比特币 8 万美元拉锯：ETF 成本线压制与深层成本带支撑
比特币 8 万美元：一场没有赢家的拉锯
内容摘要
Cathy Strategy 分析称，比特币 10 月在 8 万美元附近拉锯，价格卡在两条关键成本线之间：Glassnode 数据显示全美现货比特币 ETF 加权平均持仓成本约 81500 美元，构成回本卖压；下方真实市场均价约 77500 到 78000 美元、短期持有者平均成本约 74600 美元构成支撑，而全网已实现价格约 54000 美元、长期持有者平均成本约 49000 美元，距 8 万均有超 30% 缓冲。Strategy 10 月第三周暂停买币，资金转向回购年化股息 12% 的 STRC 优先股，仅 10 月 19 到 25 日就花 2.049 亿美元回购超 206 万股，截至 10 月 25 日仍持有约 84.85 万枚比特币，平均成本 75446 美元。截至 10 月 23 日当月全美现货 ETF 累计净流出约 3.12 亿美元，但 2026 全年累计净流入仍在 17.5 亿美元附近；10 年期美债 TIPS 实际收益率运行于 2.64% 到 2.80% 之间，一度接近 3%。作者认为短线战场在 75000 到 82000 之间，下一笔大钱的去向决定 8 万美元走向。
来源：深潮 TechFlow · Web3 资讯 · techflowpost.com
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Strategy回购2.05亿美元STRC，当周未增持BTC
Strategy在10月19日至25日斥资2.049亿美元回购2,068,459股STRC优先股，当周未增持比特币，持仓维持848,517枚BTC，平均成本约75,446美元（含费用）。这是董事会将优先股回购计划上限从20亿美元上调至30亿美元后的首个完整周，当前剩余9.568亿美元额度。回购资金来自USD Cash，该余额从4.473亿美元降至2.424亿美元；USD Reserve保持48.3亿美元。10月28日股东将就STRC等四只美国上市优先股改为每日派息投票。
最新变化：Saylor披露美元久期3.4年、STRC的BTC Credit 54bps，美元总持有量51亿美元。
影响怎么看
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可能减少STRC优先股的股息现金支出压力，但同时消耗USD Cash，短期内削弱公司用于增持比特币的流动性，可能延缓后续BTC买入节奏。
- 成立条件：
- 成立取决于回购计划剩余额度能否持续使用、USD Cash与USD Reserve的分账安排是否维持，以及10月28日每日派息投票结果是否改变股息结构。
- 接着看：
- 下一周Form 8-K披露的STRC回购金额、USD Cash余额变化，以及是否恢复比特币增持；10月28日股东投票结果。
查看依据 · 3 篇报道
- Strategy 本周斥资 2.049 亿美元回购 STRC 优先股，未增持比特币
Unchained · 采访与独立报道
The company’s holdings stayed at 848,517 BTC , acquired for a combined $64.02 billion at an average of about $75,446 each, fees included.
- Strategy 本周斥资 2.049 亿美元回购 STRC 优先股，未增持比特币
Unchained · 采访与独立报道
It fell to $242.4 million as of Oct. 25, from $447.3 million on Oct. 18.
- Strategy 本周斥资 2.049 亿美元回购 STRC 优先股，未增持比特币
Unchained · 采访与独立报道
On Oct. 28, common shareholders vote on switching STRC and Strategy’s three other U.S.-listed preferreds to daily dividend payments.
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TVL 上涨等于资金流入吗？锁仓量、borrowed 与交易额核验
TVL 上涨不等于新增资金流入：币价上涨、资产数量和统计范围变化都会改变美元锁仓量。先核对代币数量与净存取款，再比较同协议、同时间窗的 USD Inflows、费用和收入；borrowed 单独列示，不能把两者相加当作新资金。下文用可下载的 Aave V3 历史快照演示核验，区分 TVL、交易额与净流入。
TVL 和 borrowed 可以相加吗？Aave V3 公开数据案例
2026-10-18 09:36（北京时间）只读取得 DefiLlama /protocol/aave-v3。对象名称为 Aave V3，latest TVL 记录 date=1792283303、totalLiquidityUSD=16854802752；另有 currentChainTvls.borrowed=11729215403.37502。这些是历史采样字段，不是本站现在重新计算的实时值。
参考依据：DefiLlama：数据定义与 TVL 口径 ↗ · 复查样本：DefiLlama Aave V3 公开数据与方法（数值持续变化） ↗ · 下载：2026-10-18 Aave V3 历史字段与校验清单（JSON） ↗ · 下载：同次采样完整原响应（gzip，约 9.9 MB） ↗
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比特币 8 万美元拉锯：ETF 回本卖压与 77500 美元支撑的多空交接
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作者 Cathy 分析比特币 10 月在 8 万美元附近拉锯的结构：Glassnode 数据显示全美现货比特币 ETF 加权平均持仓成本约 81500 美元，构成回本卖压；下方支撑为约 77500 到 78000 美元的市场均价和约 74600 美元的短期持有者成本，而全网已实现价格约 54000 美元、长期持有者成本约 49000 美元，近七成筹码仍盈利。Strategy 10 月第三周暂停买币，一周花 2.049 亿美元回购年化股息 12% 的 STRC 优先股，截至 10 月 25 日仍持有约 84.85 万枚比特币。截至 10 月 23 日当月现货 ETF 累计净流出约 3.12 亿美元，但 2026 全年累计净流入仍在 17.5 亿美元附近；10 年期美债 TIPS 实际收益率一度接近 3%。作者认为 8 万不是崩盘而是多空交接，75000 到 78000 美元是下一个真正要测试的位置。
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Cathy Strategy：比特币8万美元拉锯中的多空结构分析
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Cathy Strategy撰文分析比特币在8万美元附近拉锯的链上结构：Glassnode数据显示全美现货比特币ETF加权平均持仓成本约81500美元构成上方抛压，真实市场均价约77500到78000美元、短期持有者成本约74600美元构成下方支撑；全网已实现价格约54000美元、长期持有者成本约49000美元，近七成筹码仍盈利，交易所储备处于多年低位。Strategy（原MicroStrategy）10月第三周暂停增持比特币，转而回购年化股息12%的STRC优先股，单周回购2.049亿美元，截至10月25日仍持有约84.85万枚比特币。10月全美现货ETF累计净流出约3.12亿美元，但2026年全年累计净流入仍约17.5亿美元。10年期美债TIPS实际收益率运行于2.64%到2.80%之间，作者认为8万以下仍有深层成本带支撑，若宏观紧缩升级则75000到78000美元是下一个测试位。
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Strategy 本周斥资 2.049 亿美元回购 STRC 优先股，未增持比特币
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Strategy 在 10 月 19 日至 25 日通过 Form 8-K 披露，斥资 2.049 亿美元回购 2,068,459 股 STRC 优先股，当周未购买比特币，持仓维持在 848,517 BTC，平均成本约 75,446 美元（含费用）。这是董事会将优先股回购计划上限从 20 亿美元上调至 30 亿美元后的首个完整周，此前两周分别回购 1.931 亿和 1.924 亿美元。回购资金全部来自公司所称的 USD Cash，该余额从 10 月 18 日的 4.473 亿美元降至 10 月 25 日的 2.424 亿美元；用于支持优先股股息和债务利息的 USD Reserve 保持在 48.3 亿美元。Michael Saylor 称公司美元总持有量为 51 亿美元。当前回购计划剩余 9.568 亿美元额度。10 月 28 日，普通股股东将就是否将 STRC 及另外三只美国上市优先股改为每日派息进行投票。
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两个沉寂三年的比特币钱包向 Coinbase Prime 转入 2,571 枚 BTC
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Lookonchain 数据显示，两个自 2023 年起未动过的钱包于 10 月 26 日相隔三分钟向 Coinbase Prime 转入合计 2,571 枚 BTC，价值约 2.065 亿美元。这批币的累计成本约 6,000 万美元，按 80,326 美元的隐含价格计算账面浮盈约 1.46 亿美元。链上分析师根据时间和共同收款地址推测两个钱包或由同一实体控制，但 Coinbase Prime 为机构托管与 OTC 场所，转入也可能用于托管、抵押或大宗交易准备。数小时后 Whale Alert 另追踪到 1,847 枚 BTC 转入 Coinbase Institutional，当日流向同一机构入口的比特币超过 3.5 亿美元。截至发稿比特币价格约 79,700 美元，Coinbase 比特币溢价已连续 53 天为负。
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