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Papertrade 经济模型拆解：交易亏损如何换取 PAPER 与质押分红

你为什么会被 Papertrade 反撸？

内容摘要

PANews 拆解链上衍生品平台 Papertrade 的经济模型：该平台构建于 HyperEVM，采用类似 GMX 早期模式的资金池交易机制，交易对手为协议自身资金池，并引入非对称盈亏机制，盈利端需承担扣减而亏损端无减免，即使多空对冲仍会产生净损耗。PAPER 代币通过实际亏损铸造，LP 规模低于 200 万美元时每 1 美元亏损可铸造 100 枚，随后按动态曲线衰减，质押者可分享交易结算费用及 LP 超额收益。据 DefiLlama 10 月 15 日数据，Papertrade 近 7 日协议收入 4224 万美元，其中约 93% 分配给 PAPER 持有者；Lookonchain 10 月 13 日监测显示，一名交易者刷出 28.4 亿美元名义交易量、亏损约 171 万美元，扣除约 107 万美元 USDC 质押奖励后仍净亏约 63.7 万美元。文章指出该模式高度依赖早期激励，后期参与者面临代币获取成本上升与收益稀释的双重压力。

推荐理由

非对称盈亏让多空对刷无法完全对冲成本，PAPER 实为用真实亏损换取未来分红权。

来源：PANews · panewslab.com

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#教程/实践#DeFi

所属事件

Papertrade亏损换PAPER机制引拆解，0x26b6净损63.7万美元

据Lookonchain监测，交易员0x26b6在PaperTrade刷出28.4亿美元名义交易量、累计亏损约171万美元，获1.36亿枚PAPER及约107万美元USDC质押奖励，净亏约63.7万美元。据DefiLlama，Papertrade近7日协议收入4224万美元，主要来自交易者亏损；平台采用资金池对手方与非对称盈亏机制，PAPER由符合条件的亏损铸造，LP规模低于200万美元时每1美元亏损可铸100枚，发行效率随累计指标增长衰减。

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质押知识更新

质押与再质押有什么区别？收益之外要看罚没与退出路径

质押参与基础网络的安全机制，再质押在已有资产或质押基础上承担额外服务责任。收益、罚没、包装代币价格和退出队列属于不同环节，不能只合并年化数字。

再质押收益之外怎样记录新增责任？

以 EigenLayer 为例，继续核对委托运营者、适用的 Operator Sets、服务责任和罚没规则；协议支持罚没不代表每个仓位承担完全相同的条件。记录资产、包装层与退出路径，不能只看代币名称或奖励宣传。

参考依据：EigenLayer：协议概览 ↗

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