Real Vision 创始人：为何大多数公链难逃消亡
内容摘要
Real Vision 创始人 Raoul Pal 撰文认为，多数公链消亡是基础概率而非丑闻，公链作为平台市场最终会像云计算、操作系统那样价值集中于头部。他提出公链生存的四条路径：成为独立经济体（以太坊、Solana、Sui）、垂直专精（Hyperliquid）、作为 L2 租用底层安全，以及 BNB 这类依托币安资产负债表的中心化平台代币；其余无护城河的通用公链终将归零，低流通高 FDV 的发行机制只是加速这一进程。他以 2025 年 1 月高点起 12 条公链的数据检验指标，发现手续费收益率和 TVL/FDV 均无预测能力，唯一相关的资金周转率呈反向关系（Solana 达 TVL 的 200 倍、以太坊仅 7 倍），周转越快后续 13 个月表现越差。他给出三个与价格无关的观察维度：下跌期单用户经济密度能否守住（仅以太坊、Solana、Sui 三条 L1 达标）、稳定币存量是否增长、开发者是否持续流入。作者披露其任职于 Sui 基金会，并称是在完成数据分析后才发现 Sui 属于达标标的。
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Raoul Pal 分析公链消亡原因与幸存指标
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Raoul Pal 拆解公链淘汰赛：80% 归零、1% 通吃，仅以太坊、Solana、Sui 守住经济密度
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投资人 Raoul Pal 在 X 发文称，上周期发行的数百条公链多数已沦为鬼城，他引用自己 2020 年的观察指出，早期风投项目约 80% 价值归零、19% 创造部分价值、仅 1% 赚取绝大部分收益。他统计发现，仅以太坊、Solana、Sui 三条一层网络在下跌周期守住经济密度指标，并称自己任职于 Sui 基金会，但数据分析完成后才发现 Sui 在列。
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Real Vision 创始人：为何大多数公链难逃消亡？
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Raoul Pal 认为大多数公链消亡是基础概率，公链属平台市场，最终头部占据绝大多数份额。他提出四条生存路径：成为独立经济体（以太坊、Solana、Sui）、垂直专精（Hyperliquid）、作为 L2 租用底层安全，或如 BNB 依托币安资产负债表。他统计仅三条 L1 在下跌周期守住用户经济密度指标，并披露自己任职于 Sui 基金会，称完成数据分析后才发现 Sui 在列。
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Real Vision 创始人：为何大多数公链难逃消亡
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Real Vision 创始人 Raoul Pal 撰文认为，大多数公链消亡是基础概率而非丑闻，公链作为平台市场最终价值集中于头部。他指出低流通高 FDV 代币上市初期往往直接暴跌 70% 甚至更多，加速了同质化公链归零。基于 2025 年 1 月高点覆盖 12 条公链、其后 13 个月的数据，他发现手续费收益率和 TVL/FDV 均无预测能力，唯一相关的是资金周转率且呈反向关系（Solana 达 TVL 的 200 倍，以太坊仅 7 倍），周转越快后续表现越差。他提出三个与价格无关的观察维度：币价暴跌时单用户经济密度能否守住、稳定币存量能否增长、开发者是否持续流入；其统计中仅以太坊、Solana、Sui 三条 L1 在下跌周期守住密度指标。Pal 披露自己任职于 Sui 基金会，但称完成分析后才发现 Sui 在列。
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加密市场全线下跌，RWA板块领跌超6%
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据SoSoValue数据，受美国9月CPI超预期等综合因素影响，10月15日加密市场板块全线下跌，RWA板块领跌6.33%，其中Maple Finance（SYRUP）下跌10.24%。Bitcoin（BTC）下跌1.93%跌破8.2万美元，Ethereum（ETH）下跌3.61%至2400美元附近；DeFi板块下跌3.63%，但Pyth Network（PYTH）逆势上涨8.91%。
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麻吉大哥遭全额清算后再次开设 25 倍 ETH 多单
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据 Hyperbot 数据，10 月 15 日，麻吉大哥在遭全额清算后再次开设 ETH 25 倍多单仓位，持仓 295 枚以太坊，仓位价值约 70.38 万美元，开仓均价 2353.1 美元，清算价格 2326.5 美元。
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余烬监测：某巨鲸 1.87 亿美元 ETH 多单逼近清算线，整体浮亏 1887 万美元
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据余烬监测，10 月 15 日 ETH 跌破 2400 美元后，某巨鲸或机构持有的 79,260 枚 ETH（价值约 1.87 亿美元）多单清算价区间为 2,290 至 2,301 美元，距清算价仅约 60 美元。该地址另持有 1,140 枚 BTC（约 9,260 万美元）多头，清算区间 72,268 至 74,449 美元，整体持仓浮亏已达 1,887 万美元。
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