 上线 1 小时名义成交额超 800 亿美元，用户累计亏损 473 万美元
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据 ChainCatcher 援引官网信息，部署在 HyperEVM 上的全链合成永续交易平台 Papertrade 上线 1 小时累计名义成交额超 800 亿美元，平台用户累计交易亏损达 473 万美元。根据官方文档，PAPER 按用户亏损铸造，每亏损 1 美元在 LP 余额低于 200 万美元时铸造 100 枚，目前因 LP 规模超过 200 万美元已进入衰减模式。该协议价格读取 Hyperliquid 订单簿 BBO 中间价，用户直接与协议 LP 作为对手盘，支持高杠杆、零滑点、无资金费率。
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