Michael Saylor：数字信用的四百年演进
内容摘要
Michael Saylor 撰文梳理数字信用背后的四百年金融史，指出比特币储备公司所用的普通股、优先股、搁架注册、随市发行计划（ATM）和回购等工具均源于既有资本市场制度。文章列举1602年荷兰东印度公司分离投资期限、1836年优先股股息、1940年投资公司法“40%测试”、1982年SEC第415条规则与第10b-18条规则等依据，并称2026年SEC的一项解释及CFTC同时发布的指引将比特币列为本身不属于证券的数字商品。
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Saylor发文论证比特币与优先股数字信用架构
Strategy执行董事长Michael Saylor发文，以四百年金融史为浮动利率优先股Stretch（STRC）提供理论支撑，称其以比特币支撑资产负债表、用优先股定义投资者收益与索偿权，并借助交易所、储架注册和ATM机制实现流动性与资本形成。STRC于2025年7月首次发行，扣除费用前募资约25.21亿美元，净收益购入21021枚比特币，无预定到期日，11月1日起按日计提股息（含周末和节假日）。报道提示STRC对公司比特币无抵押索偿，派息取决于发行方资源；2026年截至10月业绩期间用于派息和回购的比特币出售约4.318亿美元。
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Michael Saylor：数字信用的四百年演进
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Michael Saylor 撰文梳理数字信用背后的四百年金融史，认为比特币只是在既有资本市场基础设施上新增的一种储备资产。文章列举普通股、优先股、交易所、证券与商品监管、1940 年投资公司法、资本返还税制、搁架注册、随市发行计划（ATM）和回购等制度的演进，并指出 2026 年 SEC 的一项解释与 CFTC 同时发布的指引将比特币列为本身不属于证券的数字商品。
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