SEC 新增 FAQ：独立治理投票一般不构成中心方

SEC公司财务部员工于11月2日在加密FAQ新增三个问答，称通过链上治理系统投票、彼此无关联且无协同行动协议的代币持有人，一般不构成3月17日解释性发布中数字商品框架下的受控集团。员工指出基础化治理系统须透明、基于规则且广泛多元，基金会若控制另一加密系统仍可能是中央方；9月28日修订的回购问答仅适用于无中央方的功能性系统。该问答仅为员工意见，委员会未批准其内容，无法律效力，是否构成集团仍需逐案判断。

SEC 工作人员于北京时间 2026 年 11 月 2 日更新治理代币相关 FAQ，新增三条关于治理参与、网络控制与去中心化标准的答复。FAQ 指出，无关联、无协同安排的持币者参与治理一般不构成中心方定义中的群体；即使被认定为群体，也须实际拥有运营、经济或投票控制权才满足标准。该指引仅代表工作人员观点，不具法律效力，FAQ 未点名任何项目或对 UNI 等代币作出分类。更新发生在《CLARITY Act》于 2026 年 9 月以 49 比 50 未能通过参议院之后。a16z 的 Miles Jennings 称其有帮助，另有声音认为指引依赖个案事实且解释空间仍大，例如代币委托给质押运营商是否去中心化尚无明确答案。

SEC 于北京时间 2026 年 11 月 2 日更新关于治理代币适用联邦证券法的 FAQ，新增治理参与、网络控制与去中心化标准三条答复。工作人员指出，无关联、无协同安排的代币持有人参与治理一般不构成中心方定义中的群体，即使被认定为群体也须实际拥有运营、经济或投票控制权。FAQ 未点名具体项目，也未认定 UNI 等代币为数字商品，且声明仅为工作人员观点，不具法律效力。此更新发生在《CLARITY Act》2026 年 9 月以 49 比 50 未能通过参议院的背景下，市场评价分化，如代币委托给质押运营商等协同情形仍缺乏明确判断标准。

ChainCatcher 援引 a16z 总法律顾问 Miles Jennings 在 X 的发文称，SEC 公司金融部于 11 月 2 日更新代币分类常见问题解答。其中问题 1.4 称互不关联的治理参与者通常不构成“中心方”，系统可采用 DUNA 等法律实体并维持去中心化治理；1.5 区分许可制与无许可系统，界定中心方监督访问的具体权限；1.6 说明功能性指代币可按程序化用途使用，与去中心化是不同概念。该答复代表工作人员观点，并非 SEC 规则或声明。

据SEC官网，SEC公司金融部11月2日更新加密资产FAQ，新增3条与加密资产分类相关的解答。其中称，功能性加密系统广泛治理体系的参与者若彼此无关联且无一致行动的协议、安排或默契，通常不会被视为“中心化主体”，治理体系隶属于组织、协会或基金会时结论相同。该FAQ仅代表SEC员工观点，不具有法律效力。

据深潮 TechFlow 援引 SEC 公司财务部发布的加密资产问答，互不关联、除参与广泛治理系统外无协同行动安排的参与者，通常不会被视为数字商品认定中的中心方群体，具体取决于事实和情况。即便构成群体，还需具备运营、经济或投票控制权才符合中心方定义；单方面决定系统访问权限、升级投票程序、验证者资格或修改代码等权力可构成对系统参与的监管。该问答仅体现工作人员观点，不具法律效力，未经 SEC 委员会批准或否决。