渣打银行研究报告预计 2028 年 USDe 供应量增长 8 倍至 400 亿美元

英国渣打银行开始覆盖 Ethena 并发布研究报告，预测 USDe 供应量将从目前约 50 亿美元增长约 8 倍，到 2028 年底达到 400 亿美元，同时给出 ENA 目标价：今年年底 0.42 美元、2027 年 1.10 美元、2028 年底 2 美元。USDe 是靠加密资产加永续合约对冲维持价值的合成美元，质押后 sUSDe 目前年化收益约 4.8%，收益来自 ETH 质押奖励和资金费率。Ethena 基金会 8 月宣布代币经济改革：费用开关在 USDe 供应量突破 75 亿美元时启动，以 5% 起步回购 ENA，供应量突破 250 亿美元后提高到 25%；原每月投资者解锁终止，剩余投资者代币已于 10 月 5 日一次性释放。文章指出回购尚未开始，且 Ethena 已从 9 月 30 日起停止向 USDe 持有者支付 ENA 激励；USDe 供应量已从 148 亿美元峰值降至约 50 亿美元，主要因去年 10 月 10 日 Binance 上 USDe 一度跌至 0.65 美元引发约 30 亿美元赎回，Binance 支付 2.83 亿美元赔偿，Ethena 全程按每枚 1 美元兑付。作者认为 USDe 不在 GENIUS 法案管辖范围内，可继续支付收益，但也提示资金费率转负、依赖中心化交易所对冲仓位等风险。