Zeneca：广撒网策略失效，加密转向价值投资
「广撒网」策略正在失效：加密进入价值投资时代
内容摘要
Zeneca 认为加密正从广撒网转向价值投资：从 2022 年 11 月 FTX 低点到 2025 年 10 月 6 日市场见顶，等额买入前 100 代币约得 19,400 美元，同期买入比特币约 76,600 美元，前 100 中位数代币仅约 0.99 倍。他指出代币数量激增而资金集中于少数币种，同时代币年回购金额从截至 2021 年 10 月的一年约 1.9 亿美元增至截至 2026 年 10 月的一年约 18.5 亿美元；其统计显示，截至 2026 年 10 月 11 日的一年内，回购类代币约六成跑赢比特币，其他代币约四分之一。他提出用市值除以年回购金额作为类似市盈率的估值基准，HYPE、JUP、PENDLE 和 SKY 约在 30 倍，并强调需核对解锁量、回购代币去向与增长是否已计入价格；他同时说明 ZEC 是其无回购的价值储存例外，且全文不构成投资建议。
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Zeneca撰文称加密选币转向价值投资
Zeneca 认为加密正从广撒网转向价值投资：从 2022 年 11 月 FTX 低点到 2025 年 10 月 6 日市场见顶，等额买入前 100 代币约得 19,400 美元，同期买入比特币约 76,600 美元，前 100 中位数代币仅约 0.99 倍。他指出代币数量激增而资金集中于少数币种，代币年回购金额从截至 2021 年 10 月的一年约 1.9 亿美元增至截至 2026 年 10 月的一年约 18.5 亿美元；其统计显示，截至 2026 年 10 月 11 日的一年内，回购类代币约六成跑赢比特币，其他代币约四分之一。
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流通市值和 FDV 有什么区别？低市值不等于低估
流通市值按流通数量计算，FDV 按数据商指定的完全稀释供应量计算。两者都是价格乘数量的估值指标，不能当作实际投入资金；比较之前，先确认供应量定义和样本时间。
同一个价格，为什么有两个估值？
流通市值通常等于价格乘以流通供应量。CoinMarketCap 的方法页把 FDV 定义为价格乘以最大供应量，并另列价格乘以已发行净供应量的市值。其他页面可能使用总供应量，或按具体代币的供应机制处理；不能只看到 FDV 标签就默认分母完全一致。
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Route 2 FI：老币因全解锁与技术叙事重获买盘，山寨行情逻辑已变
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