#观点/分析

据彭博社报道，比特币周末一度跌向6.2万美元，创7月以来新低。与以往突然暴跌不同，本轮跌势此前在相对平静的交易中逐步累积，近期随大规模清算加速，已抹去从6.5万美元以下反弹至8.7万美元上方的大部分涨幅。宏观上美国10年期国债收益率升至5%以上、美元走强、通胀加剧收紧预期。市场分析认为短期方向取决于机构需求能否企稳及宏观环境是否允许风险偏好回升，市场也开始担忧是否会跌破今年约5.8万美元的低点。

据 CryptoQuant 认证分析师 Axel Adler Jr. 11 月 11 日发布的分析，美国比特币 ETF 近 5 个交易日累计流出 9.69 亿美元，五日资金流指标过去一周下降 7.66 亿美元，过去一年仅有 15% 的日子处于该水平或更低；Coinbase 溢价为 -0.14%，已连续 70 天为负。Adler 认为基金资金流与美国现货需求疲弱共同支持比特币继续调整的判断，若两者均转正其观点将改变。

作者 Lithos 撰文、Foresight News 编译的长文回顾比特币隐私问题：中本聪在白皮书第10节承认公开广播排除了传统隐私，并提出用每笔交易新密钥对保持化名，但也承认多输入会暴露同一所有者。文章梳理 Chaum 盲签名、Hashcash、b-money 等前史，以及 Zerocoin、Zerocash 用 zk-SNARKs 隐藏来源、去向和金额的研究。作者对比 Monero 环签名、隐身地址与 RingCT、Zcash 屏蔽交易、比特币 Payjoin（BIP 78）、Aztec 私有执行环境、Oasis Sapphire 的 TEE、Umbra 在 Solana 上的屏蔽池、0xbow 构建的 Privacy Pools 关联集证明，以及以太坊隐私钱包项目 Kohaku 探索的私有信息检索。作者认为具体技术能力已超越中本聪的化名模型，但隐私问题未解决，需审视钱包、设备、网络、合约整条路径。

深潮 TechFlow 援引 BIT 分析，11 月 15 日比特币过去 24 小时一度下跌约 9%，最低触及 6.2 万美元附近，加密成交量从上周末的 290 亿美元升至 1070 亿美元，约为之前的 3.7 倍。BIT 指出买盘承接不足，过去 30 天稳定币净流出达 140 亿美元，叠加周末银行休市与宏观疲弱，市场持续承压；自 10 月初以来加密总市值缩水约 8000 亿美元。

Odaily 星球日报援引 CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr. 的观点称，短期持有者已实现盈亏比（STH-SOPR）降至 0.993，表明短期持有者正在亏损抛售。他表示目前尚未出现大规模投降式抛售迹象，以往市场承压时期该指标曾降至更低水平。

ChainCatcher 作者胡韬 11 月 15 日撰文分析，比特币跌至 62,199 美元，24 小时跌 8.9%，一周跌 16.3%，全网 24 小时爆仓超 10 亿美元。作者认为本轮下跌是四重压力叠加：民主党横扫国会令 CLARITY Act 过会预期骤降；10 月通胀与非农数据超预期后市场转向定价加息，CME FedWatch 显示 12 月加息 25 个基点定价达 88.5%；11 月 9 日至 13 日美国现货比特币 ETF 净流出约 10.7 亿美元，三大稳定币 30 天缩水 115 亿美元；MARA 六周卖出 13,597 枚比特币，多家财库公司陷入困境，Strategy 被宣布剔出 MSCI 全球标准指数。Glassnode 数据显示比特币已跌破短期持有者成本线约 75,700 美元，作者提出关注 12 月 FOMC、ETF 流向与 60,000 美元关口。

Stacks 创始人 Muneeb 在 X 平台发文称，加密市场流动性正在流出，可能与 Anthropic 下周 IPO 有关，稳定币供应量过去一个月减少 170 亿美元是一个重要指标。他同时认为世界正变得越来越不确定，波动性会增加，并称比特币为整个加密行业设定了上限，其他项目最终都会随比特币的衰落而消亡。

加密分析师Murphy发文称，比特币新进投资者整体亏损占比（STH-PSIL）已升至73%，过去12年可能从未出现过如此极端的走势。上一轮熊市第一波回踩该指标为51%，第二波升至67%。他称本轮与2019至2020年开局有相似之处，当时第一波回踩曾推高至97%，但伴随疫情黑天鹅，而本轮缺少类似外部冲击。Murphy表示对比特币中短期走势仍有信心，但指出本轮下跌已严重损害投资者信心，高位套牢筹码将在反弹中持续形成抛压，市场可能需要较长时间走出低谷。

PANews报道，11月15日比特币跌破6.3万美元，OKX最低触及6.2万美元，较9月高点回落约28.7%，加密总市值降至2.23万亿美元，过去10日蒸发逾5540亿美元。Anchorage Digital研究主管David Lawant称抛压主要来自美国，UTC 11月9日至14日Coinbase主要BTC现货交易对CVD约-8900枚BTC，卖压超过币安、Bybit和OKX。文中归因包括12月加息预期概率升至88.5%、美国现货比特币ETF三周净流出超25.5亿美元、以太坊ETF连续七周净流出超24.1亿美元、英伟达CEO变动及美国中期选举后监管不确定性；CoinGlass数据显示24小时全网爆仓20.24亿美元，超31.8万人被爆仓。

ChainCatcher 援引 Fullstack 创始人、交易员 Flood 在 X 上的分析称，这是他见过的最激进、最不计价格的 BTC 抛售之一，几乎所有抛售都发生在 Coinbase 上，且发生在周末。他列举几种可能：卖家掌握地缘政治内幕、知道量子计算相关消息、抢在更大的被迫卖家之前出逃或自身正遭遇清算，并表示若是清算则应挂买单接盘，盲目挂买单容易被收割。

加密货币做市商 GSR 联合创始人 Rich Rosenblum 表示，比特币可能正在接近技术性底部，目前正接近长期趋势通道底部，该价位附近及略低位置过去一年中曾多次获得支撑；跌破 200 日移动均线引发大量杠杆多头清算，空头入场进一步加剧抛压。市场分析称，比特币自 10 月 21 日以来累计下跌约 25%，10 月 30 日至 11 月 13 日美国现货比特币 ETF 净流出近 30 亿美元，还受利率预期上升、AI 板块避险情绪及币安遭遇黑客攻击等冲击。DACM 执行主席 Richard Galvin 认为，Anthropic 即将进行的 IPO 可能将资金从加密领域分流，走势与今年早些时候 SpaceX IPO 定价期相似。（彭博社，经 Odaily 转述）

加密货币市场15日延续周末卖压。动区援引币安数据称，比特币最低跌至62,006美元，创7月13日以来新低，24小时跌8.77%；以太坊最低1,711美元，跌10.61%，跌破此前1,729美元的30日低点。alternative.me恐惧与贪婪指数报10（极度恐惧）。文章将卖压归因于黄仁勋辞职连锁效应、10年期美债殖利率维持5.1%以上及Fed升息预期。

Odaily 星球日报援引 Bitcoin Treasuries 在 X 平台的说法称，随着比特币跌破 75000 美元，Strategy 的比特币持仓近三个月来首次转为浮亏。

据 Lookonchain 监测，交易员 0xc05b 在过去 10 小时内遭遇 7 次清算，累计被清算仓位价值约 1647 万美元。其中 172 枚 BTC 仓位价值约 1103 万美元，2984 枚 ETH 仓位价值约 544 万美元。

据 Lookonchain 监测，11 月 15 日 loracle.hl 的 BTC、XMR、ETH 和 STRK 多头仓位合计浮亏约 2670 万美元。其中 BTC 仓位浮亏约 1895 万美元，XMR 约 562 万美元，ETH 和 STRK 分别约 64 万和 144 万美元。

分析师Phyrex称，BTC凌晨急跌更像是周末流动性差时集中卖出引发的连环踩踏，而非大规模有组织砸盘或长期、早期投资者出货。其依据是近期BTC转入交易所量未现异常，净流量亦未大幅积压。

Strive CEO 称，若比特币复刻 SpaceX IPO 后走势，明年 2 月或触及 9 万美元。Glassnode 警告比特币接近 5.95 万至 6.26 万美元清算密集区，多头仓位有风险；Peter Schiff 则称若比特币跌破 5 万美元，可能迅速下探 1.65 万美元。48ClubIan 称近 30 日交易亏损超 9136 万美元，账户资产缩水约 7786 万美元；7 Siblings 7 小时内再花 2000 万 USDT 买入 10,925.6 枚 ETH，累计浮亏 557 万美元。

据 Coinglass 数据，过去 24 小时全网合约爆仓 19.45 亿美元，其中多单爆仓 18.09 亿美元，空单爆仓 1.36 亿美元。同期 318,286 人被爆仓，最大单笔爆仓发生在 Binance 的 ETHUSDT 交易对，价值 1617.30 万美元。

比特币批评者 Peter Schiff 发文称，比特币的崩盘之势正在加剧，预计跌破 5 万美元后下行势头会进一步加速，价格很可能迅速滑向 2022 年低点即 1.65 万美元下方，若年底前回探这一水平他也不会意外，并称若真如此 MSTR 就彻底完了。

Strive（$ASST）CEO Matt Cole 11 月 13 日在 X 上称，比特币正处约 6.8 万美元的 200 周移动均线附近，历史上这类时点往往是增加比特币风险敞口的较好时机。他披露公司放大比率从去年 12 月 31 日的 30%（比特币约 87,500 美元）升至 9 月 30 日的 55%，在推出 SATS 优先股并经历本轮下跌后已超 70%；年初至今 ASST 上涨约 51%，同期比特币下跌约 19%。他将表现归因于无债务、无质押比特币的结构，称无追加保证金和到期压力，并因普通股相对净值折价，近两周未增发普通股，同时已把 mNAV 从看板移除，对 2027 年比特币风险回报仍持建设性看法。