Papertrade 代币禁转后日收入跌出前 20，TVL 降至约 4000 万美元
代币禁转后用户撤离？Papertrade日收入跌出前20
内容摘要
据 DeFiLama 数据，Papertrade 日收入已跌出区块链协议前 20，当前日收入 17.8 万美元，位列第 20 名；其上线仅 12 天，协议总收入 6196 万美元，近 7 日收入排行第 3，此前日收入曾远超 Hyperliquid。自 10 月 20 日 Papertrade 宣布协议代币 PAPER 禁转后，用户交易活动下降，当前协议 TVL 仅剩约 4000 万美元。PaperTrade 创始人 Jez 此前表示，代币是否可转让并不会改变 degen 长期选择在 PaperTrade 上交易与否。
来源：Odaily 星球日报 · 重要快讯 · odaily.news
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Papertrade 暂不开放 PAPER 转让并调整铸造机制
papertrade 于 10 月 20 日宣布目前没有开放 PAPER 转让的计划，并准备调整交易费用和代币铸造机制。Paragon 随即以 0.026296 美元结算全部 PAPER 未平仓头寸并暂停交易，Aster 也已下架相关盘前永续合约。创始人 jez 承认上线时该风险尚未解决并致歉。新机制下每 100 万美元符合规则的亏损约铸造相当于当时供应量 0.1% 的代币，团队称长期会稀释早期持有人份额。公告前后平台 BTC 多空敞口从约 4.5 亿美元回落约一半至约 2.17 亿美元。
最新变化：Papertrade 宣布暂不开放 PAPER 转让并调整铸造机制，外部盘前合约下架，平台数据下滑。
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TVL 上涨等于资金流入吗？锁仓量、borrowed 与交易额核验
TVL 上涨不等于新增资金流入：币价上涨、资产数量和统计范围变化都会改变美元锁仓量。先核对代币数量与净存取款，再比较同协议、同时间窗的 USD Inflows、费用和收入；borrowed 单独列示，不能把两者相加当作新资金。下文用可下载的 Aave V3 历史快照演示核验，区分 TVL、交易额与净流入。
TVL 和 borrowed 可以相加吗？Aave V3 公开数据案例
2026-10-18 09:36（北京时间）只读取得 DefiLlama /protocol/aave-v3。对象名称为 Aave V3，latest TVL 记录 date=1792283303、totalLiquidityUSD=16854802752；另有 currentChainTvls.borrowed=11729215403.37502。这些是历史采样字段，不是本站现在重新计算的实时值。
参考依据：DefiLlama：数据定义与 TVL 口径 ↗ · 复查样本：DefiLlama Aave V3 公开数据与方法（数值持续变化） ↗ · 下载：2026-10-18 Aave V3 历史字段与校验清单（JSON） ↗ · 下载：同次采样完整原响应（gzip，约 9.9 MB） ↗
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IOSG 分析 Papertrade：日收入仅次于 Tether，把九成抽水退给输家的赌场
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IOSG Ventures 作者 Mario Chow 发文分析 HyperEVM 上的合成永续合约 Papertrade（10 月 10 日上线，仅支持 BTC 和 ETH，最高 1000 倍杠杆，数据截至 10 月 19 日 UTC 10:00、开盘后 212 小时）。头条成交量 13,610 亿美元，但实际约 23,000 个地址充入 3.35 亿美元，亏损平仓 2.49 亿美元，交易者净亏 6320 万美元，其中 5410 万美元（86%）分给 PAPER 质押者，开发者约得 450 万美元。前 1000 个钱包持有 88% 的 PAPER，承担了 81% 的亏损，拿走 91% 的分红。文中指出该池子是唯一对手方、不保证赢家拿到钱，且团队宣布的 1000 万美元质押上限到 10 月 19 日链上仍为 500 万美元。Paragon 于 10 月 18 日在 Hyperliquid 上线 HIP-3 永续 para:PAPER，开盘 0.012 美元，一度冲至 0.035 美元，之后约在 0.024 美元，按 86.9 亿枚计市值约 2.11 亿美元。
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Papertrade 突改经济模型：PAPER 暂停转账并稀释早期份额
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建立在 HyperEVM 上的永续合约 DEX Papertrade 官方公告修改经济模型：PAPER 代币暂不准转账变现，官方称目的是防止协议资金池被外部做空——若 PAPER 可在外部市场做空，攻击者可一边建立空头头寸一边操纵现货价格击穿资金池，实现无风险套利。铸造规则同步改为每亏损 100 万美元仅铸造当时总供应量约 0.1%（早期约为每亏损 1 美元换 100 个 PAPER），官方承认目的是长期稀释老玩家权益；0.2 个基点死区费用调整为入场价 6 或 10 个基点内平仓的惩罚性收费。规则修改后预市永续出现大规模平仓，公开数据显示修改前排名前 25 的大额亏损玩家绝大部分计入现阶段分红后仍处净亏损。
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Papertrade暂停PAPER转让防做空，亏损即挖矿模式遭质疑
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PANews报道，永续合约协议Papertrade于10月20日公告将升级合约、暂不开放PAPER转让并调整铸造机制，以防范做空资金池偿付能力的攻击，消息引发社区不满，PAPER盘前合约被Aster、Paragon等平台下架或暂停。Papertrade构建于HyperEVM，采用协议自有USDC资金池承接交易、零初始流动性模式，PAPER仅向亏损平仓或被清算者铸币。DeFiLlama数据显示其自10月10日上线以来累计交易量1.4万亿美元、累计收入约6245万美元，其中LP盈余约5272万美元占84%，收入高度依赖交易者亏损；近期活跃地址较峰值下滑约42%，近7日净流出约1135万美元。Lookonchain统计，亏损最多的25名交易者中21人在计入USDC奖励后仍亏损。
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Lookonchain 监测：交易者 0x35b2 在 Papertrade 累计盈利 104 万美元
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据链上分析平台 Lookonchain 监测，交易者 0x35b2 在 Papertrade 上累计盈利 104 万美元。该地址仅在平台上线首日交易，产生 101 亿美元交易量并亏损 97.9 万美元，同时获得 2.52 亿枚 PAPER 代币；此后不再交易，仅质押所获 PAPER，奖励已弥补亏损并额外盈利 104 万美元。
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Lookonchain 监测：某交易者在 papertrade 首日交易亏损 97.9 万美元，质押 PAPER 后净赚 76.2 万美元
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据链上分析平台 Lookonchain 监测，在基于 Hyperliquid 构建的永续合约交易所 papertrade 上线首日，一名交易者做出 101 亿美元交易量，交易本身亏损 97.9 万美元，但获得 2.52 亿枚 PAPER 代币奖励。该交易者随后停止交易，将 PAPER 全部质押，已领取 173 万美元 USDC 质押奖励，过去 3 天平均每天进账约 22 万美元，算上交易亏损累计盈利约 76.2 万美元。
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余烬监测：Papertrade 三名用户交易量均刷超 100 亿美元
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据链上分析师余烬（@EmberCN）监测，链上永续合约平台 Papertrade（@papertrade_xyz）自 10 月 10 日开始亏损挖矿，不到 6 天内交易量前三名用户均已刷超 100 亿美元。第一名交易量 116 亿美元、亏损 78 万美元，挖到 4600 万枚 PAPER，获币成本 0.017 美元；第三名交易量 101 亿美元、亏损 98 万美元，挖到 2.52 亿枚 PAPER，获币成本 0.0039 美元。
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