Multicoin：算力应先做实物交割交易，再叠加金融工具

Multicoin Capital（Shayon Sengupta）撰文认为，算力是增长最快的资产类别，却缺乏定价、对冲和融资市场，主张先构建以实物交割为基础的算力交易台，再逐步叠加期货、期权和借贷等金融工具。文中指出，CoreWeave 披露签署了一份持续到 2029 年的 A100 容量客户合同，并以平均期限三年的客户合同为抵押筹集了 26 亿美元、期限五年的信贷额度；OpenRouter 显示 Llama 3.3 70B 输入价格在不同提供商间从每百万 token 0.10 美元到超过 1.00 美元不等。作者认为算力高度非同质化，现金结算期货与实物产品基差会很大，因此更有意义的路径是建立算力主经纪商，把容量凭证作为抵押品，并借助加密轨道实现透明、可组合的结算。