Token Terminal 研报：代币化股票90%离岸发行，Alpaca托管83.5%底层股票
Token Terminal 研报：资产代币化列车不会等待美国，90% 离岸发行背后的真实版图与隐形赢家
内容摘要
Token Terminal 研报称链上代币化股票总市值已超 $37 亿，其中约 95% 锚定美国上市股票与 ETF，但 90.4% 由美国境外离岸实体发行，泽西岛、阿布扎比、BVI 分别占 28.9%、27.4%、26.3%。全网 500 万持有人中 97.8% 持有离岸发行代币，过去 30 天 $144 亿链上交易量里离岸资产占 99.3%；DeFi 中沉淀的 $2.717 亿资产里离岸代币占 90.4%。研报指出，尽管发行分散在多国，全网 83.5% 代币化股票的底层实体股票由美国持牌券商 Alpaca 托管，构成集中风险；美国 SEC 近期释放的“创新豁免”信号可能促使发行回流美国本土。
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Token Terminal：90%代币化美股由离岸实体发行
Token Terminal 研报称，链上代币化股票总市值已超 37 亿美元，约 95% 锚定美国上市股票与 ETF，但 90.4% 由美国境外离岸实体发行，泽西岛、阿布扎比、BVI 分别占 28.9%、27.4%、26.3%。研报指出，全网 83.5% 代币化股票的底层实体股票由美国持牌券商 Alpaca 托管，构成集中风险；美国 SEC 近期释放的“创新豁免”信号可能促使发行回流美国本土。
最新变化：新增 Token Terminal 研报，披露代币化美股发行地、托管集中度等统计。
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RWA 代币代表什么权利？持有代币不等于直接持有底层资产
RWA 描述现实资产与链上记录的连接方式。代币可能表示基金份额、债权或经济敞口，实际权利要读产品文件；资产名称、链上余额和持有底层证券不是同一项证据。
从代币追到哪份产品文件？
先找到发行主体、具体产品、代币地址和说明文件，再核对持有人取得何种请求权、收益分配及转让安排。托管人保管底层资产，与代币持有人直接登记为底层资产所有人，是不同的关系。
参考依据：Ondo Stocks：结构与透明度 ↗
RWA 净值与市场价格有什么区别？参考价格未必能成交
净值或产品参考价格描述特定估值口径，买卖报价描述具体交易条件。两者可能因时间、份额换算、库存与流动性不同而偏离，不能看到参考值就按它计算可退出金额。
阅读完整说明 →NFT 的 Token URI、图片和链上所有权怎样对应？
链上代币标识与展示的元数据不是同一个东西。查 NFT 时要记录合约、Token ID、元数据地址及资源存储方式，图片相同不能证明是同一资产。
阅读完整说明 →相关报道
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