Odaily 星球日报 · 文章线索·2026-10-26 15:52· 3 小时前精选

insights4vc 报告分析稳定币发行方、分销方与支付商的利润分账

谁在赚数字美元的钱？稳定币发行方、分销方与支付商的利润分账

内容摘要

Odaily 编译 insights4vc 报告，分析数字美元流动中发行方、分销方与支付处理商各自如何获利。截至 2026 年 9 月底稳定币流通量 3,049 亿美元，Allium 将前九个月 4,820 亿美元转账归类为支付，但该数字来自钱包分类和行为规则，非经核实的商业义务。Circle 2026 年二季度总营收 7.013 亿美元，扣除分销等成本后留存 2.888 亿美元，其中约 3.246 亿美元分销支出流向 Coinbase。报告认为发行方盈利对利率和分销分成敏感，仅凭转账量无法支撑估值。

推荐理由

支付估算来自钱包分类而非核实发票，评估发行方应看留存储备收入而非转账量。

来源：Odaily 星球日报 · 文章线索 · odaily.news

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#观点/分析 #稳定币 #支付 #机构应用 #Circle

所属事件

Allium：前三季度稳定币支付额增45%至4820亿美元

Allium报告显示，2026年前三季度稳定币支付额达4820亿美元、同比增长45%，支付笔数增71%至10.4亿笔，笔均金额从544美元降至462美元；同期稳定币供应量仅增0.4%至约3050亿美元。该支付额来自97.9万亿美元原始转账中剔除基础设施与交易场所活动后约2.4万亿美元「调整后成交」的约五分之一，USDT占84.2%、Tron结算约三分之二，企业收款占58%至64%，零售消费约190亿美元，稳定币卡消费39亿美元、约为Visa单季支付额的0.03%。insights4vc研报指出该支付额为钱包标签与行为规则的模型估算，非经审计的商业凭证。

影响怎么看

AI 根据来源整理，含条件性分析

可能增加稳定币在企业结算与跨境支付场景的使用频次，但发行方（如Circle）的收入未必同步增长，因为支付额上升来自存量周转而非供应扩张，且大部分储备利息需让渡给分销渠道。
成立条件：
成立取决于Allium支付标签的准确性（模型估算存在误分风险，尚无金额加权误差研究）以及企业间结算与跨境活动能否持续，若降温支付额可能回落。
接着看：
四季度支付额增速与卡消费是否放量，以及Allium是否发布误差研究或更新统计方法。
查看依据 · 2 篇报道
- 稳定币支付额前九个月达4820亿美元同比增长45%，卡组织争夺受理与风控收费权
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  它从原始 97.9 万亿美元稳定币转账中剔除交易所、DeFi 和基础设施转账，留下约 2.4 万亿美元「调整后成交」，仅占 2.5%。其中支付类约五分之一，即 4820 亿美元。
- 稳定币支付额前九个月达4820亿美元同比增长45%，卡组织争夺受理与风控收费权
  Foresight News · 中文资讯
  一旦企业间结算或跨境活动降温，支付额也可能同样快回落。对 Circle 这类发行方来说，供给不扩张，发行收入就缺少增量，支付额增长并不会直接变成它的收入。
可能强化卡组织与支付平台在受理、兑换与风控环节的收费地位，而非发币权，影响Visa、Mastercard、Stripe等的收入结构。
成立条件：
成立取决于相关产品（如万事达Stablecoin Security、Visa通过Mesh的商户接入、Stripe多币种卡）的实际落地与采用规模，材料显示上线日期和钱包名单尚未公布。
接着看：
万事达Stablecoin Security北美落地进展、Visa与Mesh合作的钱包名单与上线日期、Stripe多币种卡的实际交易量。
查看依据 · 2 篇报道
- 稳定币支付额前九个月达4820亿美元同比增长45%，卡组织争夺受理与风控收费权
  Foresight News · 中文资讯
  卡组织瞄准的是受理与风控收费卡组织看到了机会，但它们抢的是受理、兑换与风控的收费权，并非发币权。
- 稳定币支付额前九个月达4820亿美元同比增长45%，卡组织争夺受理与风控收费权
  Foresight News · 中文资讯
  上线日期和钱包名单尚未公布。Stripe 与 Plasma 的多币种稳定币卡逻辑相同，把链上余额接回现有受理网，收取兑换、风控和结算费用。