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莱比特矿池创始人江卓尔11月15日发文称，已趁早盘反弹清仓全部DeFi小币种，当前为对冲后的中性仓位。他指出早盘跌势几乎触及昨日文章提到的证伪位置约61576美元，POC 63853美元和斐波那契78.6%位置6.41万美元均被跌破，可能证伪“当前处于牛初”的判断。江卓尔称若确认进入“熊末”并跌破5.78万美元，DeFi小币种将面临更大跌幅，故全部了结并暂停交易。

据 The Defiant 报道，Aave 首席战略与业务发展官 Luigi D’Onorio DeMeo 表示，Aave 借款清算金额前一日约 1800 万美元，当日约 2100 万美元，两日合计约 3900 万美元。报道指出，借款人抵押资产不足以支持贷款时仓位可能被清算，清算金额本身并不等同于 Aave 出借人的损失。

据 The Defiant 报道，链上借贷平台 Maple 表示，一次额外的储备证明核查确认其三只 syrup 借贷池的贷款抵押品合计 18.9 亿美元。11 月 13 日核查显示 syrupUSDC、syrupUSDT 和 syrupUSDG 抵押率分别为 156.2%、137.7% 和 150.8%。核查方 The Network Firm 表示该服务并非审计或鉴证，数据准确性未经其独立确认。贷款抵押品不同于可提现现金，syrup 代币代表投资于机构贷款等策略的资金池份额，不保证随时按美元余额赎回。

11 月 9 日，据 Lookonchain 监测，Abraxas Capital 在 Hyperliquid 的两个对冲账户累计盈利 4.2856 亿美元，目前仍持有约 10.5 亿美元空头仓位。配图显示两账户累计盈亏分别为 2.4387 亿美元和 1.8469 亿美元，空头仓位分别约为 5.76 亿美元和 4.73 亿美元。

ChainCatcher 援引 Onchain Lens 在 X 平台的消息称，巨鲸 Smartestmoney 目前持有约138万枚 HYPE 多单，仓位价值约1.07亿美元，未实现盈利超5300万美元。Hyperliquid 链上数据显示，该仓位为5倍全仓杠杆，开仓均价约38.68美元，已持有约11个月，清算价格约71.09美元。OKX 行情显示 HYPE 现报77.84美元，距该仓位清算价约8.67%。

WallStreetBets 分析（Foresight News 编译）称，加密总市值年内下跌约19%，但收入前30协议中12个有活跃回购计划的代币平均年内回报+62.2%，4个无回购者平均-31.6%。文章援引 Bill Hsu 与 DeFiLlama 研究称回购代币市值加权回报190%高于直接分配代币的29%，并提出好回购的四条标准。文中还列举 Hyperliquid、World Liberty Financial、Venice、Bittensor 等回购案例。

交易员 Ansem 11 月 13 日发文称，他近期看好 Papertrade，认为其高杠杆单独仓位无需担忧订单簿成交问题，适合短周期剥头皮交易，尤其在趋势行情中。他还称市场仍低估该协议，PAPER 质押者仍在从奖励中获得收益。

据彭博社报道，加密做市商Wintermute已成为Hyperliquid优先数据拍卖机制的主要使用者，该机制允许交易者竞价在订单处理前提前看到新进买卖单，有数毫秒时间调整报价或在其他平台对冲。链上分析平台Loris Tools数据显示，过去一个月一个与Wintermute关联的钱包赢得约76%的最高优先级数据位拍卖。DRW创始人Don Wilson此前质疑该机制公平性及能否满足美国监管要求。Hyperliquid Labs表示任何人都可参与竞价，所有优先费支付均在链上公开。

加密分析师 Ignas 发文称，评估代币回购效果还需考虑代币通胀及流通供应量变化。据其统计，年初至今 PUMP 回购 4.07 亿美元但流通供应量仍增长 29.5%；AAVE 回购 1,120 万美元、净新增供应 3,170 万美元；JUP 回购 990 万美元、净新增供应 3,290 万美元。相比之下，HYPE 年内回购 7.91 亿美元，流通供应量仅增长 0.43%。他还称 MORPHO 年初至今价格上涨 81%，若不考虑代币通胀稀释涨幅本可达约 2.3 倍。

GLC Research与Four Pillars发布Hyperliquid三季度报告（PANews整理）。Q3协议总收入1.9087亿美元，环比增长21.7%，同比下降36.5%，其中8月27日起计提的AQAv2 USDC储备收益1726万美元约占收入增量一半；双边未平仓合约创168亿美元纪录，日均活跃交易者65,161人连续第三个季度刷新纪录。援助基金92天均执行回购、累计支出1.49亿美元，因回购均价升至72.93美元，销毁代币环比减少26.4%至204万枚HYPE。

Huma Finance联合创始人Richard Liu发文回应HUMA近期价格剧烈波动，称10月22日一名早期流动性提供者的钱包遭黑客攻击，约1200万枚空投HUMA被抛售至市场；已问询做市商，无理由相信存在恶意操纵。他表示11月2日至7日期间各平台未平仓合约量从约6.2亿枚增至11亿枚，资金费率自11月4日起为负，永续合约交易量达现货的7至10倍，市场活动似乎集中在合约端。Huma基金会声明过去3个月内基金会及其附属实体未进行任何HUMA交易，也没有在即将到来的解锁窗口出售代币的计划。

据Crypto Briefing报道，Aave创始人Stani Kulechov在11月11日的DAS London会议上表示，DeFi借贷协议需要引入熔断机制，因为预言机故障的后果可能需要数年才能消除。他指出，过度依赖不可篡改代码的系统缺乏应急方案，预言机数据偏差可能导致协议基于错误价格触发清算且无法修复；熔断机制借鉴传统市场在极端行情下暂停交易的做法，允许协议在查明问题前暂停运作。

依托 0d Labs 交易业务积累的一年半订单簿数据，作者复盘 Hyperliquid 长尾山寨币永续合约流动性，发现 2025 年 11 月 1 日至 2026 年 11 月 1 日期间，其 10 基点档位美元盘口深度跌幅中位数为 82%，高于币安的 61% 和 OKX 的 78%；对同一币种与币安的盘口深度比值中位数在 5 基点档位下滑 57.5%。1 万美元订单滑点中位数为 5.21 基点，币安为 2.95 基点。作者归因于费率结构歧视中小做市商（低量组费率 0.961 基点、高量组返佣 0.236 基点）、拥堵配额规则与优先手续费集中等因素，并提示 11 月 10 日采样的 256 个 HIP-4 合约中 4 个专业钱包贡献近盘 47% 展示深度，预测市场同样依赖中小做市商。作者同时说明 10 月底点差走阔的观测窗口恰逢币安 10 月 29 日安全事件，不能完全归因于平台自身机制。

Ajna 的 Mike Hathaway 和 Joseph Quintilian 认为，机构评估 DeFi 借贷时更该问的是放款后谁能更改贷款条款，而非哪个市场最安全。他们指出，足额储备的稳定币无法防范代币投票或价格预言机故障带来的风险。

据 The Defiant 报道，11 月 12 日借贷协议 Moonwell 的 MIP-X75 风险调整已生效，下调 Base 和 Optimism 上部分资产抵押系数，并取消 VELO 和 wrsETH 的抵押资格。Base 上 AERO、WELL、MORPHO 抵押系数分别由 58%、35%、40% 降至 55%、20%、30%；Optimism 上 VELO 和 wrsETH 从 50% 和 20% 降至零，OP 从 55% 降至 50%。抵押系数下降会减少现有贷款可用抵押支持，即使代币价格不跌也可能使仓位达到清算条件，受影响借款人可偿还部分债务或增加其他合格抵押品以恢复安全余量。

作者 nikos 认为，支付公司今天可在 Aave 或 Morpho 一笔交易借入 3000 万美元 USDC，但链上无法获得未来一年按已知价格持续可用的额度承诺，这是银行仍占据的产品。他提出一个坐落在借款人与借贷市场之间的四层信用台：已承诺额度、每项融资便利的第一损失次级档、借款利率上限，以及应收账款回收与数据触发。文中以 Wildcat 对 Kinto 违约收回了本金 76%、3Jane 分层承保无抵押 USDC 为先例，指出护城河在承销数据、双边资本、API 集成和法律包装，而非合约本身，作者正在探索这一想法并寻找合作者。

Multicoin Capital 发布研究文章称，AI 让搭建 DEX 或借贷协议的成本大幅下降，但金融业务最值钱的部分与软件无关，DeFi 价值将流向三类护城河，分发（如 Hyperliquid 凭约 90% 的 USDC 储备收益分成为约 1.85 亿美元收入）、资本（优先经纪业务与风险兜底，如 HLP、Aave Umbrella）和专有数据（如 OnRe 收取 75 bps 管理费加 20% 收益分成）。文章认为未来十年数万亿美元金融活动将上链，通用公链在分发和资本上的历史优势正被互操作性和稳定币流入削弱，创业公司的机会在于承接机构不愿涉足的高风险市场。

链上分析师余烬监测称，鲸鱼@fiyopi最近两天在Hyperliquid上以2207.5美元开多2.45万枚ETH（5059万美元），目前亏损350万美元。其一个地址名为“Machi is ugly dog”。

据深潮 TechFlow 11 月 11 日援引 OnchainLens 监测，某钱包在 Hyperliquid 通过推荐 81,741 名用户，累计获得约 495.5 万美元奖励，其中 USDC 奖励约 494 万美元，USDe、USDT0 和 USDH 奖励合计约 1.42 万美元。

据 Coinbase CEO Brian Armstrong 披露，截至 11 月 9 日，Base 借贷市场存入资产总额为 74.9 亿美元，借出资产总额为 26.5 亿美元。配图显示，过去三个月这两项指标分别增长 28.72% 和 21.71%，数据来源为 Base 市场页面。Armstrong 表示，Base 正逐渐成为可用于交易、支付和借贷等活动的链上金融平台。