#观点/分析

11 月 9 日，据 Lookonchain 监测，Abraxas Capital 在 Hyperliquid 的两个对冲账户累计盈利 4.2856 亿美元，目前仍持有约 10.5 亿美元空头仓位。配图显示两账户累计盈亏分别为 2.4387 亿美元和 1.8469 亿美元，空头仓位分别约为 5.76 亿美元和 4.73 亿美元。

Galaxy 研究主管 Alex Thorn 表示，比特币在连续七周收于 50 周均线上方后，本周收盘跌破该均线。他称历史上两次类似走势均未再创熊市周收盘新低。

据 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 披露，比特币在连续 7 周收于 50 周均线上方后，最新一周收盘跌回该均线下方。Galaxy Research 配图显示，截至 11 月 8 日的一周，比特币周收盘价为 74,968 美元，低于 50 周均线的 75,488 美元。Thorn 表示，2011–2012 年和 2019–2020 年曾出现熊市底部后重新站上 50 周均线、随后再次跌破的情况，按周收盘数据，这两次均未再创熊市新低。

据链上分析师 Ai 姨监测，ETH/BTC 汇率下跌 3.56% 期间，Drift 黑客（0x45d…c00ca）于昨日早上开启价值 2000 万美元的 20 倍 ETH 空单和 20 倍 BTC 多单，仅一天浮盈 65.8 万美元。今早 6 点比特币和以太坊大幅下跌，随后比特币反弹力度大于以太坊，使其仓位浮盈扩大。

美国堪萨斯城联邦储备银行10月16日发布支付专家弗兰克林·诺尔关于代币化存款的报告。诺尔指出，代币化存款与需全额准备金的民间稳定币不同，可将部分存款用于放贷支持实体经济融资，并借助既有监管框架和央行货币维持货币单一性；包括摩根大通、花旗等美国主要银行6月宣布建设银行间代币化存款网络，目标2027年上半年上线。他还提出KYC、AML、CFT如何适用、存款保险如何运作尚不明确，且24小时交易使银行面临难以预测的存款流出等流动性管理新挑战。

链上分析师余烬监测称，11 月 9 日早 6 时左右市场下跌中，一名此前持有约 2.53 亿美元多头仓位的巨鲸约 1.4 亿美元 BTC、ETH 多单遭强制平仓，实现亏损超 4900 万美元。其中约 6.3 万枚 ETH 多单清算，实现亏损 4847 万美元；60.8 枚 BTC 多单清算，实现亏损 55 万美元。该巨鲸仍持有约 1.13 亿美元多单，浮亏约 1239 万美元。

Michael Saylor 撰文梳理数字信用背后的四百年金融史，指出比特币储备公司所用的普通股、优先股、搁架注册、随市发行计划（ATM）和回购等工具均源于既有资本市场制度。文章列举1602年荷兰东印度公司分离投资期限、1836年优先股股息、1940年投资公司法“40%测试”、1982年SEC第415条规则与第10b-18条规则等依据，并称2026年SEC的一项解释及CFTC同时发布的指引将比特币列为本身不属于证券的数字商品。

Odaily 星球日报 11 月 9 日汇总：据 Coinglass 数据，过去 4 小时全网爆仓 8.03 亿美元，多单爆仓 7.44 亿美元，其中 ETH 爆仓 3.58 亿美元、BTC 爆仓 2.33 亿美元。币安于 11 月 8 日恢复 HYPE、APT 提现，早于此前承诺期限；据 Cryptoquant 数据，黑客事件前后币安基于以太坊的稳定币储备从约 410 亿美元降至约 320 亿美元。其他要点包括 Keplr Wallet 提示社交登录账户私钥泄露并建议转移剩余资产，Compound 将关闭 Scroll 上 USDC 市场且未偿还贷款数周内面临清算，Groq 以 80 亿美元投前估值发起 B 轮融资，Tether 拟按持股比例向尤文图斯增资 2880 万欧元，俄罗斯央行加密零售交易规则 11 月 17 日实施，散户每年限购 30 万卢布。

据 The Block 报道，其对被《纽约时报》质疑的 Polymarket 账户 dubdubdub2 进行链上分析，发现该交易者长期进行大额投机和 DeFi 交易，并持有相关选举头寸直至结算，而非在民调公布后立即获利离场。交易记录还显示其可能在内布拉斯加州民调公布10分钟后继续下注。两名受访专家认为现有证据并不强烈指向违规，但无法完全排除。Polymarket 此前表示正在调查。

据彭博 11 月 7 日报道，民主党赢得国会控制权后，加密行业将面临更严苛的立法条件、更密集的国会调查，以及对特朗普家族加密利益的深度审查。民主党拟对《清晰法案》作重大修改，诉求包括更严格伦理限制、更强消费者保护和扩大 SEC 监管权限；Elizabeth Warren 预计出任参议院银行委员会主席，Maxine Waters 将在众议院金融服务委员会获得更大影响力。文章指出，联邦稳定币法律的废除仍需新立法，SEC 与 CFTC 的规则制定可在特朗普任期内继续推进。

Foresight News 编译 PinkBrains_io 的分析称，银行只覆盖大型 neocloud，以 USD.AI 为代表的链上 GPU 抵押贷正填补小运营商的融资缺口。USD.AI 用稳定币存款放贷，10 月报告称已发起 20 笔融资合计 5.31 亿美元，贷款覆盖硬件成本 70% 至 80%，期限约 3 年，利率中位数 12%，其 GLX 业务可将已还款数月的贷款出售再放新贷，累计流转超 2 亿美元。文中援引 American Compute 统计，2023 年以来 GPU 和数据中心融资合计 1970 亿美元，2026 年 GPU 支持债务募集 484 亿美元中链上贷款方占比不到 1%，协议增长不等于代币价格上涨。

作者刘红林分析称，美国正在收编全球加密货币交易所。11 月 6 日 FinCEN 发布命令，禁止美国金融机构办理涉及 MEXC 的资金转移，认定其在 2021 年 5 月至 2026 年 5 月期间处理至少 160 亿美元涉及规避制裁、网络犯罪的资金，命令将在《联邦公报》刊登后第 30 天生效，MEXC 回应称充提和交易正常。文章梳理了币安 2023 年支付超 43 亿美元和解后与 Circle 合作、获 MGX 20 亿美元投资并以 USD1 结算、赵长鹏于 2025 年 10 月获赦免，OKX 先以 Aux Cayes FinTech 认罪支付超 5.04 亿美元后获 ICE 投资对应估值 250 亿美元，Garantex 被制裁后其继任平台 Grinex 也被继续制裁，以及 Tether 曾冻结与 Garantex 相关的 2300 万美元 USDT。作者认为美国影响已同时存在于银行和链上，交易所越依赖主流金融合作就越需执行美国合规要求。

11 月 3 日，人民银行行长潘功胜受国务院委托向全国人大常委会报告金融工作，其中提出强化现实世界资产（RWA）代币化监管。撰文律师刘红林指出，该表述写在「防范和打击非法金融活动」章节，意味着 RWA 已进入日常监管议程，而非金融创新方向；配合此前八部门 42 号文，境内禁止相关发行和募资，境外须按「相同业务、相同风险、相同规则」由发改委、证监会、外汇局监管并备案。文章认为监管并未否定资产上链本身，数字人民币定位已切换为存款货币，其国际运营中心正探索票据、碳排放权等资产的链上发行和结算，民间 RWA 面临禁止与官方基础设施替代的双向挤压。报告目前是政策表述，尚无配套具体规则和生效时间。

比特币开发者 Cory Fields 在开发者邮件组提出量子地雷概念及质押拍卖、聪拍卖等机制，让攻击易被量子破解的旧钱包变成可能亏钱的事。黑客转移高危币需押等额保证金，币主可凭提前埋好的所有权证明在申诉期内取回币和保证金。他明确说明这只是思想实验，并非定稿升级方案，未给出代码实现或上线时间表。代价包括合法持有者转旧币也需保证金，丢失私钥的币不受保护，部分机制需软分叉引入。

2026 年 11 月 6 日，FinCEN 发布命令，禁止美国金融机构办理涉及 MEXC 的资金转移，认定其 2021 年 5 月至 2026 年 5 月处理至少 160 亿美元与规避制裁、网络犯罪等有关的资金，命令在《联邦公报》刊登后第 30 天生效。作者刘红林以币安支付超 43 亿美元和解、赵长鹏获赦免、ICE 投资 OKX、Garantex 被制裁后换牌 Grinex 等案例，认为美国正通过执法、投资和稳定币冻结能力收编全球加密交易所。

媒体解读维塔利克·布特林近期对以太币价值论证的调整，据 The Block，其把重心从手续费销毁估值转向网络生存与数字产权。文章指出 EIP-1559 销毁机制未被取消，但维塔利克反驳把销毁类比公司回购的估值地板算法，即年销毁 10 亿美元、折现率 4% 得出 250 亿美元的做法，理由是销毁收入随行情同步下降。文章还区分两条货币宪法，比特币靠固定发行路径与总量上限，以太坊靠可升级性与多方协调，并提醒稳定币和 RWA 对 ETH 的需求是间接效果。

Primal Capital 合伙人 Sebby Davies 撰文、Foresight News 编译，分析为何在 SEC 豁免规则（编号 34-106402）下，多数美国上市公司仍主动反对 OKXICE（ICE 与 OKX 合作的代币化证券平台）将自家股票代币化。该平台 10 月 4 日通知 62 家公司，按规则企业须在至少 30 天窗口内书面异议方可阻止上线，沉默视为同意；截至 11 月 6 日已有 56 家反对，仅剩 6 家未表态，包括 Coinbase、Robinhood、Circle 等。代币须与标的股票 1:1 对应，75 只大盘标的交易量上限为上月日均成交额的 0.25%。作者归纳反对理由：价格透明度欠缺、股权登记多一层、投资者误解风险，以及企业希望自主掌控代币化方式；52 封异议函中仅 Applied Optoelectronics 一家公开说明理由。SEC 主席 Atkins 与委员 Uyeda 预期后续将进入正式征求意见立法流程，SIFMA 提出的须明确同意规则能否入法是关键。

据 Foresight News 编译，Vitalik 于周日晚在北京时间 8 点在 X 发文称，把 ETH 定位为价值存储比视作手续费销毁代币更合理，EIP-1559 机制本身运转良好应予保留，但销毁不应成为估值根基。他解释销毁型代币估值模型为年度销毁总额除以折现率，并以 2021 至 2023 年销毁多来自加密内部需求、会随价格同步收缩为例，称只有外部真实需求才能支撑估值底线；The Block 数据显示 2022 年以太坊销毁约 148 万枚 ETH（约 36 亿美元），而截至今年仅约 19200 枚（4300 万美元）。他还提出以网络存续能力作为价值存储首要指标，强调 CROPS 标准，并提及正在推进的多签钱包、Kohaku、FOCIL 等工作。Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 等多位行业人士表示认同。

据彭博社 11 月 7 日报道，Justin Yek 将接替 Kaiser Ng 出任币安首席财务官；联合首席执行官何一称 Ng 离职是为开展新事业，交接计划已实施约半年。Ng 自 2022 年 1 月起任币安 CFO，离职后将推进多个 RWA 代币化创业项目。Yek 曾任空中云汇财务副总裁，此前在花旗和摩根士丹利从事东南亚科技投行业务，并公开了自己用 Claude Code 审阅财务模型的 finny 项目。

Foresight News 编文称，以太坊基金会研究员 Justin Drake 在 Devcon 8 提出 2028 年 12 月完成抗量子与后 AI 转型，比 EF 正式计划提前一年，意味着 Glamsterdam 后 24 个月内推出三个硬分叉。文章认为密码学已接近就绪，瓶颈在发版节奏：10 月 Glamsterdam 因 EIP-8037 的 gas 重新定价被撤出第二个测试网，协调人称主网可能推迟到 2027 年。

据 The Block 报道，其对《纽约时报》质疑的 Polymarket 账户 dubdubdub2 进行链上分析后发现，该交易者长期进行大额投机和 DeFi 交易，并持有相关选举头寸直至结算，而非在民调公布后立即获利离场。交易记录还显示，其可能在内布拉斯加州民调公布 10 分钟后继续下注。两名受访专家认为现有证据并不强烈指向违规，但无法完全排除；Polymarket 此前表示正在调查。

Cointelegraph 周报 Hodler's Digest 汇总：Vitalik Buterin 称以太坊应以去中心化与抗审查、开源、隐私、安全作为价值来源，而非依赖费用销毁；今年 1 至 10 月以太坊中位交易费从 35 美分降至 3.5 美分。民主党赢得中期选举两院多数，加密 super PAC 花费 1.76 亿美元影响有限，比特币跌破 76,000 美元。Binance 披露 63.4 亿美元黑客事件源于朝鲜黑客多月社工攻击；Justin Drake 在 Devcon 8 提出 2028 年 12 月完成后量子与后 AI 转型，较此前路线图提前一年；THORChain 无视 FBI 警告于 11 月 4 日恢复多数网络交易，Chainalysis 称其前 72 小时已处理超 4,600 万美元黑客资金。

CryptoQuant分析师Darkfost基于币安数据发布分析称，币安黄金支持代币现货交易累计已超80亿美元（约1.27万亿日元），剔除上线初期激增后，最近7天交易量超3.25亿美元（约515亿日元）为最高，11月5日单日达7,800万美元（约124亿日元）。金价比年初下跌逾30%，现处每盎司4,000美元左右。分析师指出加密市场疲软下代币化黄金关注度回升，但仅凭交易量无法判断投资者是在增仓还是减仓。

Binance 于 11 月 8 日提前恢复 HYPE 和 APT 提现，此前其承诺在次周底前恢复这六项资产的提现，其余通道仍需逐项安全评估。该所 10 月 29 日遭约 63 亿美元被盗，11 月 4 日称约 98% 受影响资产已补齐。据 Cryptoquant 截至 11 月 8 日的数据，Binance 比特币储备较攻击前下降约 56,000 BTC（约 7.7%），以太坊下降约 40 万枚 ETH（11.5%），以太坊上的稳定币储备从约 410 亿美元降至 320 亿美元，降幅约 22%；最新日度净流入已转正或趋于平稳。这些数据包含黑客地址相关移动，且稳定币仅覆盖以太坊链上代币；Arkham 同日口径估计其持仓约 1626.5 亿美元。

PANews援引CoinGlass数据称，截至06:21，过去1小时加密货币市场全网合约爆仓7.45亿美元，其中多单爆仓7.15亿美元，空单爆仓2962万美元。过去24小时约13.70万名交易者被清算，ETH、BTC爆仓金额分别为3.43亿美元和2.29亿美元，最大单笔爆仓发生在币安ETH/USDT交易对，价值4816万美元。据欧易行情，BTC现报74643美元，24小时跌1.52%；ETH现报2132.8美元，24小时跌4.52%。

2026 年 11 月 7 日，Antpool 挖出区块 974961，包含 11255 笔交易，为比特币历史第二高，距 2015 年 8 月 F2pool 区块 367853 的 12239 笔纪录还差 984 笔。该区块约 1.1 MB，消耗 3993844 weight units（约上限 99.85%），其中 10585 笔交易支付不足 1 sat/vB，全块手续费仅约 0.002405 BTC。据 Mempool.space 开发者 Mononaut，近期密集交易多与 Runes 协议的 UNCOMMON•GOODS 铸造相关，配合 Segwit 与轻量 P2A 输出实现高密度打包。比特币 2026 年还包揽史上十大最繁忙交易日中的七席，11 月前七天日均约 534200 笔，较 10 月的 710400 笔下降约 25%。

CoinDesk 作者 Omkar Godbole 指出，今年稳定币供应量几乎未见增长，但使用这些代币进行的支付却在激增。文章称 Circle 最新财报再次体现了代币存量规模与区块链网络实际活跃度之间的分化。

比特币开发者 Cory Fields 在 11 月 4 日的比特币开发邮件列表中提出量子地雷构想，让用量子计算机窃取旧钱包私钥的攻击者必须从抗量子钱包抵押等额 BTC，30 天挑战期内原持有人可出示 Q-Day 前的隐藏所有权证明，取回自己的币及攻击者抵押物。他还提出质押拍卖和 sats 拍卖两种机制，针对看似被遗弃的币剥夺窃贼的可靠收益。Fields 称这些只是思想实验，目前比特币不具备相关共识规则，他也未提供实现或激活时间表。

美国中期选举后，AI 股抛售引发全球股市重挫，Nasdaq 单日下跌 6.4%，Bitcoin 从 80,800 美元上方跌至收盘前略低于 76,000 美元，当日下跌 5.2%。Goldman Sachs 数据显示，对冲基金两周内净卖出约 200 亿美元科技股。Stand With Crypto 统计显示，51 名参议员获亲加密评级，Polymarket 称 426 场已决选举中 419 场押中选前热门，命中率 98.4%。

PANews援引CryptoQuant分析师Darkfost的统计称，加密市场走弱之际代币化黄金交易热度回升，币安平台黄金支持型产品上线以来累计现货成交额超80亿美元；剔除上线初期高峰后，过去7日成交量创新高超3.25亿美元，其中11月5日单日成交7800万美元。Darkfost表示，黄金价格年初以来回调逾30%，在每盎司4000美元附近企稳，仅凭成交量无法判断投资者是增持还是减持黄金敞口。

Odaily 星球日报报道，DeFi 研究员 Ignas 发文称，PONS 和 STONK 近期大幅下跌可能引发抄底冲动，但代币发行平台通常生命周期较短、具有周期性，最终往往逐渐退出市场，以 Polkastarter、Avalaunch 为例，多数平台热度消退后难以恢复，仅 Pump.fun 和 MetaDAO 等少数持续发展。他建议仍看好 PONS 和 STONK 的投资者关注其手续费收入及实际营收，待用户采用率和市场需求回升后再考虑投资，而非单纯因价格下跌抄底。

ChainCatcher 援引 Vitalik Buterin 发文称，相比将 ETH 定位为手续费销毁代币，更应侧重其价值储存功能。他表示手续费销毁叙事的作用没有看起来那么强，围绕该目标优化可能难以兼顾去中心化和抗俘获能力，而价值储存定位与以太坊的去中心化等优势契合，这种稳定性在 AI 带来变革的时代对资产持有者具有实际价值。他支持保留 EIP-1559 及其销毁机制，但认为即使手续费销毁长期低于收支平衡水平的 10%，也不必感到失望，ETH 的价值来自其他方面。

PANews 11月8日消息，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 发文称，ETH 应以价值存储（SoV）为重心，而不是定位为“手续费销毁代币”，EIP-1559 销毁机制应保留，即使销毁额长期低于盈亏平衡点的 10% 也不必担忧。他认为若靠销毁支撑约 2700 亿美元市值，以太坊每年需约 70 万枚 ETH 的协议内研发资金和干预式治理，与去中心化目标冲突。

据深潮 TechFlow 消息，11 月 8 日，以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 发文称，相比将 ETH 定位为手续费销毁代币，更应侧重其价值储存功能。他认为手续费销毁叙事作用没有看起来那么强，围绕该目标优化可能难以兼顾去中心化和抗俘获能力，而价值储存定位与以太坊去中心化优势契合，在 AI 带来变革的时代其稳定性将受重视。他支持保留 EIP-1559 及其销毁机制，但称即使手续费销毁长期低于收支平衡水平的 10% 也不必失望，ETH 价值来自其他方面。

Odaily 援引 Vitalik 在 X 平台的发文报道，Vitalik 认为 ETH 销毁带来的估值支撑并非真正的底部，因为销毁收入主要来自加密生态内部用途，若 ETH 价格大幅下跌，这些用途的付费能力也会随之下降。他称以太坊如今因 RWA 经济增长获得更好的外部收入支撑，但这类成熟业务不太可能再出现数字猴子单日销毁价值 1.8 亿美元 ETH 的情况。

Vitalik 在 X 平台发文表示，相比将 ETH 定位为手续费销毁代币，更值得关注的是 ETH 的价值储存属性。他称手续费销毁定位从未像表面那么有力，围绕它优化会要求以太坊以难以兼容去中心化和抗捕获性的方式运行。他表示 EIP-1559 及其销毁机制是合理的，应继续保留，但即使手续费销毁长期低于盈亏平衡水平的 10% 也无需遗憾。他认为去中心化和 CROPS 带来的主要实际优势是稳定性，在 AI 带来变革的时代，稳定性将受到高度重视。

链上侦探 ZachXBT 在 Telegram 发文称，由于相关法律效力不足，加拿大是全球监管最差的三个司法辖区之一，滥用问题猖獗。他表示，美国财政部于 11 月 6 日制裁了 8 家加拿大场外交易商，包括 Nia Nations（NNCE）和 Million Exchange（MillionEx）；他早在 5 个月前就曾在 X 平台回复美国财政部，建议制裁被不法分子滥用的加拿大伊朗场外交易商，并指出这两家曾被用于近期暴力入室抢劫及勒索案件的加密资产洗钱。

Vitalik Buterin 发文称，不认同本周针对反数据中心运动的强烈情绪化反应，认为即便该运动取得极端成功也不会引发灾难性后果。他指出，算法进步意味着现在需要更大、更多数据中心才能在两年后完成的任务，四年后（甚至更早）用现有数据中心即可完成。Vitalik 还表示，放缓算力扩张能为人类争取更多时间以应对网络安全问题及未来可能出现的生物风险，且 AI 发展减速一年对科学进展的影响将远小于一年，综合看算力超大规模扩张放缓具有净利好。

PANews 作者 Zen 撰文梳理，加密 VC Paradigm 近一年将投资重心转向硬科技。11 月 5 日无人机配送公司 Zipline 宣布完成 15 亿美元融资，投后估值 215 亿美元，Paradigm 与 WCM Investment Management、Layer Global 共同领投，估值较今年 1 月的 76 亿美元升近 3 倍。文章还列举 Paradigm 投资的 Nous Research、Harmonic、Idler、Andromeda、SendCutSend、Fab2、True Anomaly 及核能公司 Antares 等项目，指出其今年 7 月推出 12 亿美元新基金扩大前沿科技布局，并将此与 a16z Crypto 更名为 a16z Frontier 一并视为风投关注点向 AI 和实体产业转移的信号。

据Onchain Lens统计，地址0x45d2…4029在Hyperliquid过去24小时盈利排行榜中位列前五，是前五中唯一的个人交易者，其余均为做市商或资产管理机构。该地址24小时盈利213万美元，累计盈利7285万美元，当前持仓规模1.45亿美元。