Kelman Law 律师分析稳定币发行路径：自营发行还是与发行方合作
原标题
Launching a Stablecoin: Become an Issuer or Partner With One?
内容摘要
Kelman Law 律师 Michael Handelsman 撰文分析支付公司在美元稳定币业务中的两条路径。自行发行需依据 GENIUS Act 成为许可发行方，可选 OCC 联邦审批或不超过 100 亿美元未偿发行规模下的州监管路径，并须维持至少一比一的合格储备；截至 11 月 10 日 OCC 尚未接受申请，事先批准要求一般自 2027 年 1 月 18 日生效。若采用白牌合作，由发行方承担赎回义务，OCC 10 月 23 日发布的最终规则未限制一个发行方只能对应一个品牌，但要求显著披露实际发行方，不同储备池须分别披露储备构成。文章建议在首笔铸造前以协议明确结算资金认定、铸造授权、赎回流程、差错责任和合作终止后的持续赎回安排。
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GENIUS Act下稳定币发行路径与白标合作要点
Kelman Law 律师 Michael Handelsman 撰文分析支付公司发行美元稳定币的两条路径：自行发行须依 GENIUS Act 成为许可发行方，可选 OCC 联邦审批，或在未偿发行规模不超过 100 亿美元时走州监管路径，并维持至少一比一合格储备；截至 11 月 10 日 OCC 尚未接受申请，事先批准要求一般自 2027 年 1 月 18 日生效。若选择白标合作，赎回义务由发行方承担；OCC 10 月 23 日最终规则未限制一个发行方只能对应一个品牌，但要求显著披露实际发行方，不同储备池须分别披露储备构成。
最新变化：新增律师对联邦、州发行路径及白标合作披露要求的分析。
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市场卖出与直接赎回，怎样放在同一张核对记录里？
2026-10-18 核对 Circle 透明度及 USDC 条款页面。储备披露和按条件赎回的安排，不能证明任意钱包都能立即直接取得法币。比较时分别记录二级市场的卖出报价、数量、费用和时间，以及发行方路径的用户资格、支持资产、费用、处理条件与状态；其他稳定币要另读自己的条款。
原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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