#观点/分析

Foresight News 作者 Eric 撰文回顾黄仁勋与加密货币的多次反复。2017年英伟达财报电话会上他称加密和区块链会长期存在，2018年加密价格崩塌后，英伟达加密相关产品收入从2.89亿美元跌至1800万美元，黄仁勋将其归因于比预期更长的「加密宿醉」，股价单日最低跌约19%，市值蒸发超200亿美元。2021年推出CMP系列矿机，整个周期累计带来约5.26亿美元收入，并对RTX 3060施加LHR限制腰斩以太坊挖矿算力。2022年9月以太坊合并后GPU挖矿需求崩塌，此后数据中心业务成为核心，英伟达与加密分道扬镳。文中还提到2026年GTC大会上黄仁勋对Bittensor的评价令TAO短时上涨超20%。

据 The Defiant 报道，11 月 14 日以太坊跌破 1900 美元，CoinGecko 数据显示北京时间 11 月 14 日 11:36 ETH 报 1889.24 美元，近一周下跌约 15.18%，同期比特币下跌约 11.36%。美国以太坊现货 ETF 11 月 12 日净流出 7050 万美元，连续第六个交易日净流出，其中贝莱德 ETHA 净流出 6200 万美元；11 月 13 日数据尚不完整，净流出趋势是否结束尚无法判断。

据链上分析师余烬监测，去年11月在38.6美元开多138万枚HYPE并持仓至今的地址属于巨鲸smartestmoney。该仓位曾在9月HYPE最高到98美元时浮盈8200万美元，随着HYPE回调到70美元以下，浮盈回落至4295万美元；仓位清算价为65.15美元，距现价仅4.65美元。

Zcash 由共同创办人 Sean Bowe、Zooko Wilcox 与 Jason McGee 起草的 ZIP 已并入官方规格库（合并请求 #1428），拟将 ZCG 金库中 5 万枚 ZEC（10 月快照共 91,453 枚的 55%）移出流通并计入 NU7 启用的「网络永续机制」NSM，由未来区块奖励逐步返还给矿工。提案同时停掉 ZCG 的 8% 新币配额，先累积进新设的「未来开发与法律防御基金」，初期需另一份独立提案才能提领；ZCG 保留剩余约 6 年可支应的金库。持币人与社群小组投票 11 月 16 日至 30 日举行。

Ripple 主导的 XRP Ledger 银行借贷修正案持续推进，截至 11 月 11 日，核心修法 LendingProtocol 与补丁 LendingProtocolV1_1 各获 22 票，SingleAssetVault 金库修法 23 票，距生效所需的 29 票门槛还差 6 至 7 票。修正案须获 35 席验证者中超过 80% 支持并连续维持 14 天才生效。该机制不要求借款人提供担保品，依赖链下信用审查、贷款经纪人判断及其自投的首损资本保护存款人，作者认为方向更接近传统私人信贷而非典型 DeFi 借贷。按近三周进账三票的速度估算，最快 12 月下旬后才可能启动两周倒数。

黄仁勋在2017年英伟达财报电话会上称加密货币和区块链会长期存在、GPU 定位很好，2018年3月又对 CNBC 表示区块链将成为全新基础计算形式。2018年加密货币崩盘后，英伟达加密相关产品收入从前一季度的2.89亿美元跌至1800万美元，Q3财报后一个交易日股价最低较前一交易日收盘下跌约19%，市值单日蒸发超200亿美元，黄仁勋把原因归为「crypto hangover」。2021年2月英伟达推出 CMP 系列矿机，整个周期带来约5.26亿美元收入，2022年9月以太坊合并后 GPU 挖矿需求崩塌，英伟达与加密货币分道扬镳。

Cardano创始人Charles Hoskinson在11月7日的YouTube直播中表示，Cardano既定路线图已完成，承诺建设的功能已交付，网络已能自主治理并在无需其同意的情况下选择领导者。面对投资者质疑，他否认曾承诺Cardano将超越比特币或保证币价上涨，强调个人判断不等于价格承诺，并称自己已完成建设网络及推动去中心化的职责。

Cardano 创始人 Charles Hoskinson 在 YouTube AMA 直播中称 Cardano"路线图已完成"，表示自己承诺要建设的东西都已建成，网络已实现去中心化治理、不再依赖他本人。他回应投资者关于 Cardano 将超越 Bitcoin 的质疑，称自己从未做出此类承诺，只是"认为"Cardano 是更好的价值储存手段。ADA 现价较 2021 年历史高点 $3.09 下跌逾 94%，较 2024 年高点 $1.21 下跌 86% 至 $0.17。

johba 在 Ethereum Magicians 发布 ERC 草案，规定钱包如何从 BIP-39 助记词短语经 HKDF 派生哈希后量子密钥（如 SLH-DSA、leanSPHINCS、WOTS、FORS、XMSS），并征集反馈。草案指出目前缺乏统一标准，同一短语在不同钱包会得到不同密钥，无法跨钱包恢复；两个合规钱包可从同一短语得到相同 SLH-DSA 公钥，有状态密钥用随机实例、不做恢复。草案附测试向量、Python 参考实现和一个 no_std Rust 第二实现。

据余烬 11 月 13 日监测，鱼池联创王纯地址近两日累计买回约 10992 枚 ETH，价值约 2187 万美元，均价约 1989 美元。该地址此前以约 2390 美元均价卖出相当于 7740.2 枚 ETH 的 wstETH，价值约 1850 万美元。

据 Lookonchain 监测，曾胜率100%的交易者 0xe813 的 ETH 多单浮亏730万美元。该交易者此前10笔交易全部盈利，累计获利632万美元，本次亏损已抹去全部利润，整体转为亏损超过100万美元。

据链上分析师Ai姨监测，地址0x4ce…ee4a7自9月21日起累计从Binance提出2.549847万枚ETH（价值6074万美元），提出均价2382.26美元，目前浮亏1134.2万美元。其此前一次低买高卖产生的超366万美元利润已全部回吐。

深潮 TechFlow 援引 Lookonchain 监测消息称，11 月 13 日，交易员 0xe813 的 ETH 多单浮亏约 730 万美元，此前 10 笔交易均盈利，累计获利约 632 万美元。配图显示该地址持有约 2.45 万枚 ETH 多头仓位，价值约 4677 万美元，计入当前浮亏后其永续合约累计盈亏约为负 109 万美元。

Ethereal News 第47期周报整理以太坊生态动态。Ethlabs 提出面向2027年的 pqai27 提案，并因后量子焦点从 Hegotá 升级撤回 EIP8198 quick slots；ACDC #191 会议上 Q day 估计从2032提前至2029，DEFCON 紧迫级别在2到3之间，约80%共识层网络已使用后量子TLS。监管方面，美国司法部对朝鲜加密盗窃方案采取协调行动，FinCEN 禁止涉及 MEXC Global 的资金传输，12月10日生效。安全方面，Trezor 称3台在特定期间购入的 Trezor Safe 5 被发现装有植入物，固件更新可阻断数据捕获。

Zilliqa 上周宣布计划放弃自建九年的 L1 架构，改为基于以太坊的 Layer 2，其称使用量未达独立链所需水平，资金与流动性枯竭且近期遭遇攻击。Gnosis 将通过以太坊经济区（EEZ）计划转型，RollupX 测试网拟展示各链作为原生 Rollup 共享以太坊结算与可组合性，计划 2027 年春季完成过渡；Ronin 已于 5 月以 L2 身份回归以太坊。Bitwise 分析师 Max Shannon 称，Coinbase 与 Robinhood 的 L2 过去 365 天分别产生 4800 万与 5200 万美元手续费，而第 11 名之后链的年手续费合计不足 100 万美元，Optimism、Katana 与 Linea 支出超收入，Blast 已被迫关停。他还指出 Circle 的 Arc、Stripe 的 Tempo 与 Hyperliquid 仍在自建 L1，认为 L1 与 L2 之争尚无明确结论。

交易员 Ansem 11 月 13 日发文称，其当前投资组合做多债券、石油及一枚 Solana 链代币，做空其他资产。他列出的该 Solana 代币地址为 4CxjZyMNoF1p6eXHXHv1TWpS2X47CuUmLwtGe18spump。

前以太坊核心开发者Greg Markou在11月11日Unchained的Uneasy Money节目中为以太坊协议开发者辩护。Glamsterdam升级因gas重定价提案EIP-8037和EIP-8038陷入停滞，开发者取消了10月26日在Hoodi测试网的启动，以太坊基金会11月9日称收到四份已部署合约可能损坏的报告。Markou称开发者把约30个EIP打包进一次硬分叉，其中总会有东西出问题，他自己维护web3.js时曾在EIP-1559上线后弄坏大量应用。他还表示AI工具使提案流量增加，据其估计每天约10个；Unchained统计截至11月10日的30天内EIP和ERC仓库共有251个pull request。ChainSecurity和Dedaub的审计报告定于11月13日交付，11月19日核心开发者电话会将讨论审计发现，基金会表示未预先承诺任何决定。

深潮 TechFlow 援引 Blockworks Research 报告称，USDG 或为 Arbitrum 带来新的储备收益来源。乐观情景下，Arbitrum 留存年度收入可达 1850 万美元，约为其过去 12 个月收入的 80%；基准情景预计到 2027 年 10 月 USDG 供应量达 6.15 亿美元，向接入协议分成后留存 1020 万美元，约为此前收入的 44%。该研究由 Arbitrum Foundation 委托，Blockworks 保留最终编辑控制权。

深潮 TechFlow 援引 The Defiant 报道，11 月 12 日以太坊价格接近 2000 美元，近一周下跌约 16.1%，同期比特币下跌约 8.9%。CoinGecko 显示 ETH 于北京时间 21:19 报 2003.33 美元；该统计基于 CoinGecko 快照，近 28 天 ETH 下跌约 14.7%。Farside Investors 数据显示，美国以太坊 ETF 11 月 11 日净流出 1.448 亿美元，为连续第五个交易日净流出。

Cointelegraph Magazine 分析称，独立 L1 维护成本高企，Zilliqa 上周宣布放弃自建 L1、转为基于以太坊的 Layer 2，称九年来使用量始终未达独立链所需水平。Gnosis 计划在 2027 年春季前通过 EEZ 计划将 Gnosis Chain 转为以太坊结算网络，Ronin 已于 5 月完成迁移。Bitwise 研究分析师 Max Shannon 称头部 L2 财务更可持续，Coinbase 与 Robinhood 的 L2 过去 365 天分别产生 4800 万和 5200 万美元费用、利润率超 90%，但第 11 名之后年费用合计不足 100 万美元；他也指出转 L2 并非必然盈利，Optimism、Katana、Linea 支出超过收入，Blast 已被迫关停。

由前以太坊基金会研究人员创立的非营利研究机构 Ethlabs 于 11 月 11 日在 Ethereum Magicians 论坛发帖，提出让以太坊在 2027 年前具备抗量子计算并尽可能抵御 AI 驱动攻击的目标，命名为 pqai27。为集中资源，该机构撤回其 quick slots 提案（EIP-8198，拟将区块时间从 12 秒缩短到 10 秒），不再寻求纳入 Glamsterdam 之后的 Hegota 硬分叉，称仍支持该想法并将在 2028 年推进更快的区块。Ethlabs 认为量子和 AI 威胁指向同一解法，即基于哈希函数、依赖更少数学假设的密码学，并引用美国政府将量子风险目标从 2035 年提前到 2030 年、Google 目标 2029 年前完成后量子迁移。文章提到 EF 研究员 Justin Drake 在 Devcon 开幕式上希望在 2028 年 12 月前完成全部后量子和后 AI 过渡。pqai-ready 阶段包括后量子共识和每个账户的后量子路径；Frames（EIP-8141）及其后量子签名方案留在关键路径上，Gasper 是否改为后量子设计仍无定论，改变 Hegota 范围需 All Core Devs 会议达成共识。

PANews分析称，加密市场普跌之际GRAM（TON）逆势上涨5.3%，Telegram CEO Pavel Durov公开称其市值被严重低估、理应跻身市值前三。Durov披露自托管Gram钱包数量截至11月12日已超353万个，48小时新增近65万个，但GRAM Explorer数据显示日活跃地址约5.3万个，占比约1.5%，实际持币地址仅约18.8万个。此外TON TVL约4574万美元，远低于约7.8亿美元峰值；今年4月加速出块升级后年通胀率从约0.6%升至约4%。

PANews 报道，ZetaChain 原有 Layer 1 将于区块高度 20,755,000、预计2026年12月9日停止运行，ZETA 按1:1迁移至 Solana，用户可通过 ZetaHub 免费领取 SPL 代币，无需持有 SOL，每个地址最低申领余额为10枚 ZETA。约5500万枚未发放的验证者奖励将在2027年1月至12月逐月销毁约460万枚，原定2.5%年度通胀取消；ZRC-20跨链资产可申请返还原链，包装 ZETA 和流动性池份额需在快照前处理。项目重心转向金融AI平台 ZetaLabs，计划12月9日上线 Chat、Radar、Bloom 和 ZETA Dashboard，2027年第一季度推出 Lens、Zeta Intelligence 和 Zeta MCP；迁移后 ZETA 用途为AI服务折扣、Premium 会员锁仓和产品治理，官方称 Solana 代币分发程序正接受 Hacken 审计。

据 Trader T 监测，11 月 12 日消息，昨日美国以太坊现货 ETF 合计净流出 1.4479 亿美元。其中贝莱德 ETHA 净流出 1.298 亿美元，为当日流出最多；贝莱德以太坊质押 ETF（ETHB）净流出 530 万美元，Bitwise ETHW 净流出 476 万美元，富达 FETH 净流出 414 万美元，富兰克林 EZET 净流出 79 万美元。灰度 ETH、ETHE 及摩根士丹利 MSSE 等其余 ETF 当日资金净流入均为零。

PANews 11月12日消息，以太坊独立非营利研发机构Ethlabs在Ethereum Magicians论坛发文，提出2027年实现抗量子与抵御AI威胁的“pqai27”目标，理由是AI能力指数级增长、量子计算时间表提前且AI加速发现软件漏洞。Ethlabs建议撤出原计划在Hegotá分叉中推进的缩短出块时间的“Quick Slots”功能，将资源集中到pqai27，并计划2028年再推进Quick Slots。路线分两步：先实现“pqai-ready”，即共识层抗量子且用户拥有抗量子账户路径；再实现“pqai-scaled”，即L1和DA在全容量下支持抗量子交易与blob，作为2027年扩展目标。

Ethlabs 在以太坊社区论坛发文，提出代号为 pqai27 的提案，建议将以太坊实现抗量子（Post-Quantum）及抗 AI 攻击能力（Post-AI）的目标提前至 2027 年，并列为协议开发最高优先级。该团队建议重新评估硬分叉 Hegotá 的升级范围，撤回此前为 Hegotá 争取的 Quick Slots 资源转投 pqai27。初步设想是在 Hegotá 阶段实现抗量子共识机制及账户签名方案，后续通过签名聚合和抗量子数据可用性方案实现全容量运行；2027 年先达到 pqai-ready，全容量的 pqai-scaled 属更具挑战性的延伸目标。

灰度研究栏目 The Stack 发布分析，援引截至 2026 年 11 月 2 日的 Electric Capital 开源统计称，在加密行业整体开发者规模自高点回落的背景下，Zcash 月活跃开发者数量过去两年约翻倍，约 70% 活跃开发者拥有超一年加密开发经验，高于行业整体 58%。文章梳理其机制：Zcash 将 20% 区块奖励留作生态研发预算，其中 8% 注入社区资助基金、12% 划归追溯性资助计划；2026 年 7 月主网部署 Ironwood 升级，引入经形式化验证的供应量保护与抗量子恢复票据；2026 年 8 月 25 日灰度 Zcash 信托转板 NYSE Arca 成为美国首只现货 Zcash ETF（代码 ZCSH，费率 2.50%），并承诺首年将 ZCSH 高达 100% 的管理费定向资助 Zcash Foundation、Shielded Labs 及 Project Tachyon。

据链上分析师余烬监测，HYPE 本月从 96 美元回调约 26% 至 71 美元后，一名巨鲸或机构在过去 3 天通过多家中心化交易所（CEX）累计买入 396,811 枚 HYPE，价值约 2929 万美元，并于 6 小时前将全部代币转入质押。

狗狗币应用层 DogeOS 创始人 Jordan Jefferson 在播客中表示，第一版开发与审计全部完成，主网上线「非常、非常接近」，但未给出日期。官方文档称 DogeOS 可达每秒约 300 笔交易、每三秒出块，高于主链的每秒约 30 笔；目前有超过 100 位开发者在生态内建应用。安全仍依赖团队指派的运营者与安全委员会，矿工端自行验证需等狗狗币本链协议升级。

imToken 发布长文分析 2026 年以太坊生态的“主网回归潮”：Synthetix 将新一代永续合约交易所部署回主网，ENS 停止 Namechain 开发并将 ENSv2 直接部署主网，Trueo、ShapeShift、Superseed、Nillion 等也迁回 L1；Blast 已宣布停止运营，Abstract 计划 12 月 15 日关闭网络。文章援引 ENS Labs 数据称域名注册 Gas 成本一年下降约 99% 至不足 0.05 美元，并引述 Vitalik Buterin 的观点认为 ETH 价值不应仅依赖手续费燃烧，而应建立在去中心化、CROPS 特性与质押经济安全等多元支撑上。

ChainCatcher 消息，独立 Solana 验证者联盟 Layer33 就 Solana 基金会委托计划 SFDP 规则调整作出回应，呼吁暂停每周退出批次，直至双方沟通得到改善。Layer33 称，留在计划内的验证者委托将从约 8.5 万 SOL 降至 5.5 万 SOL，削减约 3 万至 3.5 万 SOL，部分运营者已关闭节点并取消 Breakpoint 行程。该组织还要求公布 30 万 SOL 外部质押毕业线、100 家验证者上限、12 个月期限等参数背后的分析，补充 Alpenglow 社区集群参与者奖励细节，并与现有 SFDP 成员开展有流程和时间表的正式咨询。

灰度研究主管 Zach Pandl 11 月 12 日发布报告称，过去两年 Zcash 的月活跃开发者数量大约翻了一倍，与同期整个加密行业开发者数量从高峰回落的趋势形成对比。报告显示约 70% 的 Zcash 活跃开发者拥有超过一年加密行业开发经验，高于全行业 58% 的平均水平，技术方向涵盖零知识证明、后量子密码学、钱包易用性及网络安全。灰度认为这有望推动 Zcash 协议创新及隐私支付应用发展，并可能为 ZEC 长期估值提供支撑，属研究判断而非确定的价格预测。

ChainCatcher 援引灰度研究主管 Zach Pandl 的发文称，Zcash 月度活跃开发者数量在过去两年大约翻了一番，同期加密行业整体开发者数量已从峰值回落。文中指出 Zcash 约 70% 的活跃开发者拥有超过一年的加密开发经验，高于行业整体的 58%，兼具零知识证明专长和后量子密码学研究。灰度认为开发者社区的持续壮大将支撑协议创新，并可能最终转化为 ZEC 估值上升。

灰度研究主管Zach Pandl发文称，Zcash月度活跃开发者数量在过去两年中大约翻了一番，而同期更广泛的加密开发者群体已从峰值回落。文章称约70%的Zcash活跃开发者拥有超过一年的加密开发经验，高于行业整体的58%，兼具零知识证明专长和后量子密码学研究。其认为开发者社区的壮大将继续支撑协议创新，并可能最终转化为ZEC估值的上升。

Ethlabs 在 Devcon 与核心开发者研讨后发布观点文章，提议以太坊设定 pqai27 目标，在 2027 年实现后量子与后人工智能安全，分 pqai-ready 基础目标和 pqai-scaled 冲刺目标两级。方案建议重新规划 Hegotá 硬分叉，执行层纳入 Frames、SPHINCS 后量子签名与后量子账户 EIP，共识层推进后量子 Gasper 改造或解耦共识；因 FOCIL 会拖慢进度且与 EIP-8288、后量子 Gasper 的兼容性存疑，提议暂缓 FOCIL，并把快速插槽从 Hegotá 移除、改到 2028 年推进。文章称该目标基于 Devcon L1 研讨会上部分核心开发者认为可行的共识，尚属提案性质，并预计实现难度不亚于合并升级。

Foresight News 编译 Digital Asset 联合创始人兼 CEO Yuval Rooz 的文章，认为 MEV 三明治攻击不等于订单流付费，后者有最佳执行和披露保护而前者没有，MEV 是可移除的设计选择而非自然规律。文章援引 Helius 数据称，2024 年 12 月 7 日至 2025 年 1 月 5 日 30 天里一个 Solana 三明治程序执行 155 万笔交易，赚取约 1343 万美元利润，仅支付约 463 万美元 Jito 优先费，优先费只反映约四分之一的被提取价值；2024 年 1 月至 2026 年 11 月 8 日 Solana Jito 优先费合计约 14.2 亿美元，被夹击最多的 20 个代币中 16 个来自 pump.fun。作者提醒代币化股票是下一个风险场景，并介绍其公司开发的 Canton Network 通过无公开内存池和付费排序来移除攻击前提，该判断基于项目方文档，尚无独立验证。

PANews 11月12日消息，据Token Terminal数据，以太坊质押率已升至36.3%，创历史新高，说明越来越多的ETH被质押锁定。今年6月，以太坊质押率曾以32.4%刷新纪录。

Ethlabs 在与核心开发者交流后发文提出 pqai27 目标，认为以太坊可在 2027 年做到 pqai-ready，即共识层后量子化且每个用户有后量子账户路径，pqai-scaled 为冲刺目标。文中称将撤回 Hegotá 中的 quick slots，把资源投入 pqai27，并建议重新审视不在关键路径上的内容，包括 FOCIL 的排期；Frames 搭配 pq 签名方案 SPHINCS 仍在关键路径上，pq Gasper 还是解耦共识是最大待定问题。作者引用美国政府将量子风险目标从 2035 提前到 2030、Google 目标 2029 年实现后量子、OpenAI 用内部前沿模型发现并修复约 1000 个 Linux 漏洞作为 AI 与量子时间线加速的依据。此为 Ethlabs 观点，非协议团队的正式决定。

imToken 撰文分析 2026 年以来 Synthetix、ENS、Trueo、ShapeShift、Superseed、Nillion 等项目迁回或改用以太坊主网，ENS 称 Gas Limit 提高后域名注册平均成本一年内从近 5 美元降至不足 0.05 美元；Blast 已于 10 月 2 日宣布停止运营，Abstract 计划 12 月 15 日关闭网络。文章认为 L1 与 L2 关系正转向「状态留主网、计算外包化」，并引述 Vitalik Buterin 观点，即相比依赖 EIP-1559 手续费燃烧，ETH 更值得定位为价值储存资产，其价值基础在于去中心化、抗审查、开源、隐私与安全性等 CROPS 特性。

DeFi 研究员 Ignas 在 X 平台发文称，加密市场已缺乏推动短期上涨的新叙事，传统金融机构无需购买代币也能获得机构采用的大部分收益。他以 HYPE 和 AVAX 为例称，HYPE 相关交易逻辑可能已兑现，AVAX 为纽交所提供核心账本技术对代币价值的影响仍有待验证。他提醒普通持有者或成流动性退出方，但同时表示这番看空言论本身或许是值得关注的看涨信号。