加密做市商进场背后：做市合约的透明度缺口

BigTime 研究指出，2026年4月行业统计显示披露做市合作条款的加密项目不到1%，导致「做市商进场」新闻无法区分服务采购与出货安排。做市合约通常包含代币出借、期权安排、报价义务、费用与退出五类条款，当期权到期日或库存归还日与大规模解锁重叠时，实际卖压难以核验。文章建议读者用四个问题过滤此类新闻：服务范围、条款披露、到期与解锁日历的关系、报价义务时长；并以 GSR 主动型 ETF（BESO）的持仓披露和 Binance 2026年3月收紧做市商规则作为对照样本。