Tiger Research 分析 JPMorgan Kinexys 十年区块链业务的真实使用规模
原标题
JPMorgan Kinexys: How Should Banks Use Blockchain?
内容摘要
Tiger Research 分析 JPMorgan 区块链部门 Kinexys 的实际业务表现。Kinexys 主打产品 BDA 区块链存款账户支持全天候结算，据 2025 年与 MIT 报告推算日交易量约 35 亿美元，但仅占 JPMorgan 约 12 万亿美元日支付量的约 0.03%。JPM Coin（JPMD）自 2025 年 6 月在 Base 首次发行以来仅有 48 笔转账，2 月 20 日后无转账，未赎回供应约 100 万美元；以太坊版本无代币发行。日内回购服务自 2022 年公布累计超 4300 亿美元后未再披露数据。代币化基金 JLTXX 于 2026 年 5 月以 1 亿美元启动，据 SEC 文件两个月内净资产增至 8 亿美元，最可能来自稳定币发行方的储备资金，但仍落后于 BlackRock BUIDL 约 20.8 亿美元。
区块链业务规模与JPMorgan 12万亿美元日结算量相比仍很早，BDA靠内部账本即时结算，JPMD在Base上仅48笔转账。
来源：Tiger Research · 加密市场研究 · reports.tiger-research.com
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JPMorgan Kinexys链上业务规模盘点
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来自 Learn 的概念与核对方法，帮助理解新闻中的机制和口径。
区块链是什么？从一笔交易理解区块、共识和链上记录
区块链是一种由多个节点按共同规则维护的记录系统：交易被验证、排序并写入相互关联的区块。它帮助参与者核对同一份历史，但不能单凭记录上链证明现实资料真实、项目可靠或资产有价值。
区块、链和节点分别做什么？
节点运行软件并根据协议检查记录。区块把一组交易和相关信息组织在一起，通过密码学关联前面的区块；新记录是否被接受，还要符合共识和状态转换规则。不同链采用不同机制，不能把比特币挖矿流程套到所有网络。
稳定币脱锚就兑付不了吗？市场价格与发行方赎回怎样核验
脱锚是特定市场偏离目标价格，不等于已证明储备不足或发行方停止兑付。市场卖出与发行方赎回是两条路径，需分别核对资格、报价深度、费用、处理时间和当期披露。下文用假设报价演示，不能将价差当成无风险收益。
阅读完整说明 →原生 USDC 与桥接 USDC 有什么区别？先核对发行与兑付路径
同样显示 USDC 的资产可能由 Circle 在该网络原生发行，也可能通过桥包装而来。网络与合约、发行方和兑付路径需要逐项确认，名称相同不代表权利与风险相同。
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据 CoinDesk 报道，OpenUSD（OUSD）稳定币背后的治理组织 Open Standard 制定管理费与股权激励机制。OUSD 按支付交易量收取 0.1 个基点（0.001%）管理费，金额 1000 美元及以上的支付封顶 0.01 美元，低于 1000 美元按交易金额的 0.1 个基点收费，费用支付给 Open Standard。与 USDT 和 USDC 由发行方保留储备利息不同，OUSD 计划将储备收益扣除管理费后分配给合作伙伴。此外，Open Standard 依据合作伙伴持有及流转的 OUSD 规模提供股权激励，参与门槛为至少持有或满足 5000 万美元规模要求，单一合作伙伴最高持股 5%。OUSD 由 Stripe、Visa、Mastercard、Coinbase 和 Shopify 等企业参与推出，Visa 还发布了超过 100 页的技术实施及用户指南。
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Qapture Investments 推出链上稳定币收益金库 QHVN
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百慕大资产管理公司 Qapture Investments（由 Frederick Pye 领导）宣布推出链上稳定币收益金库 QHVN，通过向 DeFi 稳定币流动性池提供流动性产生收益，定位为国库和风险敏感投资者的低风险策略。该产品以独立管理账户形式在 Qapture Vaults 平台提供，非托管、无锁定期、可随时赎回，仅限通过 KYC/KYB 验证的合格投资者，美国分发通过与 SEC 注册投资顾问 Protocol Wealth 合作进行。
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据 ChainCatcher，莫斯科交易所计划于 12 月 1 日推出比特币、以太坊和 Tether 的 USDT 交易，并称这将是俄罗斯首个有组织的数字货币市场。试点交易随参与者接入同步启动，通过国家清算中心清算，初期支持当日与次日交割及掉期交易。非合格投资者须先通过测试，每家券商每年购买上限 30 万卢布（约 3700 美元）。
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