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PANews 统计显示，1011 暴跌一年后 USDe 流通规模从约 147 亿美元降至不足 50 亿美元，排名从第三滑至第五。暴跌期间 USDe 在币安一度跌至 0.65 美元，10 月 10 日至 11 日约 19 亿美元赎回获处理；此后资金持续流出，2025 年底累计净流出约 83 亿美元。2026 年 Ethena 将基差交易头寸在储备中的占比降至约 1%，转向稳定币、DeFi 借贷与机构信贷，风险重心随之从资金费率转向借款人偿付能力和抵押品变现能力。

LlamaRisk 发布评估报告，支持将 USAT 作为可借出、不可作抵押品、按硬编码 1 美元计价的储备资产接入 Aave V3 Core 和 Aave V4 Core Hub。USAT 由 OCC 特许的 Anchorage Digital Bank 发行，Tether 仅提供 Hadron 代币化平台作为技术伙伴；储备为美元现金与美国国债担保的逆回购，由 Deloitte & Touche LLP 自 2026 年 1 月 31 日起按月鉴证，各期储备均高于流通代币。报告指出主要风险：链上流动性集中于约 1000 万美元的 Curve USAT/USDT 池，前十大持有者占 93.40% 供应量；升级权与全部特权功能集中在一个无时间锁、无暂停开关的 3-of-5 多签；两份审计均为 2024 年第四季度且未覆盖部署代码的最新提交。LlamaRisk 建议在扩大上架范围前为该多签增加时间锁与角色分离，并公开与部署提交对应的审计报告。

LlamaRisk 提案支持将 PAXGy 接入 Aave V4 Global Dollar Hub 作为抵押品，建议在现有 Gold Spoke 对 USDG 采用 70% 抵押因子、7.50% 最大清算奖励，在新建 Gold Correlated Spoke 对 PAXG 采用 85% 和 4%，各设 480 PAXGy 存入上限，并建议让 PAXG 可借出、利率模型在 60% 使用率时匹配 PAXGy 的 3% 收益。PAXGy 是 Paxos Labs 运营的不可升级 BoringVault 份额代币，约 80% 资产投入黄金借贷，由 Paxos Labs 自产报表估值且无第三方核验，最大借款人占容量近三分之二，保险不覆盖违约，损失经至少 24 小时时间锁减值传导至全体持有人；赎回仅面向白名单机构。链上层面全部合约经 24 小时时间锁、有专项审计和漏洞赏金。支持的前提是 Paxos Labs 承诺的流动性在上线时生效，即 Uniswap 池 200 万美元对 PAXG 和 PAXG/USDC 池 100 万美元。

a16z crypto 发布文章提出，银行等 BSA 义务机构的客户识别责任只覆盖自己的客户，不因客户与流动性池交互而延伸到链上每个参与者，因此无需新立法，现有规则可通过解释性指引、规则制定或创新豁免适配。文章区分了 BSA 下的 reliance（仅适用于依赖另一家受监管金融机构）与外包（身份验证供应商等，机构仍承担 CIP 责任），并指出 FATF 要求的按需提供底层 PII 与多数链上 KYC 方案的隐私设计存在张力。文中梳理了 KYW、KYA、KYT 及零知识证明、可验证凭证、灵魂绑定代币等工具，以及 Fireblocks OTL、Privado ID、Solana transfer hooks、Uniswap v4 hooks、LayerZero、Chainlink ACE 等方案，并展望面向 AI 代理的 Know Your Agent 框架，提及 2026 年 1 月部署到 Ethereum 主网的 ERC-8004。

据 Newsfile 报道，10 月 12 日 Zhibao 科技（NASDAQ: ZBAO）与多资产流动再质押协议 Bedrock 签署非约束性战略合作框架协议，探索三大方向：将 SEC 注册 A 类普通股以转让代理级别在公链原生发行并保留投票权与分红权；评估将公司持有的 2,380 枚 BTC 部分部署至 Bedrock 的流动再质押基础设施 uniBTC，并配合 Chainlink 兼容的储备证明；设计 KYC/AML 与制裁筛查框架以支持 7×24 小时结算。Zhibao 还计划以 AI 保险科技平台为托管、智能合约及预言机风险提供嵌入式保险。正式协议预计未来 12 个月内签署，落地仍需满足 SEC、纳斯达克及中国监管等合规要求。

ether.fi 的 weETH 和 Liquid ETH 现已接入 Zerion Earn，用户可在 Zerion 网页端直接质押 ETH 或存入金库。weETH 是流动性质押代币，每枚代表的 eETH 数量随质押奖励累积而增加；Liquid ETH 是托管 DeFi 策略的金库，份额价值反映策略表现，ether.fi 目前提取最长约三天。

PANews 编译福布斯简报称，Citrini Research 于 2026 年 10 月 8 日发布 79 页报告《Breaking The Wall》，认为 AI 智能体与代币化资产将把智能体金融建在区块链上，并建议把资金从比特币、以太坊、XRP 转向能产生手续费的 DeFi 协议和基础设施股票。报告披露的 15 个代币篮子完全排除比特币和以太坊，Derive、Lighter、ether.fi 各约 10%，Aave 和 Ethena 各约 9%，股票篮子侧重 Securitize、Circle、Coinbase；过去一年 Derive 涨 1300%。报告同时提示智能体银行挤兑等系统性风险，并强调更高链上活动不自动推高所有代币价格。

LlamaRisk 发布提案评估，支持将 Ethena USDe 接入 Aave V3 X Layer 实例，前提是启动前补充足够的 DEX 流动性，为清算人提供本地退出通道；目前 X Layer 上没有本地 DEX 流动性，团队预计在上线前几日注入 500 万美元。USDe 在 X Layer 不能原生铸造，而是经 LayerZero OFT 桥接、储备托管于以太坊，仅与以太坊配置 peer，中断该路径没有备选通道。评估指出 X Layer 上的 USDe OFT 由 24 小时时锁控制，但 setPeer 被列入免延时白名单，可由 Ethena 5/10 多签无延迟增删或改指 peer，而 peer 映射是入站消息唯一鉴权，改指到不受控合约将使 X Layer 上可铸造量事实上无上限；目前不存在独立的暂停机制。截至 2026 年 10 月 12 日，34 个网络中 16 个有时锁保护，Solana 和 TON 这两个以太坊之外最大余额的网络尚无覆盖，未加时锁的部署合计约持有 6.57 亿 USDe。

区块链数据分析平台 Arkham 于 10 月 12 日发布追踪数据，标记出波场（TRON）创办人孙宇晨跨越 10 条区块链的 211 个钱包地址，总资产约 22.5 亿美元（截图显示为 $2,246,796,104）。据 Arkham 研究团队 9 月发布的全球巨鲸排行榜，其链上个人持币规模位居全球第二，仅次于中本聪。持仓中 sUSDS 约 10.9 亿美元、占比近半，stETH 约 6.08 亿美元，BTC 4,042 颗（约 3.37 亿美元）。链上记录还显示，一周前他曾反复将高达 5,000 万美元的 USDC 存入 DeFi 协议 Sky 并兑换为 sUSDS，部分资金来自交易所 Poloniex 的多签钱包，并曾向 Venus Protocol 转入约 1,156 万美元。

PANews 撰文分析链上期权协议 Derive（代币 DRV）：自今年 3 月以来 DRV 涨幅约 9 倍，近一个月上涨超 220%，上周一度突破 0.56 美元，FDV 超 7 亿美元。据 DefiLlama 数据，截至 10 月 12 日，Derive 过去 30 天期权名义交易量约 42.36 亿美元，占链上期权协议总成交约 86.8%，权利金成交额 8056 万美元、占比约 93%；但同期全协议手续费仅约 68.08 万美元。10 月 7 日 Derive 发布 V3，不再维护自有 Derive Chain，改为链外撮合与 zkVM 计算、由以太坊合约验证并托管抵押品，状态数据发布到 Celestia。回购方面，社区提案将协议费用用于 DRV 回购的比例由 35% 提至 50%，官方宣布自 10 月 14 日起执行。文章同时指出，Derive 期权未平仓名义价值约 34.6 亿美元，与 Deribit 等中心化平台规模差距仍大，收入能否支撑估值仍待证明。

Citrini Research 于 10 月 8 日发布 79 页报告《Breaking The Wall》，福布斯基于该报告撰写简报，本文在此基础上编译。报告认为 AI 智能体与代币化资产将开启加密基本面投资新范式，智能体金融将建立在区块链之上。为押注这一趋势，报告建议将资金从比特币、以太坊和 XRP 转向能产生手续费的 DeFi 协议和基础设施股票，其 15 个代币的加密篮子完全排除比特币和以太坊，Derive、Lighter、ether.fi 各约 10%，Aave 和 Ethena 各约 9%；股票篮子以 Securitize、Circle、Coinbase 为主。报告称过去一年 Derive 飙升 1300%，而主流币涨幅落后。报告同时提示，链上活动和代币化规模提升不会自动推高所有代币价格，智能体金融和代币化对价格的传导需要时间，并存在执行、监管和竞争等不确定性。

基于 HyperEVM 的合成永续协议 Papertrade 于 10 月 10 日上线，主打最高 1000 倍杠杆、亏损即挖矿获得 PAPER 代币，预存款约 1.38 亿美元。上线约 8 小时后，地址 0x2025 在 Hyperliquid 连续买卖 ETH 推动报价约 0.12%，在 Papertrade 反复建仓平仓，累计成交约 31.8 亿美元、净盈利约 128 万美元，而其在 Hyperliquid 付出手续费仅约 5.2 万美元；官方回应称初期持仓上限设置宽松，已收紧上限，并称获利者已把利润还给资金池，但该说法目前无法从链上证实。此后热度回落，官网数据显示 TVL 降至约 6060 万美元，未平仓头寸从峰值 33.22 亿美元降至约 4 亿美元，保证金从约 2029 万美元降至约 500 万美元；PAPER 铸造速率从每亏 1 美元 100 枚降至约 30.8 枚。资金池余额约 444 万美元、净值约 347 万美元，排队待付负债为零，但按设计超过 500 万美元的部分全部分给质押者，缓冲有限。

Lookonchain 监测显示，某地址在 Papertrade 上交易1012次，累计交易量达101亿美元，交易亏损97.9万美元。该地址因交易亏损获得2.52亿枚 PAPER，并获得99.7万枚 USDC 质押奖励，最终盈利1.78万美元。

前摩根士丹利量化员 Jez 在 How to Make it in Crypto 播客中称，perps 衍生品市场整体还会再涨 10 倍，但散户不该碰杠杆——8 倍杠杆在随机波动下期望值必为负。他 2023 年满仓 Pepe 从爆仓中翻盘，如今作为 PaperTrade 联合构建者，主张小账户靠集中持仓与高信念投资，分散只用于保护账户而非赚钱。

作者认为 Robinhood Chain 上线 100 天后，Meme/股票配对交易未能延续热度，主力交易对仍是 Meme/USDG，Meme/股票更多作为噱头存在，Meme 最主要的功能还是造势和宣发，应被视为市场策略的一部分。文章判断 Meme 流动性组织方式尚无范式级发明，现货 DEX 的 AMM 无法让 Meme 做大，Meme 仍在等待属于自己的 AMM 时刻。

Odaily讯，Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi在最新Space中表示，Hyperliquid与中心化交易平台用户重叠有限，部分难以完成KYC或无法使用主流交易平台的用户以其为主要交易入口；尽管Hyperliquid份额持续增长，但CEX交易量并未同步下降，表明双方在共同扩大市场而非争夺存量。他同时看好Pre-IPO股票交易需求及未来6至12个月的加密市场表现，并预计到2030年加密VC界限将模糊，投资机构会更多布局金融科技、新技术及AI公司。

Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 表示，Hyperliquid 与中心化交易平台用户群重叠有限，许多无法完成合规 KYC 或难以接入主流平台的用户将 Hyperliquid 作为主要交易入口。他称 Hyperliquid 市场份额增长的同时，中心化交易平台交易量并未下降，双方均在扩张，市场更像边界扩大而非份额单向转移。Haseeb 预计未来 6 至 12 个月加密市场将有不错表现。

法国国民议会财务委员会通过修正案 I-CF821，要求持有未由 CASP 托管的加密资产超过 10 万欧元（约 11.2 万美元）者按 12 月 31 日市值向税务机关申报，未申报最高罚 1 万欧元。提案人引用的议会税务调查显示，2021 年法国加密资本利得达 35 亿欧元，当年仅 4 亿欧元持有量被申报，申报率不到 12%。但财务委员会 10 月 11 日以 31 票对 3 票否决了 2027 预算案收入部分，这些加密修正案不会自动进入议会表决，需在 10 月 14 日重新审议时再次提交并取得足够支持。

PaperTrade 联合构建者 Jez 在 Taiki Maeda 播客中自述从多次爆仓到构建链上衍生品协议的经历，称衍生品慎碰、小账户做大靠高信念满仓一两个币，并把爆仓归因于贪婪与风险管理差。他称 PaperTrade 选在 10 月 10 号上线，因为是去年爆仓一周年；关键突破是 Hyperliquid testnet 预编译每 1 秒免费、无 gas 读到 BBO 盘口价，且前端由 AI 完成，现仅他与 Blur 两人。

PaperTrade 联合构建者 Jez 在 Taiki Maeda 播客中称，perps（永续合约）市场整体还会涨 10 倍，占多少份额不重要，只要饼变大就行。他建议普通人别碰衍生品、拿现货，小账户靠高信念满仓一两个币而非分散；并称 Paper Trade 选在 10 月 10 日上线，因为那天是他去年爆仓一周年。

据Ai姨监测，地址0x93c…3C6B9时隔一个月再次向Bybit充值约1164万枚ENA，价值约285万美元，代币来源为Ethena Proxy地址，为近一年来金额最大的充值行为。

深潮 TechFlow 编译 Will Canny 报道，《数字资产市场清晰度法案》（Digital Asset Market Clarity Act）未能在参议院推进，美国加密监管下一阶段转向 SEC 与 CFTC。SEC 于 9 月 17 日推出五年期“创新豁免”，允许符合条件场所通过区块链流动性池交易代币化美国股票；CFTC 于 10 月 5 日就杠杆化零售加密交易规则征求意见，均为流程启动而非即时生效规则。KBW 的 Paul McCaffery 称这正解锁并购机会，Bitwise 的 Matt Hougan 认为机构路径短期更有利，并预计更多代币回购；但他也指出 Clarity 失败为 Coinbase、Kraken 等在位者保留了监管护城河。律师提醒，无杠杆现货交易仍缺全面联邦监管，只有国会才能提供具法定耐久性的框架。

ChainCatcher 文章称，永续合约平台 Papertrade 上线 8 小时内，一个地址通过在 Hyperliquid 现货市场搬动 ETH 价格、在 Papertrade 开反向高杠杆仓位获利：先买入约 6060 枚 ETH 推高价格 0.12%，配合 1000 倍多头翻倍保证金；一小时后又开 30 个 ETH、660 倍杠杆空头（名义价值 2.97 亿美元）并抛售约 6590 枚 ETH 砸盘，支付约 5.2 万美元手续费后提走 128 万美元。The Block 查该地址链上记录显示当天存入约 120 万美元、提走约 248 万美元。Papertrade 回应称问题在于上线初期持仓上限过松、正在收紧；作者认为其定价取自外部市场、对手方为被动资金池的结构性软肋不会因参数调整消失。

链上分析师余烬监测称，交易员 mk4 在 Hyperliquid 上的最大 NEAR 多仓浮盈已超 2000 万美元。该交易员 9 月份以 2.35 美元均价开多 576 万枚 NEAR，当前 NEAR 价格 5.85 美元，一个月内上涨 145%。

据链上分析师余烬监测，交易员 mk4（0x773...5Bf66）在 Hyperliquid 上持有的 576 万枚 NEAR 多仓目前浮盈已超过 2000 万美元。该仓位于 9 月以 2.35 美元均价开多，当前 NEAR 价格为 5.85 美元，NEAR 在一个月内上涨 145% 以上。

据 Lookonchain 数据，新建钱包地址 0x1389 在约 1 小时前再次从 Binance 提取了 600,007 枚 UNI，价值约合 461 万美元。

PANews不完全统计，上周（10.5-10.11）全球区块链行业有11起投融资事件，资金总规模超2.19亿美元。OKX以250亿美元估值完成新一轮融资，渣打银行投资部门SC Ventures、Circle、Ripple等参投，未披露金额，称是3月ICE以相同估值投资约2亿美元那轮的扩展。代币化现金基金发行商Spiko完成9000万美元B轮融资，AUM达27亿美元；稳定币支付基础设施公司Noah完成3800万美元种子轮融资。AI领域，Manus母公司蝴蝶效应完成超5亿美元融资，博裕投资、IDG资本领投；DeepSeek据悉接近完成至少120亿美元融资，月之暗面最新估值约500亿美元。

据 Lookonchain 监测，新建钱包 0x1389 于一小时前从 Binance 又提取了 600,007 枚 UNI，价值 461 万美元。

PANews 转述 Jake Koch-Gallup 在 Substack 上的文章，他逐一反驳看空以太坊的论点：ETH 市值超过其过去一年 REV 的 1100 倍，说明市场把 ETH 部分定价为储备与抵押品资产，用 REV 衡量其价值本身就不成立。他指出 65% 的 DeFi TVL 仍留在以太坊、36% 的 ETH 已被质押并创历史新高、现货 ETF 与资金管理公司持有约 13% 的 ETH 供应量；Robinhood Chain 和 Base 本质是以太坊 L2，其增长是以太坊的胜利。文中还提到，今年 9 月 Base 向以太坊支付约 1.5 万美元数据发布费，同期向 Optimism Collective 支付 71.1 万美元；以太坊稳定币份额虽从 51% 降至 30% 的假设下，市场总规模扩张仍会让以太坊稳定币金额增长。

据 The Block 援引 Hyperliquid 交易数据与 Papertrade 账户记录报道，HyperEVM 上10日开始交易的永续合约交易所 Papertrade 中，一个钱包在启动数小时内获利约128万美元。该钱包先建大额仓位，再在 Hyperliquid 上买卖 ETH 推动参照价格后平仓，10日18时1分至2分买入约6,060 ETH，将价格推高0.12%。Papertrade 11日在 X 称，原因是启动时为应对拥堵将持仓上限设得极松，已开始在链上和转发器两侧收紧上限，并称该交易者用新账户继续交易亏损、利润几乎全部回到池中；The Block 表示无法核实这些说法，该钱包提现仍比入金多约128万美元。

Lighter 官方消息称，10 月 12 日已销毁 245.2017 万枚 LIT 代币，该部分代币为截至 2026 年第三季度末通过程序自动回购所得。

据SoSoValue数据，加密市场24小时涨跌互现，Layer2板块上涨6.62%、DePIN板块上涨6.24%，其中Starknet（STRK）上涨111.53%、Grass（GRASS）上涨49.41%。Bitcoin（BTC）上涨1.43%突破8.3万美元，Ethereum（ETH）上涨0.14%突破2500美元。Meme板块下跌0.58%，CeFi板块下跌0.72%。

深潮 TechFlow 撰文分析，永续合约平台 Papertrade 上线八小时内，一个钱包通过在 Hyperliquid 现货市场搬动价格、在 Papertrade 开反向仓位套走 128 万美元，手续费成本约 5.2 万美元。Papertrade 建在 Hyperliquid 上，无订单簿和做市商，由单一 USDC 资金池充当对手方，定价读取 Hyperliquid 中间价，最高 1000 倍杠杆。该地址先买入约 6060 枚 ETH 推高价格 0.12%，配合 Papertrade 多头仓位获利；一小时后又开 30 个 ETH、660 倍杠杆空头（名义 2.97 亿美元）并抛售约 6590 枚 ETH 砸盘。The Block 查该地址链上记录，当天存入约 120 万美元、提走约 248 万美元。Papertrade 回应称是上线初期持仓上限过松，正在收紧。文章指出该结构与 Hyperliquid HLP 资金池此前两次被类似手法操纵（2025 年 3 月 ETH 亏约 400 万美元、同年 11 月 POPCAT 亏 490 万美元）同源，风险最终由池子 LP 承担。

据 Lookonchain 数据，一新建钱包地址（0x2f59 开头）在单日内通过做多 STRK 获利超 100 万美元后，约 6 小时前开仓 5 倍杠杆做多 W，持有 2,888 万枚 W（约合 64.3 万美元）。

深潮 TechFlow 消息，10 月 12 日，加密交易员 Ansem 表示，机构与散户对山寨币的情绪及仓位处于多年低位甚至历史新低，未来资金将更集中于少数有基本面支撑的代币，一旦获买入其价格或迅速上涨。他称此前加密资产偏弱源于人才流向 AI、DeFi 创新放缓、黄金重估及去年 10 月山寨币大规模清算；目前部分山寨币 VC 抛压低、实现 PMF、监管改善，AI 周期账面收益或成潜在资金来源。

ChainCatcher 消息，据 MSB Intel 10 月 12 日援引 DefiLlama 统计，合成美元 USDe 发行方 Ethena 自 2023 年末上线以来累计协议费用达 10.61 亿美元，统计跨度约 34 个月。费用来自发行、赎回与持有，并在质押者与治理代币持有人之间分配；截至 2026 年 10 月中旬，USDe 市值约 48 亿美元，协议 TVL 约 52 亿美元，治理代币 ENA 市值约 30 亿美元。报道说明该费用为收入计提口径，未扣除运营成本。

加密交易员 Ansem 在 X 平台发文称，叠加去年 10 月 10 日山寨币市场大规模清算，当前机构与散户对山寨币的市场情绪及仓位配置均处于多年低位，甚至可能创历史新低。他预计，未来资金将更集中于少数具备基本面支撑的代币，这类代币一旦获得资金买入，价格可能迅速上涨。

blocmates 撰文指出，仅 2026 年 1 月至 5 月加密领域就发生超过 50 起攻击事件，损失超 8.4 亿美元，较 2025 年同期增长 70%；4 月 18 日 KelpDAO 经 LayerZero 桥被抽走 116,500 枚 rsETH（约 2.92 亿美元），至少波及 9 个协议，Aave 冻结相关市场后 TVL 从超 260 亿美元跌至 140 亿美元以下。链上保险协议 TVL 目前仅 1.26 亿美元，远低于 2021 年 11 月 19 亿美元的高点；作者认为单一互助模式把治理、承保、理赔绑在一起，形成单点故障，Nexus Mutual、OpenCover、Firelight 等正借鉴传统保险与结构化金融，按风险分层分割资本、明确第一损失承担者。当前 DeFi TVL 中得到保障的比例不足 2%，作者主张行业应从关注 TVL 转向总保障价值（TVC）。

PLabs4 在 GitHub 发布论文，提出在 Ethereum 上发行以 USDC/USDT 为储备、内置隐私功能的稳定币协议，铸造与赎回由智能合约强制执行，任何人可按链上透明规则参与。该资产可直接接入现有借贷、交易等 DeFi 协议，交易数据保持机密或与身份不可关联，支持开发者从底层构建隐私应用。论文还列出保密交易策略、选择性披露、社交跟单和隐私预测市场等设计空间。

ChainCatcher 消息，跨链兑换协议 THORChain 官方发文称，其原生代币 RUNE 已 100% 解锁。官方表示 RUNE 供应量持续下降，发行时为 10 亿枚，随后降至 5 亿枚，5 月依据 ADR-023 从储备中销毁 6440 万枚 RUNE 后，供应量进一步降至 3.6 亿枚。官方同时介绍系统收入分配：节点需绑定 RUNE 保障安全，获得系统收入的 59%，该收入来自用户跨链兑换手续费；另有 20% 流向协议自有流动性，协议每 3 天将 RUNE 存入手续费相对池子深度最高的资金池，其中一半以 RUNE 形式保留并由 THORChain 持有。