Real Vision 创始人：为何大多数公链难逃消亡？
内容摘要
Raoul Pal 认为大多数公链消亡是基础概率，公链属平台市场，最终头部占据绝大多数份额。他提出四条生存路径：成为独立经济体（以太坊、Solana、Sui）、垂直专精（Hyperliquid）、作为 L2 租用底层安全，或如 BNB 依托币安资产负债表。他统计仅三条 L1 在下跌周期守住用户经济密度指标，并披露自己任职于 Sui 基金会，称完成数据分析后才发现 Sui 在列。
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Raoul Pal 分析公链消亡原因与幸存指标
Real Vision 创始人 Raoul Pal 撰文认为，大多数公链消亡是基础概率而非丑闻，公链作为平台市场价值最终集中于头部。基于 2025 年 1 月高点覆盖 12 条公链、其后 13 个月的数据，他发现手续费收益率和 TVL/FDV 均无预测能力，唯一相关的是资金周转率且呈反向关系（Solana 达 TVL 的 200 倍，以太坊仅 7 倍）。其统计中仅以太坊、Solana、Sui 三条 L1 在下跌周期守住单用户经济密度指标；Pal 披露自己任职于 Sui 基金会，但称完成分析后才发现 Sui 在列。
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Raoul Pal 拆解公链淘汰赛：80% 归零、1% 通吃，仅以太坊、Solana、Sui 守住经济密度
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投资人 Raoul Pal 在 X 发文称，上周期发行的数百条公链多数已沦为鬼城，他引用自己 2020 年的观察指出，早期风投项目约 80% 价值归零、19% 创造部分价值、仅 1% 赚取绝大部分收益。他统计发现，仅以太坊、Solana、Sui 三条一层网络在下跌周期守住经济密度指标，并称自己任职于 Sui 基金会，但数据分析完成后才发现 Sui 在列。
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Real Vision 创始人：为何大多数公链难逃消亡
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Real Vision 创始人 Raoul Pal 撰文认为，大多数公链消亡是基础概率而非丑闻，公链作为平台市场最终价值集中于头部。他指出低流通高 FDV 代币上市初期往往直接暴跌 70% 甚至更多，加速了同质化公链归零。基于 2025 年 1 月高点覆盖 12 条公链、其后 13 个月的数据，他发现手续费收益率和 TVL/FDV 均无预测能力，唯一相关的是资金周转率且呈反向关系（Solana 达 TVL 的 200 倍，以太坊仅 7 倍），周转越快后续表现越差。他提出三个与价格无关的观察维度：币价暴跌时单用户经济密度能否守住、稳定币存量能否增长、开发者是否持续流入；其统计中仅以太坊、Solana、Sui 三条 L1 在下跌周期守住密度指标。Pal 披露自己任职于 Sui 基金会，但称完成分析后才发现 Sui 在列。
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渣打在阿联酋向财富客户开放比特币、以太坊交易，资产不能转出银行
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