#观点/分析

作者据现场调查统计，2026 香港金融科技周 100 多家设展位公司中仅 7 家是 Web3 公司，除 HashKey 外其余 6 家均围绕稳定币支付、钱包或金融基础设施。作者同时观察到 Mirae Asset、大象银行、华夏基金、富途、渣打银行等传统机构正探索 Web3 业务，如 Mirae Asset Securities 已在 Solana 上发行代币化融资票据并即将推出新 RWA 产品，大象银行已支持 BTC 和 ETH 买卖。作者认为这一轮抄底的对象是业务、牌照、基础设施和人才，而非仅是加密资产。

Circle 发文称，针对 Binance 的攻击据报涉及超过 60 亿美元数字资产，FBI 将责任归于与朝鲜相关行为者，调查仍在进行。Circle 表示已配合执法冻结约 11 亿美元与该事件相关的 USDC，并在执法获得有效法院命令时冻结相应地址，但资产归属、是否冻结或没收、是否构成犯罪由执法机关和法院决定。文中呼吁执法实时跨境协调、监管提供清晰框架，并强调集体防御须以机器速度响应。

作者 100y 分析称，CFTC 批准股票永续合约交易后 Kalshi 同日上线实盘，但其预测市场与永续期货均不依靠区块链运行，订单由链下自研撮合引擎匹配，清算结算由受 CFTC 监管的 Kalshi Klear 负责；与区块链的交集仅限于稳定币出入金，以及仓位可通过 Solana 生态平台 DFlow、Jupiter 代币化访问。作者认为 2026 年实现增长的预测市场、永续期货、Meme 币、稳定币、RWA 等赛道大多只把区块链当金融传输通道，价值被手握用户关系的平台拿走，底层公链并未回流价值；区块链行业需探索让区块链成为业务核心、不可替代的基础设施的方向。

@mathy_research 提出一套跨产品通用的 DeFi 风险追踪框架：从持有人索偿权出发，分析损失与延迟如何穿过底层敞口、智能合约与基础设施、控制、机制等层级传导到持有人，并提出六步方法。方法强调必经路径上的弱点（如无时间锁的管理员密钥）单独决定结论上限，不能与强项平均；缺失指标记为缺失而非零。作者称结论反映评估当天索偿权受保护程度，不是亏钱概率。

作者 Daii 分析民主党赢得参众两院后美国加密政策走向，指出民主党须等新国会就任才取得委员会控制权，特朗普仍掌握行政权和否决权。分析认为党内立场分布从支持自托管到严管不一，市场结构法（CLARITY Act）仍需跨党派票数，9 月参议院程序动议以 49 赞成、50 反对未通过。比特币 11 月 4 日升回约 8.05 万美元、24 小时涨超 4%，作者认为由风险偏好回升等多因素驱动；同期特朗普官方代币跌约 17%，WLFI 跌超 7%，政治模因币板块市值下降超 16%。

Foresight News「创作者说」栏目邀请 Beosin、BlockSec、Bitget Wallet COO Alvin Kan、Ai 姨等创作者与嘉宾，围绕资产安全讨论近期密集安全事件的成因与应对。BlockSec 称光币安一家十月底就被卷走约 63 亿美元，是此前 Bybit 十五亿美元事件的四倍，且攻击未触及私钥，而是从被攻陷的工程师设备切入签名和提款流程。多位嘉宾认为攻击重心已从合约漏洞转向签名、权限、前端劫持与社会工程，AI 大幅降低了钓鱼与漏洞利用成本，TRM Labs 上半年统计显示基础设施与运营类攻击约占事件数 15% 却造成约 76% 的资金损失。嘉宾建议地址隔离、最小授权、定期撤销授权、签名前用模拟工具核验，并通过独立渠道二次确认身份。

作者分析称，跨境支付利润已不在转账环节。哈佛商学院研究员的 BIS 工作论文显示，大型银行跨境电汇仅汇率差价客户就多付 2%–4.7%；IMF 研究员统计 270 条汇款线路，200 美元转账稳定币渠道成本约 1%，传统渠道为 5.8%。但意大利央行测试发现，USDC 转账总费用区间 0.3% 至接近 9%，四条线路不及 Wise，链上手续费平均仅约 0.8 美元，大头来自法币与加密资产兑换环节。在此背景下，香港企业 PhotonPay 于 10 月 29 日完成 4000 万美元 C 轮融资，由 Blockchain Capital 领投，其公告披露截至 8 月年化交易量 650 亿美元、20 万以上企业客户、34 张牌照。作者认为投资人押注的是服务商嵌入客户日常资金流程的能力，未来利润来自账户、卡片、信贷等相邻环节。

11 月 3 日，CFTC 主席 Mike Selig 宣布单只股票永续合约获准在美国受监管交易所交易，被认定为 CFMA 框架下的证券期货产品，接受 CFTC 与 SEC 双重监管；Kalshi 当日上线对应 AMGN、MCD、QCOM、COST 的永续合约，最高杠杆约 4.9 倍。文章复盘了过去一年 Binance、Kraken、Coinbase、Ondo 等平台的美股永续布局，引述 TokenInsight 数据称 Q3 九家交易所股票与大宗商品永续合约交易量合计 2.1 万亿美元，并分析周末休市期间加密平台形成的美股价格发现机制。ICE 与 Trade[XYZ] 合作引入 Hyperliquid 永续基础设施的业务仍需监管批准。

Foresight News 编译文章指出，比特币矿企转向 AI 算力数据中心并未避开行业周期，AI 算力赛道波动甚至不亚于加密行业。跟踪该赛道的 WGMI 指数 2025 年上涨 72%，今年迄今下跌 23%，成分股包括 CoreWeave、Nebius、Corz、CleanSpark 等转型企业。原 Bitfarms、现 Keel 首席执行官 Gagnon 称公司已关停美国境内比特币挖矿业务，但新数据中心尚未签下客户，预计三个算力站点明年产生收入。Needham 分析师 John Todaro 的数据显示，美股上市矿企今年上半年共卖出 48900 枚比特币，创下半年周期新高，他预计下半年到 2027 年初矿企还将继续抛售比特币储备为算力中心筹资。CleanSpark 则选择折中路线，把挖矿当作获取电力配额的过渡手段，资产负债表持有超 10 亿美元比特币。

据美联社等媒体计票，2026 年 11 月 4 日美国中期选举民主党夺回参众两院，与特朗普关联的 TRUMP、WLFI 币价下挫，距历史高点分别跌超 98% 和 81%。Foresight News 分析称，众议院监督委员会候任主席加西亚已把特朗普家族加密计划列为优先项，沃伦有望执掌参议院银行委员会，听证会最早可能在 2027 年 2 月启动；OGE 披露文件显示特朗普加密总收入逾 12 亿美元。特朗普回应称没有弹劾理由，并警告弹劾会毁掉民主党。

Foresight News 编译的统计显示，10 月 27 日至 11 月 2 日各交易所代币化股票现货累计成交超 20 亿美元，总市值升至约 30 亿美元，同期 Hyperliquid 股票永续合约周成交量约 123 亿美元、为现货的 6 倍。文中指出，NVDAx 盘后价格与英伟达次日开盘价相关系数仅 0.24，收敛主要在盘前完成（完整隔夜周期 R² 达 0.98）；休市时段 Bybit、MEXC 平台 NVDAx 盘口 ±1% 区间流动性平均下滑 19%，Hyperliquid 缩水约 33%。扣除双边滑点后，1000 美元小额订单的价差套利收益已被侵蚀，尚未计手续费。

10 月 27 日，Monad 开发方 Category Labs 发布后量子共识协议 Quantum Cadence，是今年 7 月推出、尚未上主网的多提议者共识协议 Cadence 的抗量子版本。文章分析称，Monad 因 100 毫秒出块等不起 SNARK 聚合，且验证者仅约 200 个，选择直接剔除共识中的签名聚合包，由每个验证者自行数票判断法定人数；以太坊约 86 万活跃验证者，则选择用基于哈希的 leanXMSS 替换 BLS 并以 SNARK 压缩聚合，保住去中心化。10 月 23 日的论文模拟显示，200 个验证者、5000 字节签名、100 个提议者场景下，每个验证者上行流量较原版 Cadence 下降 27% 至 561Mbps，最终确认时间 231 毫秒。多数预测认为能威胁区块链的量子计算机要到 2030 年代初中期才会出现。

Foresight News 撰文解读 Circle 于美东时间 11 月 4 日盘前发布的 2026 年第三季度财报。公司当季总营收及储备收益 8.65 亿美元，同比增长 17%，调整后 EBITDA 3.17 亿美元，同比增长 85%。但核心的 USDC 储备收益为 6.58 亿美元，同比下降 8%，储备收益率降至 3.5%；USDC 季末流通量 739 亿美元、同比持平，市场份额 27% 且同比下降 183 个基点。本季「其他收入」达 2.07 亿美元、同比激增 627%，其中 1.82 亿美元来自公链 Arc 的 ARC 代币预售，剔除后营收约 6.83 亿美元、同比下降约 8%。文章认为 ARC 预售修饰了增长曲线，52% 的 RLDC 利润率提升更多源于分销成本随利率下行的机械性减少。公司签约收购 Tazapay、CPN 年化处理量达 413 亿美元，并将 Arc 和 CPN 定位为 2027 年增长点。

FBI 于 2026 年 10 月 31 日将币安逾 60 亿美元虚拟资产失窃归因于朝鲜，行动标签仍为 TraderTraitor；币安初步调查称一名开发运维工程师电脑可能被入侵，尚未发现钱包私钥泄露证据。文章梳理 DMM Bitcoin 被盗 4,502.9 枚比特币约值 3.08 亿美元、Bybit 约 15 亿美元失窃等案件，指出攻击者常借假招聘入侵员工设备，或篡改签名网页让签名者批准改变钱包控制逻辑的交易，私钥保管完好仍可能签下被误导的交易。

据PANews援引VanEck研究报告，转型AI数据中心基础设施租赁的比特币矿企股价10月平均下跌约35%，但已签租约并未取消，需求信号仍在增强。VanEck认为抛售主要受融资成本上升和宏观情绪驱动，市场低估了长期租约价值。报告指出AI基础设施瓶颈在于电力而非芯片，这类矿企通常与投资级租户签署10至20年租约，按2028年EBITDA计算估值约为数据中心REITs的一半，若暂停扩张，仅已签租约支持的价值就明显高于当前股价。

据CoinDesk报道，民主党赢得美国中期选举后，灰度研究主管Zach Pandl表示加密行业未来更依赖海外需求和机构采用而非华盛顿，其此前估计全球80%至85%的加密活动发生在美国以外，并指出南美和东南亚对美元稳定币需求增长。贝莱德数字资产主管Robert Mitchnick也称比特币和以太坊已具备投资产品所需的大部分监管清晰度。Clarity法案9月未能推进，部分高管认为民主党明年1月接管国会后该法案当前版本通过机会渺茫，但仍存修订两党协议的空间。

据 Polymarket 披露，在已结算的 426 场美国中期选举竞逐中，选举日前一天的市场热门选项有 419 场胜出，占比 98.4%，另有 7 场结果与热门选项相反，78 场尚待结算。其配图显示，已结算的参议院、州长和众议院竞逐中热门选项胜出比例分别为 97.0%、97.1% 和 98.6%。

American Bitcoin 公告称，2026 年第三季度净利润约 1.26 亿美元，上季度净亏损约 5720 万美元；调整后 EBITDA 约 2.21 亿美元。第三季度挖矿营收约 6340 万美元，低于上季度的 6700 万美元；挖出约 891 枚比特币，单枚挖矿成本从约 3.65 万美元升至约 4.21 万美元，公司称主要受季节性电力成本上升影响。截至 9 月 30 日，公司持有约 8427 枚比特币，其中约 3090 枚已根据矿机采购协议质押给 Bitmain。

CoinDesk援引专家观点报道，华尔街将金融搬上区块链的努力可能在现有法律框架下继续推进。专家称，民主党胜选后SEC和CFTC将面临更严格的监督，其监管规则能维持多久也存在疑问，更广泛的加密立法前景不确定。

Grayscale 表示，尽管遭遇政治挫折，全球需求和机构采用仍将支撑加密行业；BlackRock 则称其加密业务几乎未受影响。

BIP-54 共同作者、长期比特币开发者 Matt Corallo 在 MARA Foundation TV 节目中表示，2019 年首次提出的大共识清理（Great Consensus Cleanup）有 80% 概率成为比特币下一次软分叉，正式时间表尚未确定。该升级针对四类长期存在的共识漏洞：毒块、time warp 难度操纵、Merkle 可塑性和重复 coinbase 交易，均不紧迫但真实存在。LayerTwo Labs 的 Paul Sztorc 则称这是不做任何事的清洁维护性分叉。Corallo 还希望借此为未来软分叉建立可复用的部署流程，TABconf 与会开发者大多预计最早 2027 年 9 月、多数指向 2028 年或更晚激活。

澳大利亚政府在5月预算中宣布取消50%资本利得税折扣，2027年7月1日起持有者将按全额所得税率缴税，年收入与收益合计在4.5万至13.5万澳元区间税率为30%，仅保留按通胀调整成本基础的折扣。文中列举的应对方法包括在生效日前实现收益、投票支持承诺推翻改动的反对党、将加密资产转入自管养老金SMSF（年费通常2000至4000澳元），或以比特币抵押借款，Swyftx的贷款价值比约40%，存在保证金追加与清算风险；Forza称只有Vield拿到私人裁定确认其产品不构成应税事件。

CoinDesk 报道，加密行业主要竞选政治组织 Fairshake 在民主党横扫国会的选举中遭遇代价高昂的挫败。该行业主要竞选机构此前被视为不可阻挡的力量，但其超过三分之一的支出未能达到目标，俄亥俄州的情况尤其明显。

据 Unchained 对四 个 PAC 联邦选举委员会申报文件的统计，在 NBC News 已判定结果的选区中，加密超级 PAC 押中 30 个众议院选区中的 28 个，但 4 个参议院选区仅 1 个。统计窗口内四 PAC 自 9 月 1 日以来支出 9022 万美元覆盖 36 个选区，其中已判定选区支出 8950 万美元，仅 24.4%（2190 万美元）花在胜者一侧。俄亥俄州特别参议员选举吸纳 6405 万美元，占窗口资金的 71%，NBC 判定民主党 Sherrod Brown 获胜。Fairshake 10 月各花约 100 万美元支持的六位现任议员中，Bryan Steil 与 Bill Huizenga 落败；Reuters 另引统计称 Fairshake 花钱覆盖的 34 场竞选中 29 场获胜。

美国中期选举民主党赢得国会两院控制权后，与特朗普相关的两个代币领跌市值前100数字资产。据 CoinMarketCap 数据，Official Trump（TRUMP）24小时跌17%至1.33美元，World Liberty Financial（WLFI）跌超7%至0.047美元；同期比特币涨超4%至约80,500美元，以太坊涨6%至2,433美元。分析人士称，政治关联代币对华盛顿预期变化更敏感，选举结果也给停滞的 CLARITY Act 立法前景增添不确定性。

Unchained 报道，比特币开发者正推动大共识清理（BIP-54）软分叉，拟修复四类漏洞：毒块利用节点验证瓶颈、时间扭曲漏洞让多数算力矿工操纵难度调整时间戳、64 字节交易引发的 Merkle 可塑性可欺骗轻客户端、重复 coinbase 交易 ID 在未来区块高度重现有风险。BIP-54 联合作者 Matt Corallo 称有 80% 可能成为下一次软分叉，尚无正式时间表；上次激活是 2021 年 11 月的 Taproot。LayerTwo Labs 的 Paul Sztorc 则称这只是维护性分叉，他调研的开发者多预计最早 2027 年 9 月、多数指向 2028 年或更晚。

Circle 发布第三季度财报，ARC 代币预售确认1.82亿美元收入，成为业绩最大增量，摊薄每股收益0.84美元，总收入与储备收入同比增长17%至8.65亿美元。剔除 ARC 预售收入后总收入为6.83亿美元，同比下降约8%；储备收益率同比下降61个基点至3.5%，储备收入下降8%至6.576亿美元。USDC 9月底流通量为739亿美元，稳定币市场份额降至27%。公司称预计2027年 Arc 转向权益证明后获得质押奖励并产生实质性 CPN 收入，同时裁员约5%。

比特币周三从盘中低点75618美元反弹，突破81000美元，为10月29日以来首次，日内涨近4%，市值接近1.62万亿美元。Bitfinex Alpha报告称，77000美元下方的支撑主要由杠杆而非现货买盘支撑，期货未平仓合约11月3日升至701548 BTC，永续资金费率年化约11%；若日线收于75839美元下方，可能下探7万至7.5万美元。Coinglass数据显示，加密市场24小时清算超9.74亿美元，其中空头仓位超5.63亿美元，CPI期权持仓中看跌约为看涨的两倍。

据Unchained报道，民主党在中期选举赢下国会两院后，比特币周三重回80000美元上方，11:10 ET约报80500美元，24小时涨3.8%；Ether涨6.3%至约2437美元。CoinGlass数据显示24小时约9.5亿美元杠杆仓位被清算，其中空头占5.6亿美元；比特币仓位占4.03亿美元、76%为空单。新一届国会1月就任后相关委员会将由民主党掌控，民主党参议员本届曾阻挡CLARITY Act市场结构法案。

华尔街重新审视 AI 数据中心热潮，得州选举为电力供应和建设许可带来新的不确定性。转向 AI 的 Bitcoin 矿企面临电力接入和施工许可风险，而已获批项目的企业可能因供应收紧而受益。

美国中期选举民主党横扫后，比特币在周三华尔街开盘时重返 80,000 美元，一度突破 80,500 美元，较七周低点反弹超 4%。S&P 500 期货从 7,490 点的三个月低点回升至 7,690 点，The Kobeissi Letter 称此前跌势为教科书式熊市陷阱，并指出民主党翻转参议院 7 席、众议院 25 席。对结束美伊战争的预期推动 WTI 原油跌破每桶 93 美元，周内最多下跌 11.9%。CoinShares 研究主管 James Butterfill 认为，实际收益率、美元流动性和 ETP 资金流对比特币的影响仍大于选举，油价回落或缓和通胀与加息预期。

ICE通过与Trade[XYZ]合作，将Hyperliquid市场引入美国境内，押注零售交易者对快速结算交易的需求。GSR的Andy Baehr认为永续合约也属于这一类，且该布局无需依赖加密资产即可运作。

PANews 援引 SubConnect 最新一期 Bittensor 收入指数称，Bittensor 生态中产生收入的子网合计年化收入已升至约7000万美元，上月约为5000万美元，两个月前指数首次发布时约为3500万美元，月环比增幅约40%。当前材料未提供该指数的统计口径与方法。

Unchained Premium 采访 Two Prime 联合创始人兼 CEO Alexander Blume 与 Pareto 联合创始人兼 CEO Matteo Pandolfi，介绍两家共建的比特币借贷金库。Blume 称 Two Prime 已完成约 40 亿美元的比特币抵押贷款，模式为链上归集 wrapped bitcoin、链下借给经审核的借款人；他认为 Babylon、Stacks 等比特币 L2 提供的收益是 VC 资金补贴，难以持续。访谈还涉及金库凭证代币接入 Morpho 做循环借贷，以及 Blume 称 SEC 创新豁免使金库大部分价值暂时留在离岸。

Blockchain Association的Lindsay Fraser撰文称，下一届国会将接手一项未完成的任务，即为数字资产制定清晰、持久的规则，以保护消费者并确保美国创新持续繁荣。

Coinbase 发文介绍其用户资产保护机制，并表示未受 Binance 此前热钱包安全事件影响，平台系统及用户资金均未受影响。Coinbase 称超过 99% 的用户资产存放于冷钱包，热钱包仅保留满足日常提现需求的少量资金并动态调整余额，机构托管金库资产全部冷存储并在链上独立隔离。冷钱包私钥拆分存储，签名过程中不会完整重构，异常时可关闭签名密钥暂停资金转移。公司称按 1:1 持有用户资产，截至 2026 年 9 月 30 日平台资产规模达 3770 亿美元。

Coinex 创始人 Haipo Yang 称，Binance 约 63.4 亿美元热钱包被盗是操作纪律问题而非技术不足，并列出三个可避免的错误：开发与生产环境未完全隔离、单一凭据即可操作生产服务、多方计算签名者未真正独立核验交易。Binance 联席 CEO Richard Teng 称受影响资产中 98% 已于 10 月 31 日前用公司资金补足，FBI 将攻击归因于朝鲜 Tradertraitor 组织。Coinex 本身已于 9 月宣布有序关闭，提币开放至 2026 年 12 月 22 日。

Tyler Warner 在 Morning Minute 专栏分析，CFTC 主席 Michael Selig 声明美国投资者可在 CFTC 注册交易所交易个股永续合约，该产品按 2000 年商品期货现代化法案归为证券期货产品，受 CFTC 与 SEC 共同监管。Cboe、CME、Coinbase、Kalshi、Bitnomial、Nadex 和 ICE Futures U.S. 七家具备双重资质，其中 Kalshi 的申报覆盖约 56 至 58 只股票，预计数日内上线。数小时后，Capital Markets Alliance 在纽约南区法院起诉，主张股票永续属于证券互换应归 SEC 管辖，且 CFTC 未解释立场转变违反行政程序法。专栏另提及比特币报 78,300 美元、Circle 三季度营收 8.65 亿美元同比增长 17%、Binance 追溯 63.4 亿美元黑客攻击源于伪造求职面试等当日要闻。

美国中期选举中民主党拿下众议院和参议院，比特币短暂下跌后 24 小时内上涨 1.6% 至 78277 美元，Decrypt 数据显示市值前 100 的代币几乎全线上涨。Bitwise Europe 研究主管 André Dragosch 与 CoinShares 研究主管 James Butterfill 均认为选前结果已被市场大致消化，Polymarket 本周初给民主党横扫两院的赔率为 65.5%。分析师指出结果加大 Clarity Act 等加密立法的不确定性，该法案自 2025 年提出以来一直停滞，BitOK CEO Dmitry Machikhin 预计其将搁置到 2027 年，但现有 SEC 和 CFTC 监管进展不会因此消失，宏观因素仍主导比特币走势。

《财富》报道，民主党夺回众议院后，预计出任监督委员会主席的加州众议员Robert Garcia放话"Lawyer up"，川普家族加密公司WLFI恐成首批传票目标，赵长鹏赦免也将被检视。民主党关注阿联酋王室成员去年以5亿美元买入WLFI持股，WLFI正申请OCC审批的全国性银行牌照；白宫称这是延续对川普的"witch hunt"，相关询问最早可能在2027年2月前后启动。