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动区 BlockTempo · 中文资讯· IOSG Ventures·· 1 小时前精选

IOSG 分析 Papertrade：交易者净亏损的 86% 分给 PAPER 质押者

Papertrade 日入僅次 Tether：把九成抽水退給輸家的賭場

内容摘要

IOSG Ventures 撰文分析 HyperEVM 上的合成永续协议 Papertrade，称其 10 月 10 日上线，只做 BTC 和 ETH、最高 1000 倍杠杆。截至 10 月 19 日 UTC 10:00，约 23000 个地址充入 3.35 亿美元，交易者净亏 6320 万美元，其中 5410 万美元（86%）分给 PAPER 质押者，开发者获约 450 万美元（7%）。文章指出 LP 池是唯一对手方、无做市商或保险基金兜底，池子超 500 万美元的部分划给质押者，赢家超出池子的利润需等后续输家填补；团队宣布 10 月 17 日将该上限提到 1000 万美元，但 10 月 19 日链上仍为 500 万美元。PAPER 已由 Paragon 在 Hyperliquid 开出 para:PAPER 永续，报 0.024 美元，PAPER 本身仍不能转账。

推荐理由

池子只装输家的钱且设上限，超出部分划给质押者后赢家只能等新钱进场。

来源：动区 BlockTempo · 中文资讯 · blocktempo.com

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#观点/分析#DeFi

所属事件

Papertrade 七日收入居全协议第三

据 DefiLlama 数据，Papertrade 近 7 日收入升至 4233 万美元，在全协议收入排名中位列第三，高于 Pump 的 1553 万美元和 Hyperliquid 的 1443 万美元；另有报道称其近 7 日收入为 3631 万美元，排名仅次于 Tether 与 Circle。IOSG 统计称，截至 10 月 19 日 UTC 10:00，约 23000 个地址充入 3.35 亿美元，交易者净亏 6320 万美元，其中 86%（5410 万美元）分给 PAPER 质押者。

最新变化：IOSG 披露 86% 交易者净亏损返还质押者，溢出上限调整尚未在链上生效。

影响怎么看

AI 根据来源整理，含条件性分析

  • 可能增加 PAPER 质押者的收入波动，因为 IOSG 统计显示质押分红随挖矿刷量呈波峰波谷分布（首日 2400 万美元、17 日降至 80 万美元），且 86% 的交易者净亏损直接流向质押者。

    成立条件：
    成立条件是挖矿回报持续吸引刷量交易；若 para:PAPER 永续价差收窄使挖矿不再划算，IOSG 预计收入将回落到纯 1000 倍赌博留存水平。
    接着看：
    下一阶段观察每日质押分红金额与挖矿率（IOSG 称当前为 10.9）的变化。
    查看依据 · 2 篇报道

  • 可能削弱质押者对协议收入分配的可预期性，因为团队公告的溢出上限调整未在链上生效，质押者无法按公告推算自己的溢出分成规模。

    成立条件：
    成立条件是链上 stakerCap 参数确实仍为 500 万美元；IOSG 表示未找到延后执行的解释。
    接着看：
    链上 stakerCap 是否从 500 万美元更新为 1000 万美元。
    查看依据 · 1 篇报道

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质押知识更新

质押与再质押有什么区别？收益之外要看罚没与退出路径

质押参与基础网络的安全机制，再质押在已有资产或质押基础上承担额外服务责任。收益、罚没、包装代币价格和退出队列属于不同环节，不能只合并年化数字。

再质押收益之外怎样记录新增责任？

以 EigenLayer 为例，继续核对委托运营者、适用的 Operator Sets、服务责任和罚没规则；协议支持罚没不代表每个仓位承担完全相同的条件。记录资产、包装层与退出路径，不能只看代币名称或奖励宣传。

参考依据：EigenLayer：协议概览 ↗

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    IOSG 分析 HyperEVM 合成永续 Papertrade 的返现式亏损分配机制

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    IOSG 作者 Mario Chow 分析 HyperEVM 上 10 月 10 日上线的合成永续 Papertrade（数据截至 10 月 19 日 UTC 10:00，开盘 212 小时）：约 23,000 个地址充入 3.35 亿美元，亏损平仓 2.49 亿美元，交易者净亏 6320 万美元，其中 5410 万美元（86%）分给 PAPER 质押者，开发者得约 450 万美元。前 1000 个钱包持有 88% 的 PAPER，承担 81% 的亏损，拿走 91% 的分红。头条成交量 13,610 亿美元由最高 1000 倍杠杆放大，实际充入资金仅 3.35 亿美元。文中指出该池子不保证赢家拿到钱，超池部分按先进先出排队；Paragon 于 10 月 18 日在 Hyperliquid 上线 HIP-3 永续 para:PAPER，报 0.024 美元，约为对敲挖矿成本的两倍。

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    IOSG 作者 Mario Chow 发文分析 HyperEVM 上 10 月 10 日上线的合成永续协议 Papertrade（仅支持 BTC 和 ETH，最高 1000 倍杠杆，无融资、无预挖、团队未留份额）。截至 10 月 19 日 UTC 10:00，约 23,000 个地址充入 3.35 亿美元，亏损平仓 2.49 亿美元，交易者净亏 6320 万美元，其中 86%（5410 万美元）分给 PAPER 质押者，开发者获约 450 万美元。前 1000 个钱包持有 88% 的 PAPER，承担了 81% 的亏损，拿走 91% 的分红，质押者与亏损人群高度重合。文中指出该协议 LP 池是唯一对手方、无做市商或保险基金兜底，赢家超出池子部分需排队等待新亏损填补；爆仓线提前 5bp、盈利侧设非对称冲击折扣，抽水留在池中并溢给质押者。Paragon 于 10 月 18 日在 Hyperliquid 上线 HIP-3 盘前永续 para:PAPER，开盘 0.012 美元，现报约 0.024 美元，对应市值 2.11 亿美元，约为对敲挖矿成本的两倍，但该永续最高 3 倍杠杆、持仓约 500 万美元且 PAPER 本身无法转账交割。团队宣布将质押溢出上限从 500 万美元提高到 1000 万美元，但截至 10 月 19 日链上 stakerCap 仍为 500 万美元。

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    Odaily 星球日报讯，基于 HyperEVM 的合成永续协议 Papertrade 累计名义成交额已超过 1 万亿美元，TVL 为 6180 万美元，未平仓合约头寸约 6.64 亿美元，现有仓位对应保证金约 1328 万美元。Papertrade 为部署在 HyperEVM 上的全链上合成永续交易平台，价格读取 Hyperliquid 订单簿 BBO 中间价，用户直接与协议 LP 作为对手盘，不采用传统订单簿撮合。

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    深潮 TechFlow 消息，据链上分析平台 Lookonchain 监测，链上永续合约协议 Papertrade 24 小时收入达 601 万美元，超越 Hyperliquid，跻身全平台收入排名第三。Lookonchain 还称其日交易量达 9,100 亿美元，清算量达 284 亿美元。

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