Kalshi 股票永续合约上线却不用区块链，作者反思区块链在金融赛道中的定位
原标题
没人真正需要区块链？Kalshi 引发的行业反思
内容摘要
作者 100y 分析称，CFTC 批准股票永续合约交易后 Kalshi 同日上线实盘，但其预测市场与永续期货均不依靠区块链运行，订单由链下自研撮合引擎匹配，清算结算由受 CFTC 监管的 Kalshi Klear 负责；与区块链的交集仅限于稳定币出入金，以及仓位可通过 Solana 生态平台 DFlow、Jupiter 代币化访问。作者认为 2026 年实现增长的预测市场、永续期货、Meme 币、稳定币、RWA 等赛道大多只把区块链当金融传输通道，价值被手握用户关系的平台拿走，底层公链并未回流价值；区块链行业需探索让区块链成为业务核心、不可替代的基础设施的方向。
来源：Foresight News · 中文资讯 · foresightnews.pro
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SEC意见书支持CFTC，个股永续监管权之争升级
据The Block 11月11日报道，SEC向纽约南区联邦法院提交意见书，支持CFTC在个股永续合约诉讼中的立场，反驳CMA关于CFTC“越权”的说法，指出SEC会审查CFTC的规则变更、两机构就单只股票永续合约合作；SEC反对禁令，但未表态合约属期货还是互换，也未透露12月31日前是否推翻交易所规则的决定。此前CMA起诉CFTC，主张这类合约属SEC监管的证券型互换；法官Caproni认为CMA可能胜诉，但驳回临时限制令，交易继续。Coinbase、Kalshi、Payward等六家公司及CME已提交支持CFTC的意见书，Better Markets则支持禁令。
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RWA 代币代表什么权利？持有代币不等于直接持有底层资产
RWA 描述现实资产与链上记录的连接方式。代币可能表示基金份额、债权或经济敞口，实际权利要读产品文件；资产名称、链上余额和持有底层证券不是同一项证据。
同一品牌的技术方、发行方与报告，怎样分别记录？
2026-10-18 核对 Ondo Stocks 透明度说明，其将发行主体与 Ondo Finance 技术服务主体分开，并分别列出资产支持、第三方核验和持有人保护安排。引用时应写明这是发行方文档的说明，不是本站完成了资产审计或法律有效性验证。
参考依据：Ondo Stocks：结构与透明度 ↗
现货与永续合约有什么区别？别把合约成交额当现货需求
现货交易通常交换资产，永续合约建立衍生品敞口。两者的持仓、保证金、清算和资金费用不同；合约交易活跃不能直接证明现货新增买入或资产流入。
阅读完整说明 →原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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同一消息ChainCatcher 链捕手 · 中文资讯
100y 撰文分析加密业务管道化困局，称价值正流向分发平台
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Four Pillars 作者 100y 发文认为，预测市场和永续合约等产品在底层运作上并不需要区块链，Kalshi 的撮合在链下专有引擎完成、清算由 Kalshi Klear 负责，与区块链的关联主要是稳定币充提和头寸可经 Solana 生态平台访问。文章称 2026 年增长集中在投机类赛道和稳定币、RWA 等传统金融连接赛道，但它们大多只把区块链用作金融管道，商业价值被掌握用户的前端分发平台截流，作者主张行业需探索区块链处于核心商业逻辑的原生业务。
核对原文 ↗同一消息深潮 TechFlow · Web3 资讯
100y 撰文分析加密业务管道化困局，称区块链难捕获价值回流
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Four Pillars 作者 100y 发文（深潮 TechFlow 编译）称，Kalshi 获 CFTC 批准后当天上线单股永续合约，但其撮合清算在链下完成，与区块链关联有限。文章认为 2026 年实现增长的赛道集中在投机驱动型（预测市场、永续期货、Meme 币）与传统金融连接型（稳定币、RWA、链上金库）两端，但多数只把区块链当金融底层管道，价值被掌握用户关系的前端分发平台截流，底层基础设施难获回流，行业需要真正非区块链不可的原生业务。
核对原文 ↗同一事件的进展深潮 TechFlow · Web3 资讯
Arthur Hayes 称对 Coinbase 在股票永续合约争议中支持 CFTC 感到荣幸
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据 Cointelegraph 报道，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 称，对 Coinbase 在美国股票永续合约法律争议中支持 CFTC 感到荣幸，并回忆 BitMEX 于 2016 年推出永续合约时华盛顿反应并不友好。Coinbase 等六家公司周一提交意见书，反对 CMAA 以这些合约应视为证券型掉期为由阻止个股挂钩永续期货交易的请求，法院周二已接受；Hayes 还提到 SEC 据报道周一提交拟议法庭意见书，反对暂停此类合约交易。
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据报道SEC提交法庭意见书支持CFTC对抗个股永续合约禁令
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据The Block 11月11日报道，SEC向法院提交意见书，支持CFTC在个股永续合约诉讼中的立场。此前CFTC对Coinbase、Kalshi和Bitnomial的单股永续合约申请视为获批后，包括Cboe和Citadel Securities成员的Capital Markets Alliance在纽约南区联邦法院起诉CFTC，主张该合约属SEC监管的证券型互换。SEC意见书反对禁令但未表态合约性质；Ledger Insights报道称，SEC须在12月31日前决定是否推翻交易所规则。Better Markets于11月10日提交支持禁令的法庭之友意见书，获两位前SEC高级官员联署。
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Coinbase、Kalshi 等六家公司提交法庭意见书支持 CFTC 个股永续期货
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Coinbase、Kalshi 连同 Kraken 母公司 Payward、DRW Holdings、Jump Trading 和 Paradigm Operations 周一请求联邦法院采纳意见书，支持 CFTC 允许个股永续期货在美国受监管交易所交易，主张此类合约无需固定到期日即可构成证券期货。此前法官 Valerie Caproni 认为 CMAA 很可能胜诉，但驳回临时限制令，交易仍在继续。
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Kalshi 上线美股个股永续合约 数小时内交易量破 3 亿美元
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CFTC 监管下的预测市场 Kalshi 于 11 月 5 日上线挂钩纽交所和纳斯达克 50 多只个股的永续合约，称这是美国首家提供此类产品的公司，据其联合创始人 Luana Lopes Lara 在 X 上称上线数小时内交易量突破 3 亿美元。此前 CFTC 主席 Michael Selig 在 11 月 3 日声明单只股票永续期货可在 CFTC 注册交易所交易，合约按安全期货类别监管。Kalshi 称收取交易费、不采用订单流付款，杠杆由 CFTC 规则设定且明显低于离岸永续产品；公司称单一个股永续合约年度交易规模超过 4.5 万亿美元，此前全部在离岸场所。
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