富达：上季度比特币 NUPL 指标从 0.09 跃升至 0.36
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富达数字资产报告称，上季度比特币持有者的未实现净损益（NUPL）指标从 0.09 跃升至 0.36。报告指出，历史经验显示，当 NUPL 处于 0.36（±0.05）左右时，比特币随后一年的回报率中位数往往能达到 93%。
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富达：比特币NUPL指标升至0.36
富达数字资产报告称，上季度比特币持有者的未实现净损益（NUPL）指标从0.09跃升至0.36。报告指出，历史经验显示，当NUPL处于0.36（±0.05）左右时，比特币随后一年的回报率中位数往往能达到93%。该回报率表述为富达报告基于历史数据的统计观察，非对未来价格的确认。
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DWF Labs：中期選舉後 12 個月 BTC 皆漲，但 2026 是週期例外
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Tyler Warner：对冲基金退出比特币ETF套利，主权财富接手
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Tyler Warner 在 Morning Minute 中统计称，从 2025 年 10 月比特币高点前到 6 月底，九家对冲基金和银行卖出约 68,000 枚比特币的 ETF 份额，约合 54 亿美元，Millennium、Brevan Howard、高盛、D.E. Shaw 等领衔。他解释这些机构做的是买入 ETF 同时在期货市场做空的价差套利，高点前价差年化 7.9%、比 T-bills 高 3.9 个百分点，到 10 月下旬只剩 4.8%，扣费后 Galaxy 的 Alex Thorn 估算仅比现金多约 1.5 个百分点，因此离场。同期 Morgan Stanley 财富管理部门、Mubadala、阿布扎比投资委员会等约 2,200 个申报主体合计增持约 20,000 枚比特币；6 月以来相关基金又以直接买入方式加仓 87,000 枚。
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RootstockLabs 报告：Bitcoin 借贷与收益或驱动下一波机构需求
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Bitcoin 基础设施开发商 RootstockLabs 发布报告称，借贷、收益生成与资产负债表融资可能成为机构对 Bitcoin 的下一波需求来源。报告估计，目前仅 1.5% 的 Bitcoin 供应量参与借贷和 Bitcoin 原生金融，可识别机构投资者持有约 390 万枚 BTC。报告作者、RootstockLabs 机构业务总监 Tony DiCarlo 同时指出，借款人违约、托管失败和法律可执行性仍是风险，但抵押品可链上验证、清算规则可编程等设计能降低部分风险。
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Glassnode：比特币8.5万美元上方存在长期持有者抛压风险
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Glassnode 在最新一期 The Week Onchain 中指出，比特币在 84,000 至 85,000 美元区间面临阻力，该价位对应 4.3% 的流通供应量（864,520 BTC）最后一次链上转移的成本价，其中大部分与单一巨鲸在多个钱包间转移资金有关。过去 11 个月比特币仅有五个交易日收盘价高于该区间，从未连续三天以上；若能连续收于 85,000 美元上方，该区间将转为支撑。Glassnode 还称，长期持有者（持有至少 155 天未卖出）约有 400 万枚 BTC 的成本价在 85,000 至 118,000 美元之间，多数买入价高于现价，若价格回升至 85,000 美元附近可能引发解套卖出；当前长期持有者 SOPR 为 0.99，低于 1 表明整体处于亏损转移状态。
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分析师Darkfost：比特币重回Strategy 2026年成本线，2025年买入仍浮亏
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ChainCatcher消息，分析师Darkfost发文称，比特币价格已站上Strategy 2026年持仓成本线78,900美元，但2025年以来的买入仍处亏损。Strategy目前持有848,517枚比特币，整体平均成本约75,446美元；若将2025年以来全部买入叠加今年夏季低点附近的卖出一并计算，综合成本仍约90,600美元。Strategy在暂停数周后已恢复买入，上周未有新增；公司1年回报率约27.6%，10年回报率约60.3%。
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CryptoQuant 创始人：比特币 ETF 年内净流入接近零，抛压或已基本释放
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CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju 表示，今年以来比特币 ETF 净流入接近于零，但 BTC 价格仅下跌约 7%。他认为在 ETF 需求有限的情况下价格仍相对稳定，意味着早期持有者或矿工大规模抛售的可能性较低，部分有意卖出的投资者可能已完成减持；并预计在美国中期选举相关不确定性消退、ETF 资金重新流入后，比特币上涨动能可能恢复。
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