Marc Arjoon 分析称 L1 估值由资本吸引与留存决定而非链上活跃度
原标题
跳出比特币行情：是什么在决定 L1 的真实价值？
内容摘要
Marc Arjoon 撰文、Foresight News 编译的分析称，L1 代币价格走势由比特币 Beta 系数主导，其对 ETH、AVAX、SOL、BNB、TRX 的 4 周收益变动解释力为 21%–65%，链上基本面因子仅再多贡献 0–9 个百分点；以太坊 TTM 协议收入自 Dencun 升级后下滑，市值却上涨，Solana 收入与市值曾同步涨约 15 倍后一同回落。结论认为市场将 L1 视为争夺存量资金的货币类资产，而非靠手续费盈利的商业标的。
回归分析显示比特币 Beta 解释了主要 L1 大部分收益变动，链上基本面因子只再多贡献 0 到 9 个百分点，估值核心是资本留存而非交易活跃度。
来源：Foresight News · 中文资讯 · foresightnews.pro
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Marc Arjoon 分析称 L1 估值由资本吸引与留存决定
Marc Arjoon 撰文、Foresight News 与深潮 TechFlow 编译的分析称，L1 代币短期价格由比特币 Beta 主导，对 ETH、AVAX、SOL、BNB、TRX 的 4 周收益变动解释力为 21%–65%，链上基本面因子仅再多贡献 0–9 个百分点；长期市值排名与 TVL 排位相关系数达 0.87，与交易笔数仅 0.17。以太坊协议收入自 Dencun 升级后下滑而市值上涨，Solana 收入与市值曾同步涨约 15 倍后一同回落。结论认为市场将 L1 视为争夺存量资金的货币类资产，而非靠手续费盈利的商业标的。
影响怎么看
AI 根据来源整理，含条件性分析
若该分析框架成立，以链上手续费收入或活跃地址为锚的 L1 估值方法可能低估资本沉淀型公链，影响依赖这些指标的基金与研究口径。
- 成立条件：
- 结论建立在作者对 40 余条公链的月度对数收益回归与秩相关检验上，属相关性而非因果模型；作者自述“并非完整的定价模型”，且美元计价指标存在代币价格自循环。
- 接着看：
- 后续可核验 TVL 排位与市值排位的相关性是否在新样本中保持，以及代币化资产占 DEX 交易量比重上升后该关系是否仍成立。
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- Marc Arjoon 分析称 L1 估值由资本吸引与留存决定而非链上活跃度
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比特币 Beta 本身就能解释 ETH、AVAX、SOL、BNB、TRX 这几条 L1 公链 4 周收益变动的 21%–65%，而新增协议收入、活跃地址等链上基本面因子仅能再多贡献 0–9 个百分点的解释力。
- Marc Arjoon 分析称 Layer 1 长期估值主要由资本沉淀而非链上活跃驱动
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按市值排名时，各公链的排位与它们在总锁仓价值（TVL）中的排位高度吻合（斯皮尔曼秩相关系数达 0.87），与稳定币供应量的排位也表现出较强相关（0.63）。
- Marc Arjoon 分析称 L1 估值由资本吸引与留存决定而非链上活跃度
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未来代币化资产在交易量中的占比提升后，可以再检验这组关系是否依旧成立。
整理于
读懂这条消息
来自 Learn 的概念与核对方法，帮助理解新闻中的机制和口径。
流通市值和 FDV 有什么区别？低市值不等于低估
流通市值是价格乘流通供应量，FDV 则依赖来源采用的完全稀释供应量。低流通比例不等于低估，两者也不代表实际投入资金。先对齐价格时间、流通／总／最大供应量，再计算和核对解锁；本页给出可重算示例与引用记录。
怎样引用市值，避免把估值增长当融资？
记录资产身份／来源／价格与时点／流通量／总供应量／最大供应量／实际采用公式／缺失或未核实字段。来源未提供最大供应量时保留未知，不自行用总供应量替代后仍标为该来源的 FDV。
Avalanche L1 的安全性都一样吗？
独立 L1 可以采用自己的验证者管理和链配置。选用网络时要查实际验证集合、管理权限和资产跨链路径，不能仅凭生态名称推断安全性相同。
阅读完整说明 →L2 Gas 为什么同时受 L1 数据费用影响？
L2 费用可能包含执行与数据发布等部分。分析费用变化要拆开网络、交易大小和当前费率，而不是只比较页面上的 Gas Price。
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同一消息深潮 TechFlow · Web3 资讯
Marc Arjoon 分析称 Layer 1 长期估值主要由资本沉淀而非链上活跃驱动
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CFA 持证人 Marc Arjoon 对主流 Layer 1 做时间序列回归分析称，短期价格波动由比特币 Beta 主导，长期市值排名与 TVL 排位的相关系数达 0.87，与交易笔数仅 0.17。以太坊协议收入与市值脱钩，Dencun 后 12 个月累计协议收入降约 60% 而市值上升，其 2025 年反弹主要靠现货 ETF 与上市公司财库需求。作者结论：市场更倾向将公链代币视作争夺资本沉淀的货币资产，而非现金流折现企业。
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以下按资产或主题关联，供比较阅读，属于不同消息。
同资产主题深潮 TechFlow · Web3 资讯
以太坊跌破 1900 美元，近一周跌幅超过比特币
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据 The Defiant 报道，11 月 14 日以太坊跌破 1900 美元，CoinGecko 数据显示北京时间 11 月 14 日 11:36 ETH 报 1889.24 美元，近一周下跌约 15.18%，同期比特币下跌约 11.36%。美国以太坊现货 ETF 11 月 12 日净流出 7050 万美元，连续第六个交易日净流出，其中贝莱德 ETHA 净流出 6200 万美元；11 月 13 日数据尚不完整，净流出趋势是否结束尚无法判断。
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Arkham 监测：摩根士丹利本周增持约735枚BTC 并向Coinbase转入近2.5万枚SOL
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据 ChainCatcher 援引 Arkham 监测，摩根士丹利今晨通过旗下现货 Solana ETF MSOL 向 Coinbase 地址转入 24,452 枚 SOL，疑似出售。同时其在市场下跌期间通过现货比特币 ETF MSBT 逢低买入，本周累计斥资 5,287 万美元买入约 735 枚 BTC。其比特币总持仓升至 11,625 枚，价值约 7.84 亿美元。
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AguilaTrades 加码做空比特币，持仓 697.5 枚 BTC 约 4707 万美元
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Odaily 星球日报援引 Hyperbot 数据报道称，交易员 AguilaTrades 重新大举做空比特币，平掉原空头并将 258 枚 BTC 多头反手做空后，又在 Hyperliquid 新开 446 枚 BTC 空单，随后不断加仓并于报道前 1 小时开始小幅平空减仓。目前仍持有 697.5 枚 BTC 空头仓位，按 40 倍杠杆计约 4707 万美元，浮盈约 83.13 万美元，开仓均价 68,681.8 美元，强平价格 71,381.1 美元。
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分析师 Murphy 称比特币大跌未引发短期持有者恐慌抛售，68,000 美元成主要承接位
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加密分析师 Murphy 发文称，昨日比特币大跌后短期持有者未恐慌性割肉：73,000 至 86,000 美元区间约 148 万枚浮亏筹码占短期持有者总量 68%，当日净减少仅约 2.3%，抛压分散。短期持有者总量当日净增 1.75 万枚，承接集中在 68,000 美元价位，新增约 4.22 万枚。62,000 至 64,000 美元约 48 万枚盈利筹码仅减少不足 1%，Murphy 认为该区间是下方最近支撑，若价格跌入其中情绪压力可能上升。
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AAVE 近四周下跌约 30%，跌幅超过比特币和以太坊
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据 The Defiant 报道，借贷协议 Aave 治理代币 AAVE 近四周下跌约 30%，跌幅超过同期比特币和以太坊。CoinGecko 汇总报价显示，截至北京时间 11 月 14 日 10:30，AAVE 报 108.88 美元，近约 28 日下跌 29.7%，同期比特币和以太坊分别下跌 17.5% 和 21.7%。DefiLlama 数据显示，Aave 锁仓价值同期从 179.5 亿美元降至 155.3 亿美元，其下降不等同于资金净流出。
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Bitcoin 原生资产；包装资产与 Bitcoin Cash 分开