Tiger Research 报告解读欧洲 MiCA 如何成为稳定币落地标准
银行不再等监管：欧洲 MiCA 如何成为稳定币的落地标准？
内容摘要
Tiger Research 发布深度研报，分析欧洲银行业如何依托 MiCA 对电子货币代币（EMT）和资产参考代币（ART）的清晰规则率先布局稳定币业务，并为监管尚不明朗地区的银行梳理可提前启动的准备工作。报告围绕三大前置决策展开：发行架构上，银行可在母行直接发行与设立电子货币机构（EMI）子公司之间选择，二者合规与资本要求差异显著；储备管理上，MiCA 第 54 条要求 EMI 发行的 EMT 将至少 30% 资金存入隔离账户，被 EBA 认定为重大稳定币后该比例升至 60%，自有资本金要求从储备资产均值 2% 提高到至少 3%，目前已报备的 45 款 EMT 中仅 USDC 满足重大稳定币标准；赎回与披露上，MiCA 第 49 条要求持有者可随时按面值平价赎回且不得额外收费，第 52 条规定白皮书虚假记载将使管理层承担不可事先免除的连带赔偿责任。报告建议银行在本土立法生效前即开展成本效益测算、商业模式验证与跨境支付合作网络搭建。
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Tiger Research：银行应以MiCA为基准提前筹备稳定币业务
Tiger Research报告建议银行以欧盟MiCA为执行基准，在本国稳定币法规落定前提前筹备，否则将落后于提前布局者。报告围绕三项决策：直接发行或经EMI子公司发行；EMI须将至少30%客户资金存入他行独立账户，直接发行不适用；第49条要求按面值赎回且原则禁止收费，第52条规定白皮书不完整或误导致损失时管理层个人承担赔偿责任。欧盟已通知的45个EMT中仅USDC被认定为significant EMT。
最新变化：编译版补充重大稳定币隔离存款升至60%、资本要求提高及Qivalis联合发行等细节。
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稳定币脱锚就兑付不了吗？市场价格与发行方赎回怎样核验
脱锚是特定市场偏离目标价格，不等于已证明储备不足或发行方停止兑付。市场卖出与发行方赎回是两条路径，需分别核对资格、报价深度、费用、处理时间和当期披露。下文用假设报价演示，不能将价差当成无风险收益。
市场卖出与直接赎回，怎样放在同一张核对记录里？
2026-10-18 核对 Circle 透明度及 USDC 条款页面。储备披露和按条件赎回的安排，不能证明任意钱包都能立即直接取得法币。比较时分别记录二级市场的卖出报价、数量、费用和时间，以及发行方路径的用户资格、支持资产、费用、处理条件与状态；其他稳定币要另读自己的条款。
原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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Tiger Research 解读 MiCA 下银行发行稳定币的三项前置决策
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Tiger Research 发文分析欧洲 MiCA 对 EMT（法币挂钩稳定币）的监管框架，为尚未立法国家的银行梳理可提前执行的准备工作。文章提出三项前置决策：选择本体直接发行或设立 EMI 子公司、按第54条设计准备资产架构（EMI 发行须将客户资金至少 30% 分离存入其他银行账户，本体发行无此义务）、按第49条和第55条搭建赎回流程与恢复及清算计划。文中指出，欧盟已申报的 45 个 EMT 中仅 USDC 被 EBA 指定为重要 EMT；按第52条，白皮书内容不完整或误导导致持有人损失时，发行方及管理层须承担不可通过合同免除的法律责任。
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美国财长贝森特称数字资产是维护美元主导地位的下一个工具
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美国财政部长 Scott Bessent 在 Ripple 的 Swell 大会上表示，数字资产有助于巩固美元的全球主导地位，美国将在数字资产技术栈上取胜。他称超过 90% 的稳定币由美元支撑，发行方往往持有美国政府证券作为储备，随着采用规模扩大将为联邦政府创造另一个融资来源，并反驳稳定币只是替换现有美元的观点，认为其触达了新兴市场新用户。对于 Clarity Act 未获国会通过，他表示失望，但称财政部可与 SEC、CFTC 合作推进监管，并可建立护栏应对去银行化问题。
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穆迪给予 Ripple 稳定币 RLUSD A2 长期与 P-1 短期存款评级
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寻求50亿美元估值的RedotPay增长放缓，估值约为年化营收28倍
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据彭博社援引知情人士报道，香港加密支付卡公司RedotPay考虑年底前秘密递交美国IPO申请，目标估值至少50亿美元，同时洽谈40亿至50亿美元的Pre-IPO融资，摩根大通、高盛、Jefferies和巴克莱参与上市工作。其拥有超900万客户、年化营收超1.8亿美元、营业利润率超50%，按50亿美元估值约合年化营收28倍、营业利润约55倍，而Circle市盈率约50倍。Paymentscan数据显示，RedotPay 9月链上充值额5.379亿美元与8月基本持平，卡消费额4.032亿美元亦与8月的4.036亿美元持平，近90天消费额增长12.9%，落后于EtherFi的42.5%和KAST的35.5%；其在Paymentscan追踪卡项目中的消费额占比已从2024年的超90%回落至今年9月的约33%。合规方面，币安关联实体就47万名用户导流向其三位联合创始人索赔4.728亿美元，案件尚无裁决；公司收购日本交易所BTCBOX时承认在日本无加密资产交易业者牌照，已暂停当地新用户注册并下架应用。
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深潮分析Bitget Wallet上线美元欧元虚拟账户，从链上钱包走向日常金融入口
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Bitget Wallet 近期上线美元/欧元虚拟账户（Virtual Account），通过与稳定币支付基础设施公司 Noah 合作，为用户提供银行转账收款信息：美元账户支持 ACH、Fedwire 和 SWIFT，欧元账户支持 SEPA，资金到账后兑换为稳定币进入自托管钱包，付款方无需持有加密资产。深潮 TechFlow 分析认为，配合此前的加密卡、扫码支付和 Reality 等 RWA 产品，Bitget Wallet 的竞争对手已从 MetaMask、Phantom 扩展到 Wise、Payoneer、Revolut 等金融科技公司。文章提到，10 月西联汇款（Western Union）也宣布与 Noah 合作计划支持稳定币接收跨境汇款；据 Bitget Wallet 今年 7 月披露，其全球用户数突破 1 亿，每日支付用户数首次超过每日交易用户数。文章同时指出，账户、清算与法币兑换仍依赖各地金融机构，合规与服务覆盖是现实约束。
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Anchorage Digital 扩大与 Bitso 合作，为 MXNB 提供六链托管
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Anchorage Digital 宣布扩大与拉美数字金融服务集团 Bitso 的合作，由 Anchorage Digital Bank 为墨西哥比索稳定币 MXNB 提供托管服务，覆盖 Arbitrum、Base、Ethereum、Polygon、Avalanche 和 Arc 六条区块链。同时，Western Union 旗下美元稳定币 USDPT 和 Tether 的美元稳定币 USAT 已上线 Bitso 平台，Bitso 墨西哥用户可直接在应用内使用比索买卖 USDPT。Anchorage Digital 表示，此次合作旨在为美墨跨境支付通道提供受监管的稳定币托管基础设施。
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