Raydium 季报解读：交易费翻三倍，Q4 增长持续性存疑
内容摘要
Pine Analytics 撰写、Foresight News 编译的 Raydium 第三季度季报显示，剔除清洗交易后当季交易量 161 亿美元，环比增 17%，其中 62% 集中在 9 月；费用增长两倍多至 5710 万美元，RAY 季度涨 204% 至 1.91 美元。增长主要来自 8 月 LaunchLab 升级后 StonkFun 于 9 月 5 日迁移，LaunchLab 发行量从 8 月 5,420 次跃升至 9 月 156,294 次，StonkFun 贡献 149,085 次并产生 28.1 亿美元交易。报告提示单一伙伴依赖风险：2025 年 7 月 LetsBonk 驱动后 LaunchLab 费用次月降 79%，10 月前四天日均费用已比 9 月低 43%。数据还剔除了 70.1 亿美元清洗交易（占链上记录 30%），与 DefiLlama 的 158 亿美元相差 2% 以内。
剔除清洗交易后当季交易量161亿美元，62%集中在9月，Q4持续性取决于StonkFun能否维持。
来源：Foresight News · 中文资讯 · foresightnews.pro
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Raydium Q3费用增两倍多，StonkFun贡献9月主要增量
Pine Analytics 季报显示，Raydium 第三季度剔除清洗交易后交易量161亿美元，环比增17%，其中62%集中在9月；费用增长两倍多至5710万美元，RAY 季度涨204%至1.91美元。增长主要来自 StonkFun 于9月5日迁移至 LaunchLab，后者发行量从8月5,420次跃升至9月156,294次，StonkFun 贡献149,085次并产生28.1亿美元交易。报告提示单一伙伴依赖风险：10月前四天日均费用已比9月低43%。
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可能削弱 Raydium 费用收入的稳定性：若 StonkFun 像 LetsBonk 一样在数月内撤出或降温，LaunchLab 费用和整体协议收入可能大幅回落，影响 RAY 持有者和依赖该流量的流动性提供者。
- 成立条件：
- 成立条件是 StonkFun 发行活动重演 LetsBonk 式衰减；报告仅给出10月前四天日均费用比9月低43%的开局数据，尚不足以确认整月趋势。
- 接着看：
- 10月全月 LaunchLab 发行量与费用日均值，以及 StonkFun 占 LaunchLab 发行的集中度是否下降。
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上一次单一合作伙伴驱动 LaunchLab，是 2025 年 7 月的 LetsBonk，结果下个月 LaunchLab 费用下降 79%。10 月前四天，日均费用比 9 月低 43%。
可能增加协议在 CPMM 费用上的分成收入：10月1日上线的升级将每个 CPMM 费用档创作者费用的5%发送给协议，若 StonkFun 毕业池交易量维持，可提高 Raydium 协议层面的收入留存。
- 成立条件：
- 实际增量取决于这些池的创作者费率水平，报告明确指出该费率尚未测量。
- 接着看：
- StonkFun 毕业池创作者费率的实测数据，以及10月 CPMM 分成收入的链上读数。
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9 月记录的 CPMM 升级于 10 月 1 日上线，每个 CPMM 费用档现在将创作者费用的 5% 发送给协议。StonkFun 毕业池 9 月在 CPMM 上交易 18.9 亿美元。增加多少收入取决于这些池的创作者费率，尚未测量。
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