Blockworks Advisory 提出代币化国债居次级层的跨资产分层结构

Blockworks Advisory 撰文提出一种跨资产分层结构：把代币化国债放在次级层，为收益更高的信贷资产提供第一损失覆盖，优先级资产让出部分收益作为对价。文中举例，8000 万美元收益率 10% 的信贷产品与 2000 万美元收益率 4% 的国债组合，优先级只拿 8%，次级可获得约 12% 回报并提供 25% 覆盖。作者认为该结构类似传统市场的融资信用违约互换，可让受监管发行方在不发代币激励的情况下打开借贷渠道，但需满足三个条件：次级在压力情景下保持流动性、覆盖额定价反映预期损失、损失及时上链记账。

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