研究与资料

日本首个日元稳定币 JPYC 于 10 月 27 日发行满一周年，社长冈部典孝坦言流通量超 30 亿日元，仅达内部目标的约四分之一。他称单次 100 万日元的发行和赎回上限是主要障碍，也影响日本国内交易所推出交易对。JPYC 计划推动监管放宽，争取第二年流通量提升至数百亿日元，实现每年约 10 倍增长。

ChainCatcher 援引链上数据分析平台 Glassnode 的数据称，稳定币总供应量过去一个月减少 170 亿美元，降幅为 2022 年以来最大。Glassnode 表示，持有者正将稳定币兑换为法币，抽离可用于比特币及加密市场的购买力，而牛市出现需要资金进入这一生态，而不是离开。

Bitcoin.com News 援引 Defillama 数据称，稳定币总市值自2026年5月3110亿美元的峰值下跌8.41%至2848.46亿美元，减少261.5亿美元，Glassnode 称近30天减少170亿美元。USDT 市值1752.22亿美元、USDC 为692.01亿美元，合计占供应量85.8%。另据 RWA.xyz，代币化美国国债基金规模139.1亿美元，30天缩水5.36%，其中 BlackRock BUIDL 下降24.39%至16.54亿美元，Franklin Templeton BENJI 增长88.38%。作者提示，市值下降不一定代表资金流出加密市场，也可能源于机构再配置和发行方间转移。

Polkadot披露社区已于11月11日以97%支持率通过新dotUSD战略，由Polkadot社区基金会（PCF）提出，重心转向消费者应用、数字支付及可衡量的用户增长。该战略建立在10月主网上线的dotUSD基础上，后续允许用户将DOT锁定在抵押金库中铸造dotUSD，机制借鉴Liquity，包含预言机、稳定池和清算机制，并通过Polkadot App提供私密消息和数字现金支付。Polkadot技术专家团将监督dotUSD及其他稳定币，并进行独立审计和风险管理。

本文梳理空中云汇（Airwallex）创始人张硕从公开唱空加密货币到参与创立面向持牌金融机构的 L1 链 Alta 的过程。2026 年 11 月 10 日 Alta 宣布完成 4750 万美元 A 轮融资，由 Index Ventures 领投，GV、Blackbird Ventures、Square Peg 参投，累计融资 8000 万美元，联合创始人还包括 Loong Wang 和前 Meta Libra 高管 Catherine Porter。Alta 用递归零知识证明构建底层，内置可编程合规层与身份授权系统；据 Fortune 报道，空中云汇正充当其分发渠道，链上将接入覆盖 200 个国家和 90 种货币的支付网络。文章将此置于 Stripe 收购 Bridge 与 Privy、联合 Paradigm 孵化 Tempo 等支付公司造链竞争稳定币结算层的格局中解读。

作者对能找到的 646 张加密卡逐一核查，数据截至 2026 年 11 月 8 日，仅 109 张有足够数据可评分，其中 S 级只有 ether.fi Cash（78.5 分）、Solid Card（78.0 分）、Ethena Pay（77.8 分）和 Jupiter Card（73.0 分）4 张。256 张适合普通人的活跃卡之外，91 张高风险，多为免 KYC、经 Telegram 机器人售卖或发行方不透明。文中指出高返现大多附带条件，如以自家代币支付、需锁仓或高资产门槛；发行方高度集中，Rain 和 Third National 背后 67 张卡，共享服务商出事会波及多张卡，如 2026 年 8 月 Rain 在 Solana 上的合约漏洞同日影响 Avici、Tria 等项目，Blockaid 估计合计约 110 万美元。

PANews 全球支付周报（2026年11月2日—8日）指出，稳定币用量与存量分道而行。Circle 11月4日披露第三季度 USDC 链上交易量同比增 49% 至 13.9 万亿美元，季末流通量 739 亿美元同比持平，储备收入降 8% 至 6.58 亿美元，总收入增 17% 至 8.65 亿美元，其中 1.82 亿美元来自 ARC 代币预售。截至11月7日一周稳定币总供应量减少约 67 亿美元至 2,923 亿美元（DefiLlama 口径）。周报梳理的核心判断是支付高周转稀释储备利息，收费权转向支付网络与公链，Circle 支付网络年化交易额为 413 亿美元但未披露收费标准。其他要点包括香港金管局将 EnsembleTX 升级为 7×24 小时结算、渣打上线代币化存款、尼日利亚央行新规要求外币稳定币经本地持牌实体发行且实缴资本不低于 150 亿奈拉、币安分批恢复提币并称已自行补足 98% 的约 63.4 亿美元受影响资产。

据 The Block 报道，Glassnode 数据显示主要稳定币供应量过去 30 天减少 142 亿美元，创 2022 年加密熊市以来最大降幅，总供应量略低于 2800 亿美元，回落至 2025 年 9 月以来未见水平。CryptoQuant 报告显示，截至 11 月 7 日的 60 天内 USDT 市值减少 66 亿美元，超过 FTX 崩盘后 2022 年 12 月同期 32 亿美元降幅的两倍；黄金支持代币合计市值相对稳定，为 56.1 亿美元。Glassnode 认为，供应收缩意味着持有人将稳定币赎回为美元并撤出市场，减少了推动加密市场反弹的购买力。

Elliptic 发文称监管机构正把 VASP 和稳定币发行方视同代理银行，要求其对非法金融活动承担同等强度的管控。2026年4月8日美国财政部依据 GENIUS Act 发布拟议规则，要求受监管稳定币发行方对交易对手执行代理行尽调、遵守 PATRIOT Act 第311条，并在二级市场中拦截受美国制裁的活动，即使其不是交易直接方。2026年5月英国依据俄罗斯制裁条例第17A条将交易所 HTX 列入制裁名单，欧盟同期制裁俄罗斯规避制裁的第三国基础设施，8月美国将二级制裁扩展至伊朗加密资产领域。文章认为该类比在无正式对手方的场景（如自托管钱包、DeFi 和跨链桥）会失效，并提出高级管理层问责、对手方尽调为核心、链上数据作为情报三项应对原则。

作者分析俄罗斯加密监管的四年转变，11月11日新规允许交易所最早11月22日开办加密交易，但须先取得央行对交易规则的认可，获准不等于已开盘。央行11月6日批准普通投资者经风险测试后可通过一个中介一年最多买入30万卢布的比特币、以太币和USDT，币种规定11月17日生效。文章指出境内付款仍被7月法律禁止，外贸结算门最宽，并称央行估算2025年9月俄罗斯人在所研究加密平台余额约9330亿卢布，其中比特币占62%，该数字为间接估计而非国家储备。

媒体 Foresight News 援引 Protos 查阅美国监管文件的统计称，全球最大稳定币发行方 Tether 通过 13 家美国上市公司持有约 48 亿美元股市敞口，包括 Twenty One Capital、Rumble、Adecoagro 等主要持仓。文章称 Tether 持有 Rumble 50.3% 股份但投票权低于 9.9%，并按约 4/7 名董事名额参与 Twenty One Capital 提名；Rumble 文件披露 Tether 承诺自 2026 年 2 月起两年内每年购买 5000 万美元广告服务。

Huma联合创始人Richard Liu发文称，针对近期HUMA市场波动，Huma基金会及关联实体过去3个月未交易HUMA，并计划在即将到来的代币解锁窗口期间不出售代币。他表示10月22日一个早期LP钱包遭黑客攻击，约1200万枚空投所得HUMA被抛售；11月2日至7日HUMA未平仓合约量从约6.2亿枚增至11亿枚，资金费率自11月4日起转为负值，永续合约交易量达现货的7至10倍，市场活动似乎主要集中在永续合约市场。他还称自TGE以来HUMA的DEX流动性始终由基金会提供。

欧洲银行管理局在2026年10月14日的决定中，在45种已通知的电子货币代币里首次认定USDC满足MiCA重要标准；自11月12日起EBA接管其自有资金、储备、流动性要求及恢复与赎回计划，法国审慎监管局ACPR继续负责治理事项。文章分析称，Coinbase已于10月30日为欧洲经济区用户下架14个不符MiCA要求的稳定币（含USDT），未提余额自动兑换为USDC；Tether CEO Paolo Ardoino表示不申请MiCA授权，原因是规则要求重要稳定币至少60%储备存于银行存款，带来储备集中的交易对手风险。文章认为支付型稳定币的增长结构使合规层级成为结算资产定价的新维度，并给出企业应追问的三个资产监管归属问题。配图带DogPay品牌标识。

JPYC代表董事冈部典孝11日在X称，银行服务越停运，JPYC稳定币的价值越能体现，银行停运期间仍可使用JPYC运转经济，银行恢复后再重新连接，以提高日元的恢复力。背景是GMOあおぞら网络银行因检测到外部非法通信，两次暂停又恢复银行API服务，未发生个人信息泄露或资金流出。该停运也影响JPYC EX，发行与赎回相关入金处理一度停止；冈部表示已与索尼银行、SBJ银行签署MOU，将继续推进JPYC的社会落地。

2026年11月11日，俄罗斯央行发布加密货币交易规则，允许证券交易所自11月22日起在获得监管认可后开展加密交易；此前央行已确定面向散户的首批加密资产名单为BTC、ETH和USDT，相关名单规定11月17日生效。莫斯科交易所计划12月1日启动加密交易，Sberbank已获监管登记资格。新规要求所有投资者交易前通过风险测试，非合格投资者单家中介年购买额上限为30万卢布，且仍禁止加密货币用于境内支付；个人不得将数字账户资产转入本人非托管钱包，P2P过渡安排2027年7月1日结束，进出口企业可在法律框架内用加密货币跨境结算。文章分析称，俄罗斯财政部副部长Ivan Chebeskov曾估计俄国内加密日均交易约500亿卢布，开放旨在将交易纳入监管框架并缓解制裁下的跨境结算压力。

Morph与Studio by Informa TechTarget对新加坡、中国香港、菲律宾、印度尼西亚和越南150名跨境支付参与者的调查显示，83%受访者称国际发票款项到账需至少两个工作日，65%估计支付与汇兑成本消耗至少3%的国际业务收入。在149名听说过稳定币的受访者中，56%已使用、实施或评估稳定币，其中实际使用者占10%，实施中占8%，38%正在评估未来12至24个月内使用。

据 CoinPost 报道，日本金融厅公布10月20日召开的“数字与去中心化金融应对方式等研究会”首次会议议事要旨。围绕DEX和DeFi，委员提出日本应及时应对，避免成为监管空白或监管套利之地。会议还讨论了稳定币、代币化存款、电子支付手段大额赎回可能引发国债大量抛售的风险，以及传统金融机构承担的守门人角色应由谁承担。

Kelman Law 律师 Michael Handelsman 撰文分析支付公司在美元稳定币业务中的两条路径。自行发行需依据 GENIUS Act 成为许可发行方，可选 OCC 联邦审批或不超过 100 亿美元未偿发行规模下的州监管路径，并须维持至少一比一的合格储备；截至 11 月 10 日 OCC 尚未接受申请，事先批准要求一般自 2027 年 1 月 18 日生效。若采用白牌合作，由发行方承担赎回义务，OCC 10 月 23 日发布的最终规则未限制一个发行方只能对应一个品牌，但要求显著披露实际发行方，不同储备池须分别披露储备构成。文章建议在首笔铸造前以协议明确结算资金认定、铸造授权、赎回流程、差错责任和合作终止后的持续赎回安排。

美国参议员 Cynthia Lummis 在 X 上反驳 Elizabeth Warren 关于加密货币未给金融体系带来好处的说法。Lummis 称当前薪资处理平均需 5 天，稳定币可让雇主几乎即时支付；200 美元海外汇款大行收取近 15% 手续费且需数天至数周到账，数字资产可省去大部分费用。另据华尔街日报报道，民主党在中期选举夺回参议院多数后，Warren 有望于 2027 年 1 月起任参议院银行委员会主席，但正式决定尚未作出。规定加密市场结构的 CLARITY 法案 9 月未获进入参院全院审议所需的 60 票。

邵嘉碘撰文分析在迪拜开展加密支付业务时 VARA 与阿联酋央行监管的边界。文章指出，仅持 VARA 转移与结算许可不足以覆盖收币、换币和法币结算环节，涉及 USDT 等支付代币的托管与转移需央行 Payment Token Custodian and Transferor 许可，兑换需 Payment Token Conversion 许可或无异议登记。2025 年 9 月生效的新央行法第 61 条将虚拟资产支付服务纳入央行监管，商户用代币收取普通商品货款只能收央行持牌发行人发行的迪拉姆支付代币。文末介绍曼昆律师事务所相关咨询服务。