深潮编译研报拆解链上交易四层利润分配与真实保留收入
究竟谁在链上真正赚到了钱？拆解一笔交易背后的四层商业利润分配
内容摘要
深潮 TechFlow 编译 insights4vc 研报，按服务商口径统计 2026 年 1 月至 9 月各协议保留收入：Hyperliquid 总费用及毛收入 $6.389 亿、留存 $4.88 亿，Pump 毛手续费 $8.888 亿、留存 $3.514 亿，GMGN 第三季度保留收入环比增 355.8%。研报指出回购数据口径不一，Blockworks 统计 PUMP 前九个月回购支出 $2.405 亿而官方仪表盘为 $2.428 亿；Pump 团队与投资人第三季度解锁代币 962.5 亿枚，远超同期回购注销的 229.8 亿枚。Aave 第三季度营收 $1780 万，扣除 $1540 万运营成本后净利润仅 $240 万。
来源：深潮 TechFlow · Web3 资讯 · techflowpost.com
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研报拆解链上协议保留收入与回购真实数据
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来自 Learn 的概念与核对方法，帮助理解新闻中的机制和口径。
Aave E-mode 是什么？高借款额度仍要核对资产组合
E-mode 为符合条件的相关资产组合配置不同的风险参数。实际可用条件取决于市场和类别，高贷款价值比并不消除脱锚、喂价或清算风险。
阅读完整说明 →Aave 存款与借款利率怎么看？同一币也要分网络与市场
Aave 利率随市场利用率和参数变化。存款与借款的利率、奖励和个人净成本应分别计算；一个界面的年化值不能代表整个持有期间或所有网络的结果。
阅读完整说明 →健康因子与清算：Aave 借款仓位怎么看
Aave 的健康因子比较折算后的抵押价值与债务。低于 1 时仓位可以被清算；当前数值较高也不代表之后安全，价格、利息、预言机和治理参数都可能改变它。
阅读完整说明 →相关报道
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DWF Labs：AI与加密融合尚未被市场定价，DePIN等领域或迎机会
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DWF Labs 发文称，市场尚未充分定价 AI 与加密行业融合的潜力，随着 Agent 交易和支付兴起，AI 与加密的周期可能开始交织。DWF Labs 预计，基于加密网络运行的算力市场可能成为未来一年内的潜在主题，并关注 DePIN、身份验证和支付三个方向。
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深潮分析 Papertrade 单日收入超 Circle 的统计口径与机制风险
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据 DefiLlama 收入统计，衍生品博弈协议 Papertrade 单日录得 749 万美元协议收入，连续两天超越 Circle，位居全网第二、仅次于 Tether；上线 7 天累计名义收入 5716 万美元，其中约 5276 万美元（92.30%）分配给 PAPER 质押者。深潮 TechFlow 分析称，该收入口径包含 2% 平仓手续费、2% 清算费，以及流动性池余额超 500 万美元后划拨给质押者的溢出资金，其大头来自交易者爆仓亏损本金；盈利部分抽取的 2% 费用中 1% 归开发者、1% 归质押者。文章指出，该模式依赖持续爆仓与新增本金注入，若爆仓频率下降导致池子无法维持在 500 万美元上方，分红将停滞并可能引发质押者解除质押与抛售。
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蚂蚁国际完成认购华夏人民币数字货币基金
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PANews 10月16日消息，蚂蚁国际与华夏基金（香港）联合宣布，蚂蚁国际近期已完成对华夏人民币数字货币基金的认购，该基金被纳入蚂蚁国际的司库配置。资金调拨由蚂蚁国际在中国建设银行上海浦东分行发起，数字人民币资产从上海实时划转至香港，再转入渣打银行（香港）相关账户，以离岸人民币完成认购，实现数字人民币跨境调拨与离岸人民币资产投资的全链路贯通。
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Galaxy Research 解读 CFTC 108 页 ANPR：Reg CTX 与 Reg CAM 如何重构加密衍生品监管
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深潮 TechFlow 编译 Galaxy Research 研究员 Thaddeus Pinakiewicz 的分析：CFTC 委员 Michael Selig 发布长达 108 页的 ANPR，推出 Regulation CTX 与 Reg CAM。Reg CAM 允许符合条件的加密平台注册为自营 FCM、DCO 或全集成 CAM，不必拆分传统期货架构；Reg CTX 明确 28 天内完成实际交付可豁免持牌交易所要求，实际交付可能要求占有私钥，链上交付后除打击欺诈操纵外 CFTC 不再日常管辖。通知还就前端杠杆界定、智能合约审计、储备证明及链上订单簿交易所等议题征求意见。
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专访 Bitget 谢家印：UEX 布局与八年成长背后的担当与野心
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Bitget 大中华区负责人谢家印在 TOKEN2049 期间回应 9 月底成立 8 年来唯一一次安全事件，称处理及时、用户资产已陆续回来，并披露 9 月底资产储备金证明为 131%。他介绍 UEX 战略下美股、黄金、外汇业务进展：去年 9 月上线美股交易并接入 Ondo，同年 12 月底研发代币化美股协议 Reality，新系统上线后美股业务单日交易额最高达 100 亿美元；今年 1 月 5 日上线黄金、外汇和白银业务并接入 MT5，美股衍生品占比 19.5%。据其称，今年约两个月前的统计显示，新注册用户中每四人有一人在交易美股、外汇。
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Token Terminal 研报：代币化股票90%离岸发行，Alpaca托管83.5%底层股票
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Token Terminal 研报称链上代币化股票总市值已超 $37 亿，其中约 95% 锚定美国上市股票与 ETF，但 90.4% 由美国境外离岸实体发行，泽西岛、阿布扎比、BVI 分别占 28.9%、27.4%、26.3%。全网 500 万持有人中 97.8% 持有离岸发行代币，过去 30 天 $144 亿链上交易量里离岸资产占 99.3%；DeFi 中沉淀的 $2.717 亿资产里离岸代币占 90.4%。研报指出，尽管发行分散在多国，全网 83.5% 代币化股票的底层实体股票由美国持牌券商 Alpaca 托管，构成集中风险；美国 SEC 近期释放的“创新豁免”信号可能促使发行回流美国本土。
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