#观点/分析

Progmat与美国Digital Asset Holdings宣布就战略协业签署基本协议，推动含日本国债在内的RWA交易与结算链上化，先让Progmat的数字资产发行管理基盘适配Canton Network，并推进与国债振替口座簿联动以实现tJGB。Progmat代表齊藤達哉同步在其note详解DCC约70个组织参与的中间整理：保留交易场所、清算机构与既有契约（国内新现先基本契约、海外GMRA），只将成交后的核对、担保锁定与同日交割等事务自动化，目标实现24小时结算；代币支付的法律定性、token化存款的支付完成时点仍是待解论点。WG计划2026年11月至2027年春在Canton测试网进行国债回购实机验证，Progmat提供沙盒环境并发行验证用tJGB与支付代币，具体连携对象另行公布。

据链上分析师 Ai 姨监测，UXLINK 黑客关联地址（0xde8d...9524）于 11 小时前通过 TWAP 清仓持有近三个月的约 3 万枚 ETH 多单，平仓均价 2135.2 美元，仓位价值约 6466 万美元，最终亏损 110.6 万美元。该仓位巅峰时期一度浮盈近 1680 万美元。

加密量分析师Darkfost称，币安XRP永续合约资金费率30日累计回升至+0.18%，达一年多来高位，上次触及类似水平是2025年10月。同期XRP现货ETF净流出937万枚XRP、约1040万美元，年内规模居前，与币安多头优势形成鲜明对比。该分析师认为资金费率极端值常出现在趋势尾声，XRP已进入30%的调整，若持续偏多存在下跌风险，建议结合累计资金费率与ETF流向判断入场时机。

吴说区块链播客邀请水滴资本联合创始人大山与某Crypto VC从业者小杨谈加密一级市场。大山称水滴资本2017年成立以来累计投资近300个项目，运营良好者不足三分之一，约20%–30%涉跑路、归零或违约；2026年投资十余个项目中仅三四个属Crypto，其余集中在AI和芯片。小杨表示其约2000万美元基金累计投约100个项目，2024年投了70多个，2025年一季度后停止新投资；约三分之二项目仍运营，基金账面接近持平但实际退出困难。

PANews 援引 EX.IO Research 的分析称，DTCC 子公司 DTC 于 10 月 28 日上线代币化服务 DTS，首批 34 只证券可代币化、20 家机构签约，法律基础是 SEC 于 2025 年 12 月 11 日发出的为期三年无异议函，覆盖 Russell 1000 成分股、主要指数 ETF 与美国国债。文章将 DTS 拆为三层：登记层已解决但官方账簿由链下系统 LedgerScan 生成；传输层仅限两条链（Canton Network 与 DTCC 私有 Besu）上注册钱包间 24/7 转移，跨链与形态转换只在工作日 02:00–18:00（美东）开放；认定层基本未动，SEC 无异议函明确代币不具抵押或结算价值。Société Générale 于 11 月 2 日在一笔受控交易中接受 1000 万美元 DTCC 代币化美债作为合格抵押品，而 Morgan Stanley 的代币化股票交易系统 Trajectory Cross 推迟至 2027 年一季度，理由是产品可得性有限、机构需求偏薄。文章认为本轮代币化首先是抵押品移动性的故事，并对比香港金管局 EnsembleTX 以代币化央行货币做 24/7 银行间结算、港交所旗下结算公司接受中国国债等作为合格非现金抵押品且 accommodation charge 降至 0.15% p.a. 的路线。

美国现货比特币ETF周一延续流出，据Farside Investors数据，BlackRock旗下IBIT当日流出2.13亿美元，自10月30日以来连续七个交易日累计流出16.6亿美元。当日比特币ETF整体净流出2.01亿美元，年内净流出达11亿美元，而2024和2025年11月初净流入约250亿美元；以太坊现货ETF当日流出约1.85亿美元，为10月6日以来最大。发稿时比特币约74594美元，过去七天跌2.8%。

PANews 11月8日报道，以太坊联创Vitalik Buterin在X上表示，相比手续费销毁支撑价值的逻辑，他更倾向将ETH定位为价值储存资产，被视为对超声波货币叙事的修正。文章援引数据称，ETH销毁量从2022年约148万枚跌至今年约1.3万枚（市价约2,730万美元），并在去年2月重回净通胀；DeFiLlama显示今年主网费用约1.52亿美元，应用层费用达25.29亿美元。文章认为ETH需证明自己是链上金融的基础资本，降费或为AI Agent支付等新场景打开空间。

阿拉斯加州州长 Mike Dunleavy 推动将数据中心和能源项目投资代币化，州政府与基础设施融资平台 Plural 合作把投资合约上链，计划通过新主体 InvestNorth 向普通居民发售投资产品，并成立隶属州经济发展局的 Alaska Data 公司吸引私人开发资金。方案借鉴该州运转四十多年的石油永久基金分红模式，今年每名符合资格居民可获 1200 美元分红。投资架构和条款尚未敲定，此类证券发行通常需在 SEC 注册或取得豁资格。数据中心项目已遭本地抵制，北坡一个 3 吉瓦规划方案收到大量公众反对；民主党州长候选人 Jonathan Kreiss-Tomkins 提出在配套监管规则出台前暂停审批新项目，其选票大幅领先。

据 CryptoQuant 分析师 Darkfost 11 月 10 日分析，Binance XRP 永续合约资金费率 30 日累计值升至正 0.18%，为一年多以来最高，上一次类似水平出现在 2025 年 10 月。他表示 XRP 已回调约 30%，但 Binance 上 XRP 衍生品仓位仍偏向看涨；同时现货 XRP ETF 单日净流出相当于 937 万枚 XRP，价值约 1040 万美元。他认为资金费率累计值与 ETF 资金流可作为判断潜在入场时机的参考。

据《巴伦周刊》报道，贝莱德数字资产业务负责人Robbie Mitchnick表示，自监管机构批准实物申赎以来，贝莱德已记录约36亿美元将直接持有的比特币转换为IBIT份额，因并非所有交易都由贝莱德处理，实际规模可能更大。他称这类需求不随比特币价格波动，主要动机是通过机构级冷存储获得安全与安心，并提到近期币安黑客事件凸显平台风险。实物转换最低门槛已从约3000万美元降至100万至200万美元。

ChainCatcher 援引 CryptoQuant 分析师 Darkfost 的发文称，币安 XRP 永续合约资金费率升至一年多以来最高，上一次出现在 2025 年 10 月 XRP 创下 3.55 美元纪录后不久。目前 XRP 较前期高点回调约 30%，币安衍生品仓位仍偏向看涨；同期现货 XRP ETF 净流出约 937 万枚 XRP（1040 万美元）。Darkfost 提示价格回落后维持看涨偏好或面临风险。

11 月 4 日，以太坊基金会前员工 Nixo 向美国科罗拉多州联邦法院起诉基金会和 Vitalik 等人，指控她在书面告知患癌十三天、参与组织员工联署十二天后被解雇，涉歧视、报复和医疗休假权利。争议源于使命宣言 Mandate 中的「源码切腹许可证」玩笑，79 名员工曾投票要求删除未果，53 人联署支持使命方向但拒绝在失业压力下表态，随后两位联署组织者被解雇。基金会新加坡主体律师否认违法和报复，主张仲裁条款有效。

PANews 11月10日援引CryptoQuant分析师Darkfost的发文称，币安XRP永续合约资金费率升至一年多以来最高，上一次这么高是2025年10月XRP创3.55美元纪录后不久。XRP现较高点回调约30%，但币安衍生品仓位仍偏看涨，呈多头拥挤迹象。同期现货XRP ETF录得年内最差表现之一，净流出约937万枚XRP（价值1040万美元）。Darkfost指出，情绪转变常发生在反弹后期，价格回落下维持看涨偏好可能面临风险。

美国劳工统计局定于11月10日8:30 ET公布10月CPI，经济学家预计整体通胀环比升0.3%、核心CPI环比升0.2%，均低于前值；交易员近期给12月美联储加息的概率为84%至85%，当前基准利率为3.75%至4%。今晨韩国KOSPI涨4.5%，三星电子和SK海力士分别涨5.1%和6.8%；Bitcoin在通胀数据公布前交易于约74,600美元，其分析师认为73,000美元是关键支撑，跌破或下探70,000美元，上周美国现货Bitcoin ETF流出12.8亿美元。NVIDIA及CEO Jensen Huang昨日在加州遭股东集体诉讼，NVIDIA股价周一跌4.3%、市值蒸发1,900亿美元，公司尚未就此置评。

Odaily 编译美国银行政策研究所（BPI）研究笔记，数据截至 2026 年 6 月 30 日。GENIUS 法案将于 2027 年 1 月 18 日生效，要求支付型稳定币以 93 天内期限美国国债、国债担保逆回购、银行存款等合格资产足额储备。按流通量计最大的十只美元稳定币（占全市场 97%）中，目前仅 USDC 与 PYUSD 达标，占流通量 26%；USD1 和 Ripple 的 USD 因持有货币市场基金不达标；72% 不达标者中 65% 为离岸稳定币（如 USDT、USDG），7% 为加密抵押型（USDS、DAI、USDe）。BPI 立场代表美国银行业，对离岸及加密抵押型稳定币不利，其结论同时指出合规也不意味着不会脱锚。

Solana基金会技术副总裁Jacob Creech发文回应SFDP委托计划变更争议，称新规包括验证者停留期限定为12个月、外部质押达30万枚SOL时自动退出计划、计划最多支持100个验证者，并鼓励项目方独立运行验证者。Creech表示SFDP已完成早期使命，将进入下一阶段，继续保留给新验证者，基金会也将通过计划外委托奖励对网络健康有重大贡献的验证者。

11月9日，Galxe官方宣布将团队和品牌整合并入Gravity，Galxe Quest、Galxe ID、Galxe Passport及相关服务将逐步停止运营。2026年12月5日是用户参与活动的最后一天，奖励领取通道届时关闭，网站随后进入只读模式；Smart Savings余额、未提取质押G及Gravity Alpha主网钱包中的G代币官方称安全。该平台曾拥有3600万用户、超7700个合作项目，累计融资至少2500万美元。Gravity L1主网已于今年7月上线，官方目标处理能力超12000 TPS并实现亚秒级最终确定性，但PANews分析认为其生态仍高度依赖Galxe、代币价值捕获机制尚待建立，G代币自2024年18.3美元高点累计跌幅超97.5%。

作者 rektdiomedes 认为自 2022 年起加密行业处于“黑暗时代”，市场用市盈率给 $ETH 估值是错位的，$ETH 应回归 Vitalik 强调的“价值存储”叙事，终局市值应比肩黄金。文章以阿拉丁 DAO 打造的去中心化稳定币 $fxUSD 为例，按 CROPS 五大准则拆解其抗审查、隐私与安全架构，并援引 @cyrille_briere 推文称 $fxUSD 触及 $1.27 亿峰值、$fxSAVE 约 8% 有机年化。

作者 Owen（Go2Mars Labs）分析 Hyperliquid 正从去中心化永续交易所演进为开放式交易基础设施，外部接入分三层：Papertrade 部署在 HyperEVM，只读取 HyperCore 中间价，10 月 10 日上线最高 1000 倍杠杆产品，上线一周名义交易量突破 1 万亿美元，但日收入从首周最高约 2500 万美元跌至 10 月 22 日的 17.8 万美元；ICE 于 10 月 29 日入股 HIP-3 最大部署者 Trade[XYZ]，计划由 Hyperliquid 提供撮合、ICE 负责清算和合规的美国市场，方案尚待 CFTC 批准；Kinetiq 打造的 L2 Elysium 计划 11 月 9 日上线主网，结算到 HyperEVM，处理能力目标约为 HyperEVM 的 100 倍，可读取整本订单簿。文章指出订单簿是 Hyperliquid 的核心资产，但外部引用不付费、合规市场会切开离岸流动性，下一阶段关键在于能否为订单簿定价收费并保持统一流动性。

链上数据分析平台 Santiment 发文称，比特币非空钱包数量于 10 月 16 日达到 5999 万个，此后累计减少约 10.87 万个，目前比特币价格已跌破 7.5 万美元。Santiment 认为，这反映部分小额持有者可能正在失去耐心，但钱包数量下降并不必然意味着比特币实际使用率萎缩，市场长期下跌期间小额交易者常因恐慌合并钱包或清空持仓，这种散户投降现象在历史上曾是多轮加密市场大幅反弹前的一个特征。若钱包数量继续下降而价格停止下跌，该信号将更趋看涨。

Chainalysis 2026 全球加密采用报告西欧篇显示，2025 年 7 月至 2026 年 6 月间西欧加密经济规模 2.08 万亿美元，全球第二，逆势增长 1.2%；英国收缩 8%，欧盟地区增长 2.2%。区域内个人钱包稳定币持有量飙升 131%，远超全球 52%，全球份额从 3.4% 升至 5.1%。报告还指出欧元计价交易占比升至 11.8%、法国用户因财政压力转向自托管稳定币（余额涨 192%，同期银行存款仅增 2%）、西班牙交易所境外流入超本土，但报告称数据仅显示相关性，无法证明因果。

Santiment发文称，比特币非空钱包数量在10月16日达到5999万个，接近6000万大关，此后随价格跌破7.5万美元减少约10.87万个，显示散户正失去耐心。Santiment认为钱包数量下降并不自动意味着比特币效用萎缩，散户因恐惧清空钱包历史上常是重大复苏前的必要因素；若钱包继续减少而价格止跌，该信号将更偏看涨。交易所供应量降至约128万枚BTC，若比特币收复7.8万至8万美元且散户继续投降，将强化卖家枯竭的论点。

XRP Ledger 基金会发布在 XRP Ledger 引入耐量子签名的修正案 Quantum 的市场与可行性调查。该提案列入 2027 年路线图 24 项中的 1 项，属尚未批准的 22 件提案之一，拟将 NIST 标准化的 ML-DSA-44 签名用于账户与验证人签名。实现分支已在开发网 AlphaNet 运行过，2027 年上半年进行迁移调查，开发与外部审计预计在 2027 年后半年或 2028 年。耐量子签名交易比传统约大 3.7KB，费用规则是否需调整留待迁移调查判断；提案需验证人投票批准才生效，路线图中优先度仅为 22 件中第 21 位。Ripple 公司曾计划 2028 年前完成量子耐性迁移，费用估算不含开发工数为 21.5 万至 25.5 万美元。

Keplr 的社交登录钱包发生事故，数千个账户资产被转走，官方将原因指向 Web3Auth 的基础设施漏洞，具体原因尚未详细披露。作者刘教链对比纸抄助记词、Uniswap 钱包的 iCloud 云备份、MetaMask 的分片加社交登录、Keplr 的三片密钥方案，认为组件越多用户越难看清风险，串联信任环节增多反而扩大攻击面，两片密钥若实际由同一服务商控制，三选二的门槛会退化为单点突破口，此判断有待厂商披露更多技术细节确认。

ChainCatcher 援引 Santiment 统计，过去两周持有 1 至 10 枚 BTC 的钱包增持 10,076 枚 BTC，持有 10 至 100 枚 BTC 的钱包增持 4,131 枚，合计 14,207 枚。Santiment 称该群体通常在恐慌时增持，抛售期间的流入是看涨信号，但需观察持续性；若 BTC 在 7.5 万美元企稳且钱包继续增持，重上 7.8 万及 8 万美元将强化底部判断，跌破近期低点且钱包减持则信号减弱。

据 Trader T 监测数据，11 月 9 日美国比特币现货 ETF 总净流出达 2.0105 亿美元。其中贝莱德 IBIT 净流出 2.132 亿美元，方舟投资 ARKB 净流出 991 万美元；摩根士丹利 MSBT 录得净流入 2206 万美元；富达 FBTC、灰度 GBTC 等其余多只 ETF 当日资金流动为零。

11 月 10 日，据 BeInCrypto 报道，CME FedWatch 基于联邦基金期货计算的数据显示，市场预计美联储 12 月将利率上调至 4% 至 4.25% 的概率为 84.4%，维持利率不变的概率为 15.6%。报道另援引 SoSoValue 数据称，截至 11 月 6 日当周，美国现货比特币 ETF 净流出 12.8 亿美元，为 6 月下旬以来最大单周流出。

Zcash 社区开发者 ValarDragon 在官方论坛提出 NU 8 网络升级设想，目标窗口为 2027 年 1 月底。提案核心包括推出 Tachyon 屏蔽池、将区块上限从 2MB 提升至 8MB、引入抗量子签名操作码，若落地屏蔽交易吞吐量预计可达 200 TPS。核心工程师 str4d 提出异议，指轻客户端依赖的 OOB 与 PIR 规范尚未确立，扩容会增加移动端同步压力；取消强制变更 Consensus Branch ID 也需先确立替代防重放机制。提案目前处于公开技术论证阶段，后续还需技术审查并交付社区治理投票。

据 Cointelegraph 报道，11 月 10 日，安全公司 CertiK 研究团队建议加密交易所对热钱包持有的资产设置明确的美元上限，而非仅以冷存储比例衡量安全性。CertiK 称冷存储比例可衡量在线风险敞口，但不能单独作为安全评分，僵化的比例还可能拖慢提现、迫使仓促转移资金并使风险集中于密钥管理系统。该团队建议按资产和区块链分别设限额，在客户负债比例、预估提现需求和绝对损失上限三者中取最严格的限制，并配合熔断机制控制潜在损失。

安全公司 CertiK 称，交易所应对热钱包持仓设置美元硬上限，而非仅依赖冷存储比例衡量安全性，并建议按客户负债百分比、预计提现需求和自身损失承受上限三项中最严格者设定各资产与区块链的上限。此前 Binance 热钱包遭创纪录攻击，Gate 称 88.26% 资产在冷存储，Coinbase 称 99% 以上客户资产离线。Binance 称已补足约 98% 受影响代币并自行承担损失。

11月9日，Ava Labs 宣布纽交所筹备中的代币化股票平台选定 Avalanche 做清算结算账本，AVAX 当天从7.82美元涨至8.85美元，最多涨约10%；同日 Formation Securities 通知美国证监会，计划2027年初在 Solana 上开设代币化股票交易场所，自称是 Solana 上第一家。作者分析认为，纽交所用的是可控制准入的定制专用链，Etna 升级后节点按月付费、机构无需大量买币；Solana 公链方案则受创新豁免限制，大盘股每只链上成交量不得超过上月日均成交量的0.25%，即每400股最多1股可在链上成交，因此这类合作对币价的实际拉动有限。作者还以9月底高盛接入 Avalanche 专用链后 AVAX 六周回撤约三分之一为例佐证其判断。

Coinbase、Kalshi、Payward、DRW Holdings、Jump Trading、Paradigm等6家公司于11月9日向纽约联邦地区法院申请作为第三方提交意见书，为CFTC批准的个股永续期货辩护。Capital Markets Alliance协会此前起诉请求撤销批准并申请紧急临时禁令，主张无到期日的永续期货属于仅由SEC监管的证券类互换。6家公司反驳称永续期货虽无到期日仍属个股期货，受CFTC与SEC依2000年设立的框架共同监管；并称若重新归类为证券类互换，因SEC尚未建立个人交易所交易框架，美国个人投资者的交易渠道将被关闭。Coinbase强调将继续推进在美国境内提供个股永续期货。

加密交易员 Killa 称，标普 500 指数和纳斯达克指数此前分别反弹 3% 和 6.6%，比特币却几乎没有反应；随后两大股指盘后分别下跌 0.5% 和 0.65%，比特币反而下跌 1.1%。Killa 对此表示无奈，称是时候暂时离开市场、休息一段时间。

据 BeInCrypto 报道，Glassnode 数据显示，截至 10 月底，在其追踪的 300 余种代币中仅约 12% 的代币短期持有者（买入不足 155 天）卖出时获利，9 月底这一比例约为 80%。Glassnode 首席分析师 AntiFragile 称，山寨币现货成交量与比特币的比值从 9 月高点附近约 4 倍降至 10 月底约 3 倍。Glassnode 认为，比特币若连续多日收于 8.5 万美元上方，可能将 8.4 万至 8.5 万美元阻力区转为支撑；若持续跌破 7.3 万美元，则可能进入更长时间盘整。

以太坊基金会研究员 Justin Drake 在孟买 Devcon 8（2026 年 11 月 3 日至 6 日首次落地印度）宣布，目标提前到 2028 年 12 月完成抗量子和后 AI 转型，意味着 Glamsterdam 之后 24 个月内推出三个硬分叉，比 EF 正式计划的 2029 年 12 月提前一年。同一时期 Glamsterdam 于 10 月 22 日被撤出第二个测试网，原因是 gas 重新定价 EIP-8037 打破了已部署合约依赖的假设，ChainChainSecurity 指出其可使错误处理器绕过防恶意干扰检查，AllCoreDevs 摘要统计 13 个 DeFi 项目受影响，Hoodi 测试网和主网日期均未定。紧迫感来自两头：研究论文估算攻破椭圆曲线签名执行时间以分钟计，Anthropic 报告其模型把格签名方案 HAWK-256 的密钥恢复难度从约 2^64 降到约 2^38。

比特币周二早间在7.5万美元下方交易，等待美国10月CPI数据，经济学家预计整体CPI环比涨0.3%、核心CPI涨0.2%，均较9月放缓，且因去年10月政府停摆无同比数据。BRN分析师称，在ETF资金流转正且美联储转鸽前，比特币阻力最小的路径仍是下行；Bitget Wallet分析师认为其持久复苏取决于流动性改善和现货需求。分析师指出，日线收于7.3万美元下方可能引发动量抛售至7万美元，7.3万至7.4万美元是关键支撑区。

分析师警告，Bitcoin 的可持续复苏取决于流动性改善和现货 ETF 需求，而非暂时的宏观利好。在 10 月通胀数据公布前，Bitcoin 交易价格低于 75,000 美元。

11月9日美股大幅反弹，标普500涨2.35%、纳指涨2.74%、费半涨6.86%，VIX降至19.92，日报认为驱动力是油价回落与超跌回补而非基本面利好。英伟达因董事会调查CEO黄仁勋逆势跌4.27%至178.67美元。BTC报74,853.97美元，Strategy 11/2至11/8增持1,036枚BTC（均价79,012美元），持仓850,364枚、均价75,456美元，日报按8-K数据称持仓市值约636.5亿美元，首次整体转为浮亏约5.1亿美元。另Coinbase于11/9获OCC最终信托银行牌照，10月CPI因2025年政府停摆缺口只发布环比。

作者复盘黄仁勋与加密行业九年的关系变迁。2018年矿卡销售额从单季2.89亿美元跌到1800万美元，黄仁勋称“加密宿醉”，股价单季跌54%，SEC后对英伟达处550万美元罚款，隐瞒挖矿销售的集体诉讼仍处证据开示阶段。此后英伟达给RTX 3060限制以太坊挖矿并推CMP矿卡，2022年以太坊转权益证明后该生意收场。今年矿企转型AI算力，IREN与微软签5年约97亿美元合同，又与英伟达签5年约34亿美元合同并附认股权证。11月8日黄仁勋承认婚外情、董事会宣布独立调查，Hyperliquid上英伟达永续合约周末成交从每小时五十多万美元升至约2450万美元，Polymarket押其年底前离任概率为15%。

@yq_acc 撰文、Foresight News 编译的分析称，Devcon 8 上以太坊基金会研究员 Justin Drake 提出到 2028 年 12 月完成抗量子与后 AI 转型，比 EF 官方 2029 年 12 月的目标早一年，这意味着 Glamsterdam 之后 24 个月内推出三个硬分叉。文章认为真正瓶颈不是算法而是发版节奏：10 月 22 日 Glamsterdam 因 EIP-8037 gas 重新定价打破已部署合约假设被撤出第二个测试网，AllCoreDevs 摘要统计 13 个 DeFi 项目受影响，协调人 Nixo 称这很可能把主网推到 2027 年。攻击紧迫感来自两方面，今年 3 月联合论文估算攻破以太坊椭圆曲线签名需不到 1200 个逻辑量子比特，7 月 Anthropic 报告其模型把 HAWK-256 密钥恢复难度从约 2^64 降到约 2^38。