实现市值 Realized Cap 衡量的是什么？

Realized Cap 怎样给比特币估值？

在 Glassnode 的比特币口径里，实现市值把每笔未花费输出按上次移动时的价格计价，再汇总全网。普通市值则按当前价格计算，因此一批长期不动的币，在两种指标中可能具有很不一样的权重。

这里的上次移动是链上记录，不必然是一笔买卖。转到自己的新地址，也可能改变输出的计价时点；交易所内部成交又可能没有对应链上移动。实现市值可以近似描述成本结构，却不是每位持有者的真实成交成本。

• 依据：Realized Capitalization ↗

自转账为什么也可能改变指标？

假设一笔包含 1 BTC 的输出在价格 20,000 美元时形成。后来在 60,000 美元时被花费并形成新输出，相应币的实现价值会重新计价；即使全部转给自己，也不能把这次变化解释成新增了 40,000 美元外部资金。

该示例忽略交易费，只说明计价机制。判断资金活动，还要确认交易是否为内部整理、托管迁移或真实换手，不能从实现市值增加额直接反推市场净流入。

跨图表比较时保留哪些信息？

保留资产、来源、指标名称、是否经过实体调整、币或美元单位，以及观察时间。其他链的数据模型不同，不能未经核对就把比特币 UTXO 的算法套给账户型链。

引用图表时先写指标按什么计价，再写变化。若要解释持币者行为，应补充方法和可核验交易证据；单条统计曲线不能证明所有投资者都在盈利或亏损。