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原文
Multicoin Capital · 机构加密研究· Spencer Applebaum·精选

Multicoin Capital 认为 AI 时代 DeFi 护城河在于分发、资本与专有数据

原标题

DeFi moats in an AI world and the implications for value capture

Multicoin Capital · 研究观察，根据标题制作的内容信息图，非新闻现场图片
内容信息图

内容摘要

Multicoin Capital 发布研究文章称，AI 让搭建 DEX 或借贷协议的成本大幅下降，但金融业务最值钱的部分与软件无关，DeFi 价值将流向三类护城河，分发（如 Hyperliquid 凭约 90% 的 USDC 储备收益分成为约 1.85 亿美元收入）、资本（优先经纪业务与风险兜底，如 HLP、Aave Umbrella）和专有数据（如 OnRe 收取 75 bps 管理费加 20% 收益分成）。文章认为未来十年数万亿美元金融活动将上链，通用公链在分发和资本上的历史优势正被互操作性和稳定币流入削弱，创业公司的机会在于承接机构不愿涉足的高风险市场。

推荐理由

AI 降低写协议的成本，却造不出存款、客户和专有承保数据，DeFi 价值将流向掌握这三类稀缺资源的环节而非软件本身。

来源：Multicoin Capital · 机构加密研究 · multicoin.capital

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#观点/分析#DeFi#稳定币#AI × Crypto

所属事件

Multicoin：AI 时代 DeFi 护城河在分发、资本与数据

Multicoin Capital 风投联席负责人 Spencer Applebaum 发文称，AI 使 DEX 或借贷协议开发成本从五年前的约 300 万美元、6 个月降至一个周末，但金融业务核心价值难以商品化。他提出 DeFi 三道护城河：分发（Hyperliquid 凭约 55 亿至 60 亿美元 USDC 储备争取约 90% 储备收益，年化约 1.85 亿美元）、资本（HLP、Aave Umbrella）与专有数据（OnRe 收取 75 bps 管理费加 20% 收益分成）。他认为 L1/L2 的分发与资本优势正被互操作性削弱，初创公司宜切入巨头不愿涉足的高风险市场。

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参考依据：Circle：USDC 储备与透明度 ↗ · Circle：USDC 条款及赎回适用条件 ↗

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