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比特币 8 万美元拉锯：ETF 回本卖压与 77500 美元支撑的多空交接

比特币 8 万美元：一场没有赢家的拉锯

内容摘要

作者 Cathy 分析比特币 10 月在 8 万美元附近拉锯的结构：Glassnode 数据显示全美现货比特币 ETF 加权平均持仓成本约 81500 美元，构成回本卖压；下方支撑为约 77500 到 78000 美元的市场均价和约 74600 美元的短期持有者成本，而全网已实现价格约 54000 美元、长期持有者成本约 49000 美元，近七成筹码仍盈利。Strategy 10 月第三周暂停买币，一周花 2.049 亿美元回购年化股息 12% 的 STRC 优先股，截至 10 月 25 日仍持有约 84.85 万枚比特币。截至 10 月 23 日当月现货 ETF 累计净流出约 3.12 亿美元，但 2026 全年累计净流入仍在 17.5 亿美元附近；10 年期美债 TIPS 实际收益率一度接近 3%。作者认为 8 万不是崩盘而是多空交接，75000 到 78000 美元是下一个真正要测试的位置。

来源：PANews · panewslab.com

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#观点/分析#比特币#机构应用#Bitcoin

所属事件

Strategy回购2.05亿美元STRC，当周未增持BTC

Strategy在10月19日至25日斥资2.049亿美元回购2,068,459股STRC优先股，当周未增持比特币，持仓维持848,517枚BTC，平均成本约75,446美元（含费用）。这是董事会将优先股回购计划上限从20亿美元上调至30亿美元后的首个完整周，当前剩余9.568亿美元额度。回购资金来自USD Cash，该余额从4.473亿美元降至2.424亿美元；USD Reserve保持48.3亿美元。10月28日股东将就STRC等四只美国上市优先股改为每日派息投票。

最新变化：Saylor披露美元久期3.4年、STRC的BTC Credit 54bps，美元总持有量51亿美元。

影响怎么看

AI 根据来源整理，含条件性分析

  • 可能减少STRC优先股的股息现金支出压力，但同时消耗USD Cash，短期内削弱公司用于增持比特币的流动性，可能延缓后续BTC买入节奏。

    成立条件：
    成立取决于回购计划剩余额度能否持续使用、USD Cash与USD Reserve的分账安排是否维持，以及10月28日每日派息投票结果是否改变股息结构。
    接着看：
    下一周Form 8-K披露的STRC回购金额、USD Cash余额变化，以及是否恢复比特币增持；10月28日股东投票结果。
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净流入 · 资金流口径知识更新

TVL 上涨等于资金流入吗？锁仓量、borrowed 与交易额核验

TVL 上涨不等于新增资金流入：币价上涨、资产数量和统计范围变化都会改变美元锁仓量。先核对代币数量与净存取款，再比较同协议、同时间窗的 USD Inflows、费用和收入；borrowed 单独列示，不能把两者相加当作新资金。下文用可下载的 Aave V3 历史快照演示核验，区分 TVL、交易额与净流入。

TVL 和 borrowed 可以相加吗？Aave V3 公开数据案例

2026-10-18 09:36（北京时间）只读取得 DefiLlama /protocol/aave-v3。对象名称为 Aave V3，latest TVL 记录 date=1792283303、totalLiquidityUSD=16854802752；另有 currentChainTvls.borrowed=11729215403.37502。这些是历史采样字段，不是本站现在重新计算的实时值。

参考依据：DefiLlama：数据定义与 TVL 口径 ↗ · 复查样本：DefiLlama Aave V3 公开数据与方法（数值持续变化） ↗ · 下载：2026-10-18 Aave V3 历史字段与校验清单（JSON） ↗ · 下载：同次采样完整原响应（gzip，约 9.9 MB） ↗

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    Cathy Strategy 分析称，比特币 10 月在 8 万美元附近拉锯，价格卡在两条关键成本线之间：Glassnode 数据显示全美现货比特币 ETF 加权平均持仓成本约 81500 美元，构成回本卖压；下方真实市场均价约 77500 到 78000 美元、短期持有者平均成本约 74600 美元构成支撑，而全网已实现价格约 54000 美元、长期持有者平均成本约 49000 美元，距 8 万均有超 30% 缓冲。Strategy 10 月第三周暂停买币，资金转向回购年化股息 12% 的 STRC 优先股，仅 10 月 19 到 25 日就花 2.049 亿美元回购超 206 万股，截至 10 月 25 日仍持有约 84.85 万枚比特币，平均成本 75446 美元。截至 10 月 23 日当月全美现货 ETF 累计净流出约 3.12 亿美元，但 2026 全年累计净流入仍在 17.5 亿美元附近；10 年期美债 TIPS 实际收益率运行于 2.64% 到 2.80% 之间，一度接近 3%。作者认为短线战场在 75000 到 82000 之间，下一笔大钱的去向决定 8 万美元走向。

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    Cathy Strategy撰文分析比特币在8万美元附近拉锯的链上结构：Glassnode数据显示全美现货比特币ETF加权平均持仓成本约81500美元构成上方抛压，真实市场均价约77500到78000美元、短期持有者成本约74600美元构成下方支撑；全网已实现价格约54000美元、长期持有者成本约49000美元，近七成筹码仍盈利，交易所储备处于多年低位。Strategy（原MicroStrategy）10月第三周暂停增持比特币，转而回购年化股息12%的STRC优先股，单周回购2.049亿美元，截至10月25日仍持有约84.85万枚比特币。10月全美现货ETF累计净流出约3.12亿美元，但2026年全年累计净流入仍约17.5亿美元。10年期美债TIPS实际收益率运行于2.64%到2.80%之间，作者认为8万以下仍有深层成本带支撑，若宏观紧缩升级则75000到78000美元是下一个测试位。

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    Strategy 在 10 月 19 日至 25 日通过 Form 8-K 披露，斥资 2.049 亿美元回购 2,068,459 股 STRC 优先股，当周未购买比特币，持仓维持在 848,517 BTC，平均成本约 75,446 美元（含费用）。这是董事会将优先股回购计划上限从 20 亿美元上调至 30 亿美元后的首个完整周，此前两周分别回购 1.931 亿和 1.924 亿美元。回购资金全部来自公司所称的 USD Cash，该余额从 10 月 18 日的 4.473 亿美元降至 10 月 25 日的 2.424 亿美元；用于支持优先股股息和债务利息的 USD Reserve 保持在 48.3 亿美元。Michael Saylor 称公司美元总持有量为 51 亿美元。当前回购计划剩余 9.568 亿美元额度。10 月 28 日，普通股股东将就是否将 STRC 及另外三只美国上市优先股改为每日派息进行投票。

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    据 Decrypt 报道，电竞战队 Ninjas in Pyjamas 母公司 NIP Group 以发行逾 2.47 亿股 A 类普通股为对价收购第三批比特币矿机，交易完成后公司总算力约 13.85 EH/s，预计每月可挖约 195 枚 BTC，按当前价格约合 280 万美元，较此前 160 枚/月的目标增加 35 枚。CEO Hicham Chahine 称公司选择在市场降温时布局挖矿，若 AI 与高性能计算业务的回报持续优于挖矿，公司可能将部分产能转向 AI 基础设施。

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