对话 Michael Howell：下一轮加密货币牛市会比预期更早到来吗？

内容摘要

流动性分析专家 Michael Howell 在 Bankless 访谈中称，若比特币稳固守住 70,000 美元大关且银行准备金被主动维持或抬升，他将乐于修正此前偏谨慎的判断，提前转入对流动性全面回暖的预期，市场可能酝酿开启长达 2 至 3 年的新牛市初期。他指出美联储正通过准备金管理购买（RMP）锁定银行准备金，财政部部长 Bessent 则致力于平抑美债市场波动率，二者构成「Treasury QE」双重政策支柱。Howell 认为长端美债收益率上行源于强劲的名义 GDP 增长预期而非财政崩溃，当前处于其宏观四阶段模型「投机期」末期，标准跨度通常为 9 至 12 个月，并警示 AI 基础设施领域正浮现债务到期墙与信用利差走阔风险。