Brevan Howard Digital 投资人提出加密代币终局双峰模型，划分信仰资产与现金流资产两条存活路径
原标题
发币游戏已经被玩坏了：未来能活下来的代币，只有两条路
内容摘要
Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 发文称，Pump.fun 式发币已高度工业化，代币平均持有时长以秒计，能穿越周期的代币只剩两条路径：一是依赖精神领袖、濒死重生和狂热社区的信仰资产，如 BTC、ZEC 和早期 HYPE；二是真实利润链上可验证、不被股权实体截流并强制回购分红的现金流资产，如 HYPE、LIT、PUMP 与 SKY。作者还推演了美股 RWA、链上赌场及新一代永续 DEX 代币的前景。
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Brevan Howard Digital 投资人提出代币双峰模型
Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 发文提出代币终局双峰模型：在 Pump.fun 式发币高度工业化、代币平均持有时长以秒计的背景下，能穿越周期的代币只剩两条路径——依赖精神领袖、濒死重生与狂热社区的信仰资产（如 BTC、ZEC、早期 HYPE），以及真实利润链上可验证、不被股权实体截流并强制回购分红的现金流资产（如 HYPE、LIT、PUMP、SKY）。作者以 HYPE 全年日均利润 100–200 万美元为例，反面点名 SHFL 利润流向库拉索股权实体，并称同时满足五项条件的标的稀少。
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RWA 代币代表什么权利？持有代币不等于直接持有底层资产
RWA 描述现实资产与链上记录的连接方式。代币可能表示基金份额、债权或经济敞口，实际权利要读产品文件；资产名称、链上余额和持有底层证券不是同一项证据。
同一品牌的技术方、发行方与报告，怎样分别记录？
2026-10-18 核对 Ondo Stocks 透明度说明，其将发行主体与 Ondo Finance 技术服务主体分开，并分别列出资产支持、第三方核验和持有人保护安排。引用时应写明这是发行方文档的说明，不是本站完成了资产审计或法律有效性验证。
参考依据：Ondo Stocks：结构与透明度 ↗
Bonding curve 与毕业是什么？完成曲线后还要核对迁移
Bonding curve 按预设机制进行发行阶段交易，“毕业”通常指达到迁移条件。达到阈值、迁移执行和新池可交易是不同状态，不能用进度百分比代替链上结果。
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Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 提出加密代币终局双峰模型
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Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 发文称，能穿越周期的代币只有两条路径。左侧信仰资产需具备精神领袖、濒死重生、早期暴富、狂热社区与一句话口号五个特征，例举 BTC、ZEC、HYPE；右侧现金流资产须满足链上可验证利润、无股权截流、强制回购分红等五问，其认为 HYPE、LIT、PUMP、SKY 同时满足全部条件，并点名 Polymarket 潜在发币及 VAR、XTEN 等新一代永续 DEX 值得跟踪。深潮 TechFlow 编译。
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Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 提出代币终局双峰模型
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Brevan Howard Digital 投资人 Tze Donn Ng 发文提出双峰模型称，能穿越周期的代币只有两条路径，一是依赖精神领袖、濒死重生与狂热社区的信仰资产，如 BTC、ZEC；二是具备链上可验证真实利润、排除股权抽水并实施强制回购分红的现金流资产，如 HYPE、LIT、PUMP、SKY。他同时质疑以投资于增长为由推迟分红的项目，并推演美股 RWA、链上赌场及新一代永续 DEX 代币。深潮 TechFlow 对全文进行了编译。
核对原文 ↗同一消息Foresight News · 中文资讯 · 一手发布
Foresight News 编译：什么样的代币能穿越牛熊？信仰资产与现金流资产两种框架
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作者donn撰文、Foresight News编译的文章提出，能长期持有的代币分两条路径：不产生现金流、依托群体共识的信仰资产（如BTC、ZEC），以及产生利润并回馈持币人的现金流资产（如HYPE、PUMP、LIT、SKY）。信仰资产的共性包括标志性核心人物、经历濒死后重生、让早期信徒暴富、狂热社群梗文化和简短口号。现金流资产则用五大维度评估：盈利基本面、链上透明度、利润是否流向代币而非股权实体、回购分红等价值捕获机制，以及团队信任度，并以HYPE全年日均利润100–200万美元、SHFL利润流向库拉索股权实体等案例说明。作者后续关注VAR、XTEN等永续DEX代币，以及若开启TGE的Polymarket。
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